【法說會備忘錄】技嘉 20240516【法說會備忘錄】技嘉 20240516

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

技嘉科技 2024 年第一季營運表現強勁，受惠於 AI 伺服器需求暢旺，整體營收及獲利顯著成長。

• 營收與獲利: 2024Q1 合併營收達 551.64 億元，季增 21%，年增 97%。稅後淨利為 20.72 億元，季增 55%，年增 102%。單季每股盈餘 (EPS) 為 3.18 元，優於前一季的 2.12 元及去年同期的 1.61 元。
• 主要業務亮點: 網通產品（主要為伺服器）營收佔比持續提升，由 2023Q4 的 46.7% 上升至 2024Q1 的 52.5%，成為最主要的營收來源。其中，AI 伺服器佔整體伺服器營收比重超過七成。
• 未來展望: 公司對 2024 年下半年持樂觀態度，預期 AI PC、Windows 換機潮及新品上市效應將帶動需求。伺服器業務需求持續強勁，公司將強化一站式解決方案並擴張全球產能，以滿足客戶需求。隨著營運規模擴大，預期營業利益將有正面發展。

2. 主要業務與產品組合

技嘉集團成立逾 38 年，旗下擁有多家專業子公司，專注於不同業務領域，形成完整的產業佈局。

• 核心業務與子公司:
  • 技嘉科技 (GIGABYTE): 核心業務為主機板、顯示卡等 PC 零組件及筆記型電腦。
  • 技鋼科技 (GIGA COMPUTING): 2023 年由原網路通訊事業群獨立，專注於伺服器及企業級應用產品，為集團最主要的成長動能。
  • 技宸 (GIGAIPC): 提供工業級產品與客製化服務，應用於物聯網、邊際運算等領域。
  • 其他子公司: 包括負責全球售後服務的百事益及發展智慧軟硬體整合的雲辰。
• 2024Q1 產品營收組合:
  • 網通產品: 佔比 52.5%，為最大宗業務，主要由 AI 伺服器驅動。
  • 顯示卡: 佔比 27.7%。
  • 主機板: 佔比 11.6%。
  • 其他: 佔比 8.2%。
  • 相較 2023Q4，網通產品佔比顯著提升，而主機板與顯示卡佔比微幅下滑，但絕對金額仍呈成長趨勢。

3. 財務表現

2024 年第一季財務數據反映出 AI 伺服器業務帶來的強勁增長動能，多項指標創下佳績。

• 關鍵財務指標 (2024Q1):
  • 營收: 551.64 億元 (年增 96.8%，季增 21%)
  • 毛利率: 11.3% (較去年同期的 12.65% 下滑，但較前一季的 11.03% 微幅回升)
  • 營業利益: 30.77 億元 (年增 140.6%，季增 103.1%)
  • 營業利益率: 5.58% (顯著優於去年同期的 4.56% 及前一季的 3.32%)
  • 稅後淨利: 20.72 億元 (年增 102.3%，季增 54.9%)
  • EPS: 3.18 元
• 成長動能與挑戰:
  • 主要動能: 營收及獲利成長主要來自高單價 AI 伺服器出貨量增加。
  • 費用控管: 營業費用率自 2023Q4 的 7.7% 下降至 5.72%，帶動營業利益率顯著提升超過 2 個百分點。
  • 毛利率趨勢: 雖然 AI 伺服器業務因 GPU 佔比較高，對整體毛利率造成稀釋壓力，但公司透過提供客製化、整機櫃等高附加價值服務，使 2024Q1 毛利率仍較前一季微幅改善。
• 資產負債表重點:
  • 因應業務快速擴張，應收帳款 (273.68 億元，年增 120%) 與存貨 (505.01 億元，年增 104.6%) 均大幅增加。

4. 市場與產品發展動態

技嘉在 AI 伺服器與 AI 筆電兩大市場均有深度佈局，並持續推出創新產品與解決方案。

• AI 伺服器:
  • 模組化設計: 推出 G593 5U 伺服器，採用模組化設計，可輕鬆更換 GPU 與 CPU 模組，快速支援 NVIDIA H100/H200、AMD MI300X 及未來的 B100/B200 等新世代晶片，縮短開發時程。
  • 先進散熱方案: 提供完整的 DLC (直接液冷) 與 浸沒式冷卻 解決方案。已具備每月 2,200 套 DLC 機櫃的整合產能，並將於下半年推出支援 NVIDIA B200 的液冷伺服器及整合冷卻液分配裝置的機櫃。
  • 一站式解決方案 (GIGA POD): 針對大型資料中心，提供從前期諮詢、架構設計、硬體部署到售後支援的一站式服務，協助客戶打造綠色高效能的運算中心。目前已提供 11 種整合設計，並已針對 B100/B200/GB200 進行設計與測試。
• AI 筆記型電腦:
  • 市場定位: 定位為「小而美、小而全」，期許成為筆電界的保時捷。全系列產品搭載 NVIDIA RTX 獨顯晶片，算力超過 100 TOPS，滿足 AI 應用需求。
  • AI Nexus 軟體: 發展自有邊緣 AI 應用技術，提供三大功能：
    • AI Power Gear: 動態切換獨顯，延長電池續航力。
    • AI Generator: 整合 Stable Diffusion，實現離線文生圖。
    • AI Boost: 智慧偵測遊戲並自動超頻，提升效能。
  • 市場先機: 作為首波導入微軟 Copilot 實體鍵的三家品牌之一，展現市場反應速度。預計下半年推出 AI Nexus 2.0，提供更人性化的智慧助理體驗。

5. 營運策略與未來發展

為因應 AI 時代的龐大需求，技嘉已擬定明確的策略方向，以鞏固其市場地位。

• 長期發展計畫:
  • 軟硬體 AI 化: 全面將 AI 技術融入伺服器及筆電產品線，迎接 AI 商機。
  • 全球產能擴張: 除了台灣南平、中國寧波及東莞廠外，已規劃在歐洲荷蘭及美國子公司設立組裝線，就近服務客戶並提升產能。
  • 客戶結構優化: 持續推動客戶組成多元化與地區分散化。目前 AI 伺服器前 20 大客戶佔營收八成以上，客戶來自美國、歐洲及亞太地區，結構健康且均衡。
• 競爭優勢:
  • 緊密夥伴關係: 與 NVIDIA、AMD、Intel 等上游晶片大廠維持緊密合作，確保能第一時間推出支援最新技術的產品。
  • 快速上市 (Time-to-market): 憑藉優異的研發與模組化設計能力，能快速開發多樣化產品組合。
  • 完整解決方案: 從單一伺服器、液冷方案到整機櫃（GIGA POD）及資料中心基礎設施建置服務，提供全方位的解決方案，提升附加價值。

6. 展望與指引

• 整體展望: 公司對 2024 年下半年營運非常樂觀，AI 算力需求強勁且預期將持續一段時間。
• 伺服器業務:
  • AI 伺服器將持續強勁成長，新產品如 NVIDIA GB200、B100/B200 及 AMD MI400 將帶來換機潮與成長動能。
  • 通用型伺服器目前尚未看到明顯復甦跡象。
  • NVIDIA H100 缺料情況已大幅改善，交期縮短至 20 週左右。
• 板卡業務:
  • 第二季進入傳統淡季，預估板卡業務營收將略低於第一季，但公司整體營收預期仍會成長。
  • 顯示卡目前處於供不應求狀態，毛利率優於預期，預期第四季新品發表將進一步刺激市場需求，對毛利影響正面。
• 毛利率展望: 雖然伺服器業務比重增加會稀釋毛利率，但公司透過提供液冷方案、整機櫃服務等高附加價值產品，努力維持並提升毛利率。液冷解決方案因技術門檻較高，毛利率將優於傳統氣冷產品。

7. Q&A 重點

• Q: 請分享 2024 下半年整體營收與營利前景？

  A: AI 算力需求非常強勁，且新產品（NVIDIA GB200/B100/B200, AMD MI400）將持續推出，樂觀看待下半年的 AI 換機潮與新品上市效應。隨著營運規模擴大，公司營運利益也會相對提升。

• Q: 2024Q1 的 AI Server 營收佔比及客戶數量？

  A: 2024Q1 伺服器營收佔總營收 52.5%，其中 AI 伺服器佔比超過七成。前 20 大 AI 伺服器客戶貢獻了八成以上營收，客戶遍及美國、歐洲、亞太，組成相當多元健康。

• Q: 公司在 GB200 NVL72 的佈局與產能規劃？

  A: 產品已就緒 (ready)，將於下個月的電腦展展出。待 NVIDIA 確認量產時間即可出貨。除了台灣的機櫃產能，在美國與歐洲也增加了機櫃整合測試與出貨據點，提供一站式解決方案。

• Q: 今明兩年 Cloud Server 的營收成長性？

  A: AI Cloud 的需求非常強勁，相信會持續很長一段時間，可以持續樂觀期待其成長。

• Q: 亞洲與歐洲的伺服器客戶類型為何？毛利率與美洲客戶相比如何？

  A: 歐洲與亞太客戶初期以 CSP 業者較多，企業客戶也逐步增加。今年歐亞客戶成長快，營收分佈趨於均衡（美洲仍最大）。毛利率主要與產品配置 (configuration) 及客製化程度相關，與地區別無直接關聯。

• Q: 今年毛利率是否會因 AI Server 比重增加而持續下滑？

  A: 儘管 AI 伺服器中的 GPU 會稀釋毛利率，但公司透過提供客製化、一站式服務等高附加價值方案來提升毛利。2024Q1 的毛利率較前一季微幅增加，顯示這些努力已見成效。

• Q: NVIDIA H100 缺料是否改善？

  A: 交期 (lead time) 持續縮短，相較去年需半年以上，現在已降至 20 週左右，情況正面。

• Q: GB200 產品預計何時出貨？對毛利率的影響？

  A: 量產出貨時間取決於 NVIDIA 的時程，但技嘉已就緒。由於 Blackwell 晶片功耗高，液冷方案將是關鍵。液冷整體套件的利潤會比氣冷高一些。

• Q: 液冷伺服器的產能規劃及零組件自製情況？

  A: 液冷伺服器毛利較高，因研發門檻高。技嘉擁有自有研發技術與專利，同時也與專業廠商合作，不可能 100% 自製。

• Q: 傳統伺服器需求是否回溫？

  A: 目前還未看到通用型伺服器有特別復甦的跡象，企業需求較為平穩。

• Q: 顯卡與主機板近期的市場需求與價格情況？

  A: 主機板與顯卡的毛利已回升至疫情前水準。顯卡（RTX 40 系列）目前供不應求，毛利優於預期。

• Q: 市場預期 NVIDIA RTX 50 系列第四季發表，RTX 40 系列是否會有清庫存壓力？

  A: RTX 40 系列目前供不應求，預期新品發表不會對毛利造成影響，反而會讓市場需求更暢旺，對下半年顯卡業務相當樂觀。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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