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1. 技嘉營運摘要
技嘉科技 2025 年前三季營運表現強勁，營收與每股盈餘 (EPS) 均創下歷史佳績。公司三大核心產品線—伺服器、顯示卡、主機板—成長穩健，市佔率持續攀升。其中，AI 伺服器為主要成長動能，訂單能見度已達 2026 年底。
- 營收與獲利：2025 年前三季累計營收達新台幣 2,475 億元，創下歷史同期新高。EPS 為 13.77 元，為歷史次高紀錄。2025Q3 單季營收 795.81 億元，年增 12.98%；單季 EPS 4.56 元，年增 56.7%。
- 主要發展：公司全線產品覆蓋從雲端到地端的 AI 市場需求，並推出基於 NVIDIA Blackwell 架構的 GB300 系列 AI 伺服器、液冷解決方案及 GIGAPOD 整櫃級方案。消費性產品方面，推出 AI 電競筆電、搭載 AI 超頻技術的主機板及新一代顯示卡，深獲市場好評。
- 未來展望：公司對 2026 年營運展望樂觀，預期將維持雙位數的年增長幅度。為因應強勁的 AI 伺服器需求，將持續擴充全球產能，資本支出亦將配合客戶需求進行部署。
2. 技嘉主要業務與產品組合
技嘉的核心業務為電腦硬體零組件與系統的研發、製造及銷售，業務遍及全球。產品組合涵蓋主機板、顯示卡、伺服器、筆記型電腦及其他周邊產品。
- 核心業務：技嘉以主機板與顯示卡業務起家，近年來成功轉型，伺服器業務已成為營收最大宗，特別是在 AI 伺服器領域取得領先地位。
- 產品組合：2025Q3 營收結構為伺服器產品佔 60%、顯示卡佔 25%、主機板佔 10%、其他產品佔 5%。相較去年同期，伺服器與顯示卡佔比有所提升，顯示公司營運重心成功轉向高成長的 AI 相關市場。
- 各業務表現：
- 伺服器：受惠於全球 AI 基礎建設需求，AI 伺服器出貨強勁，佔整體伺服器營收超過八成。公司已成為全球少數具備液冷、NVSwitch 及整櫃級 AI 系統設計能力的廠商。
- 主機板與顯示卡：2025 年成長優於預期。主機板推出獨家 X3D Turbo Mode 2.0 AI 超頻技術，顯示卡則推出 Project Stealth 背插設計，強化產品差異化與市場競爭力。
- 筆記型電腦：AORUS 電競筆電系列獲 IGN 等多家國際權威媒體推薦，出貨量超乎年初預期，未來成長可期。
3. 技嘉財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q3)：
- 營業收入：795.81 億元，年增 12.98%。
- 營業毛利：78.83 億元，年增 8.88%。毛利率為 9.9%，已自 2025Q2 的低點回穩。
- 營業利益：34.36 億元，年增 1.77%。營業利益率為 4.31%。
- 稅後淨利：32.73 億元，年增 40.17%。
- 每股盈餘 (EPS)：4.56 元，去年同期為 2.91 元。
- 累計財務表現 (2025 前三季)：
- 營業收入：2,475 億元，創歷史同期新高，年增 24%。
- 每股盈餘 (EPS)：13.77 元，創歷史次高。
- 驅動與挑戰因素：
- 成長驅動：AI 伺服器需求強勁是營收與獲利成長的主要動能。此外，公司展現良好的經濟規模效益，2025 前三季營業費用率自 5.58% 下降至 5.26%。
- 挑戰因素：2025Q2 因新台幣匯率劇烈波動，對毛利率造成短暫影響，但此影響已於 7 月份告一段落，8 月起回歸正常。2025Q3 已實現匯兌盈餘 2.39 億元。
4. 技嘉市場與產品發展動態
技嘉緊抓 AI 發展趨勢，從雲端資料中心到終端個人電腦，全面佈局 AI 產品線，並持續深化散熱技術與軟硬體整合能力。
- AI 伺服器與整櫃解決方案：
- Blackwell 平台：推出以 GB300 NVL72 架構為核心的完整 AI 基礎設施，涵蓋從單機節點到整櫃部署。
- 液冷技術：積極開發直液冷 (DLC) 與浸沒式冷卻技術，已推出整合 CDU、冷板與監控系統的整櫃級液冷模組，覆蓋率最高達 91%。
- GIGAPOD：專為 AI 工廠打造的整櫃級解決方案，整合運算、網路、儲存，並搭載 GPM (GIGAPOD Management Platform) 軟體平台，提供一站式管理。
- 消費性 AI 產品：
- AI PC：推出 AORUS AI Gaming Notebook，搭載 G-Mate AI 助理軟體，可智慧調控效能、功耗與散熱。
- AI TOP 解決方案：針對桌機平台推出 AI TOP 系列，從入門級的 AI TOP Atom (搭載 GB10 超級晶片) 到高階的 AI TOP 100/500，滿足開發者、創作者到企業的 AI 運算需求。
- 主機板與顯示卡：AORUS X870E X3D 主機板導入 X3D Turbo Mode 2.0 AI 動態超頻技術，可提升遊戲效能達 25%。顯示卡則推出 AORUS AI Box 外接方案，透過 Thunderbolt 5 賦予輕薄筆電桌機級的運算效能。
- 全球佈局與合作：
- 為因應地緣政治與客戶需求，技嘉持續擴張全球生產據點，包含台灣、中國、東南亞、歐洲及美國。
- 積極與各地區領導廠商合作，例如與韓國 SK Telecom、中東 Kernel Enterprise 簽署合作備忘錄，以提供符合當地市場需求的解決方案並快速部署服務網絡。
5. 技嘉營運策略與未來發展
技嘉的長期策略是憑藉其深厚的硬體研發實力，轉型為提供完整 AI 基礎架構解決方案的領導廠商，同時鞏固在消費性電子市場的品牌地位。
- 長期規劃：
- 產能擴張：為滿足 AI 伺服器強勁需求，持續進行全球產能的超前部署。2025 年資本支出約 80 億元，主要用於擴展台灣、馬來西亞及美國的生產線。2026 年初步預計資本支出為 10 億至 12 億元，並將根據客戶需求動態調整。
- 技術深化：持續投資於高階散熱技術 (液冷)、高速互聯及軟體管理平台 (GPM)，提升產品附加價值與系統整合能力。
- 競爭定位：
- 全方位 AI 解決方案：技嘉提供從伺服器硬體、整櫃系統、散熱方案到管理軟體的完整產品組合，是全球少數具備此能力的廠商之一。
- 彈性供應鏈：全球化的生產佈局使其能靈活應對關稅政策與地緣政治風險，滿足不同客戶的需求。
- 風險與應對：
- 關稅政策：針對美國市場，技嘉以高階產品為主，多在台灣生產，受關稅政策影響較小。公司會持續與上下游夥伴溝通，必要時反應額外成本。
- 供應鏈波動：面對記憶體等零組件價格上漲，公司透過與供應商的長期合作關係及策略性備貨來維持穩定供應，目前評估對繪圖卡毛利影響有限。
6. 技嘉展望與指引
- 營收成長：預期 2026 年營收將維持雙位數幅度成長，主要由 AI 伺服器業務驅動。
- 獲利能力：2025Q3 毛利率已回穩，營業費用管控得宜。預期 2026 年營業費用率與營益率可維持目前水準。
- 三大產品線展望：
- 伺服器：AI 伺服器訂單能見度已達 2026 年底，成長動能明確。通用型伺服器雖營收佔比較低，但需求穩定成長。
- 主機板與顯示卡：2025 年成長表現超乎預期，2026 年樂觀看待，預期將持續成長。
- 筆記型電腦：因產品力提升獲市場肯定，出貨狀況優於預期，預計將繼續成長。
7. 技嘉 Q&A 重點
Q：今年前三季的營運持續創下歷年同期新高，請問李總對於營運狀況滿意嗎？對於 2026 年的營收展望如何？
A：今年市場需求強勁，雖有匯率及關稅政策變化等挑戰，但技嘉透過全球生產據點的超前部署滿足客戶需求。2025 年前三季營收 2,475 億元 (年增 24%)，EPS 13.77 元，創歷史次高，符合原先雙位數成長的預期。AI 伺服器訂單能見度已看到 2026 年底，目標 2026 年營運維持雙位數的年增長幅度。
Q：2025Q3 的毛利率似乎已經止穩，請問公司 Q4 及 2026 年的毛利及營益率展望？
A：2025Q2 毛利率較低主要受新台幣匯率劇烈波動影響，此影響延續至 7 月，8 月後已回歸正常區間。目前營業費用連續數季控制在 41 至 44 億元的健康水準。2025 前三季營業費用率下降，營業利益率則微幅上升。預期 2026 年的營業費用率與營益率可維持在目前的水準。
Q：2025 年以及 2026 年的資本支出 (Capex) 規劃如何？
A：公司會持續超前部署，因應 AI 伺服器訂單需求擴充產能。2025 年資本支出預估約 80 億元，用於擴展台灣、馬來西亞、美國的生產線。2026 年初步估計約 10 億至 12 億元，未來會根據客戶需求再增加。
Q：川普的對等關稅政策對於公司的影響如何？目前美國市場的庫存水位如何？
A：美國市場以高階產品為主，大多在台灣生產。經過幾個月調整，市場已逐漸適應。目前美國庫存水位已恢復正常，約 6 到 10 週不等。未來會視市場變化與夥伴密切溝通，必要時反應額外成本。
Q：公司股東會通過 GDR 提案，是否會影響股息分配？
A：目前配息政策沒有任何變化。董事會一向審慎評估資金需求。AI 市場變化快速，公司需保持彈性，因此 GDR 提案是備而不用。目前銀行尚有 80 億台幣的額度未使用，營運資金充足。
Q：第三季出現匯兌盈餘 2.39 億，匯率劇烈變動影響是否已告一段落？第四季狀況如何？
A：是的，2025Q2 的匯率衝擊影響遞延至 7 月，8 月起已回歸正常。從 Q3 實現匯兌盈餘 2.39 億來看，已回歸正常水準。預期 Q4 匯率狀況將持平。
Q：2025 年預估主機板與顯示卡成長狀況，以及 2026 年三大產品線展望？
A：很高興地說，主機板與顯示卡的實際成長率均超越先前預估。另外，筆記型電腦 (Notebook) 也因產品力獲市場肯定，出貨狀況超乎預期。展望 2026 年，我們對三大產品線都樂觀看待，有很大機會持續成長。
Q：技嘉 AI Gaming Notebook 的成長狀況及未來展望？
A：今年發表了 G-Mate AI 助理軟體，整合大語言模型與多項智慧技術，如動態功耗調整、精準超頻、智慧散熱等，實現 AI 落地應用。隨著地端 AI 模型與雲端協同功能發展，我們認為 AI Notebook 的成長才剛開始，未來空間非常大。
Q：近期記憶體缺貨對技嘉的影響？公司對策為何？
A：這是產業供需失衡問題，成本提高對消費者有衝擊。但技嘉與上下游夥伴有密切溝通及長期規劃，目前備有一定庫存水位，一個季度內沒有太大問題。若狀況持續，會再與夥伴溝通應對。
Q：技嘉 AI TOP 產品的銷售狀況如何？
A：AI TOP 提供客製化的 AI LLM 解決方案，可用於模型訓練或地端推論。隨著大語言模型應用場景拓展，消費者對此產品線的接觸度很高，後續發展空間寬廣。
Q：技嘉如何看待 Tier 2 CSP (如 CoreWeave 等) 的崛起趨勢？以及與 SK Telecom、Kernel Enterprise 的合作意義？
A：我們針對不同區域市場會提供不同的解決方案。與 SK Telecom 的合作是為了拓展韓國市場，發展適合當地的方案。與 Kernel Enterprise 的合作則是佈局中東市場，該地區正大舉投資 AI 基礎建設，我們需要當地的服務夥伴以快速解決客戶問題。我們積極與當地領導廠商合作，提供整體解決方案，以快速部署 AI 基礎建設。
Q：目前 NVIDIA 相關產品的交期 (Lead Time) 狀況？GB300 出貨是否順暢？GB200/GB300 系列佔 AI server 的比重？
A：HGX 產品的交期正常，約 8 到 10 週。GB300 已有學習曲線，目前出貨順暢，交期依客戶在 NVIDIA 的優先級而定。預計 2025Q4，GB 系列將佔 AI 伺服器營收約 20%。
Q：2025 年 AI 伺服器與通用型伺服器的出貨狀況及營收比重？
A：AI 伺服器成長非常強勁，佔整體伺服器營收超過八成。通用型伺服器因在預算、尺寸及特定應用 (如推論、管理) 上仍有優勢，需求依然存在且有成長，但因 AI 伺服器營收貢獻較大，其成長較不顯著。我們看好兩者在各自的利基市場都會持續成長。
Q：市場傳言歐洲某資料中心客戶明年將大規模採用 GB300，技嘉是主要供應商，公司如何評論？
A：我們不針對單一客戶發表評論，但會持續與客戶保持合作關係。
Q：記憶體漲價對繪圖卡的影響怎麼評估？毛利率是否會受到壓力？
A：遊戲、創作及 AI 地端應用都高度依賴繪圖卡，全年需求旺盛，甚至有些供不應求。因此，我們認為記憶體漲價對繪圖卡的毛利影響有限。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
