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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
技嘉 2024 年第三季營運表現強勁，單季營收達 704.45 億元，年增 90.3%；稅後淨利為 23.25 億元，單季 EPS 為 2.91 元。2024 年前三季累計營收達 1,995 億元，年增 118%，累計 EPS 達 10.75 元，較去年同期的 5.34 元大幅成長 101%。
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主要營運亮點
- 營收與獲利成長：受惠於 AI 伺服器需求強勁，營收與 EPS 均實現翻倍成長。
- 費用率下降：經濟規模效益顯現，營業費用率自 2024Q1 的 5.72% 逐季下降至 Q3 的 5.48%。
- 毛利率變動：2024Q3 毛利率為 10.27%，較前一季下滑 0.52 個百分點，主因為高階顯卡供貨遞延，以及 AI 伺服器大客戶出貨佔比提高。公司計畫透過多元化客戶組合、客製化服務及液冷產品提升毛利率。
- 匯率影響：第三季因新台幣兌美元匯率急貶，產生 6.28 億元 的評價匯兌損失。然 10 月份匯率回升，已回沖六成以上損失。
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未來展望
- 2024Q4 展望：雖為板卡傳統淡季，但在新品效應及 AI 伺服器需求持續強勁的帶動下，預期營收僅個位數百分比下滑，表現優於季節性預期。
- 2025 年展望：公司對 2025 年展望非常樂觀，預期在 AI 伺服器與板卡業務雙引擎帶動下，全年營收將維持雙位數的成長幅度。
2. 主要業務與產品組合
技嘉的核心業務包含伺服器等網通產品、顯示卡、主機板及其他電腦周邊。公司持續深化 AI 相關產品線，從雲端資料中心到終端 AI PC 均有完整佈局。
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2024Q3 產品營收組合
- 網通產品 (伺服器為主)：佔比 65%，為營收最大宗來源，反映 AI 伺服器市場的強勁需求。
- 顯示卡 (VGA)：佔比 20%。
- 主機板 (MB)：佔比 10%。
- 其他：佔比 5%。
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2024Q3 區域營收組合
- 亞太 (含中國)：佔比 54%。
- 歐洲、中東及非洲 (EMEA)：佔比 26.6%。
- 美洲：佔比 19.4%。
- AI 伺服器客戶在各地區均有成長，目前美洲、歐洲、亞洲市場大致呈現三分天下的格局。
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各業務摘要
- AI 伺服器：技嘉已從伺服器板卡、準系統供應商，進化為提供客戶資料中心建構與營運的整體解決方案提供者。公司主力客戶為 Tier 2 CSP (雲端服務供應商) 及企業客戶，並持續多元化客戶結構。產品方面，公司提供 GIGA POD 機櫃級 AI 基礎設施，並具備 DLC (Direct Liquid Cooling，直接液冷) 及浸沒式液冷等先進散熱技術，滿足客戶對 TTM (上市時間)、TCO (總體擁有成本) 及 PUE (電力使用效率) 的要求。
- 板卡與 AI PC：在消費性市場，技嘉推出整合 AI 技術的新世代主機板 (Intel Z890/AMD X870) 與 AI TOP 系列產品線，滿足從工作站到高階電競的 AI 運算需求。AI 筆電方面，公司持續推出搭載 AI 功能的 G6X、AORUS 系列產品，並透過獨家 AI Nexus 軟體平台優化使用者體驗。
3. 財務表現
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關鍵財務數據 (2024Q3)
- 營收：704.45 億元 (年增 90.32%)
- 毛利率：10.27% (去年同期為 13.27%)
- 營業利益率：4.79% (去年同期為 3.01%)
- 稅後淨利：23.25 億元 (年增 53.30%)
- EPS：2.91 元 (去年同期為 2.33 元)
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關鍵財務數據 (2024 年前三季)
- 累計營收：1,995 億元 (年增 118%)
- 累計 EPS：10.75 元 (年增 101%)
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財務驅動與挑戰
- 成長驅動力：AI 伺服器業務的爆發性成長是營收與獲利的主要驅動力。同時，經濟規模效益帶動營業費用率持續下降，提升了營業利益率。
- 毛利率挑戰：第三季毛利率受到高階顯卡出貨遞延及 AI 伺服器大客戶佔比提升的影響而微幅下滑。公司預期第四季毛利率將會回升。
- 資產負債表：截至 2024Q3，應收帳款年增 102.24% 至 326.1 億元，存貨年增 53.81% 至 442.77 億元，反映業務規模快速擴張。資本支出方面，2024 年前三季達 18.8 億元，較去年同期大幅增加 5.5 倍，主要用於全球產能佈建。
4. 市場與產品發展動態
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AI 伺服器市場
- 趨勢與機會：AI 算力需求強勁且真實，公司持續深化與資料中心夥伴的合作，提供從伺服器到整機櫃的一站式解決方案。液冷技術成為主流，技嘉已投入自研水冷板、分歧管等完整接觸式液冷方案。
- 關鍵產品：公司已完成 11 種 GIGA POD 配置設計，提供 50kW、100kW 及 130kW 的不同機櫃功耗方案。目前主流產品為 H200 DLC Rack Integration，並已推出 GB200 DLC Rack Integration 解決方案。
- 產能規劃：全球規劃最大 每月 2,500 櫃 的 DLC 機櫃整合產能。美國與馬來西亞的伺服器組裝線因電力申請延遲，預計將於 2025Q1 上線。
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消費性電子市場 (PC/板卡)
- 趨勢與機會：2025 年將有顯示卡新品及 3A 遊戲大作上市，預期將有效激勵電競市場需求。AI PC 將成為市場主流，商用電腦換機潮預期在 2025 年中下旬顯現。
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關鍵產品
- 主機板：推出新世代 Intel Z890/AMD X870 主機板，整合 AI D5 黑科技，透過 AI 模型輔助超頻與設計，提升產品效能。
- 筆記型電腦：AORUS 16X 等 AI 電競筆電獲得市場高度評價，公司將於 2025 CES 展示更人性化、全面 AI 化的新產品。
5. 營運策略與未來發展
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長期發展計畫
- 全球產能佈局：為因應地緣政治風險與客戶需求，技嘉積極在中國大陸以外地區擴展生產基地，包括東南亞、南亞、歐洲、北美、南美，以彈性調整滿足不同客戶。
- 技術深化：持續投資先進散熱技術 (液冷、浸沒式冷卻) 及 AI 軟硬體整合，以獨到技術創造附加價值，鞏固市場領導地位。
- 客戶結構優化：在 AI 伺服器業務上，持續多元化客戶組合，深化與 Tier 2 CSP 及企業客戶的合作關係。
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競爭優勢
- 一站式解決方案：提供從設計、整合到交付的 GIGA POD 完整服務，協助客戶快速部署 AI 算力。
- 快速上市 (Time-To-Market)：憑藉研發與整合能力，協助客戶在產品快速迭代的市場中搶佔先機。
- 全球化生產與服務網絡：多元的生產基地能應對關稅等外部風險，並就近服務全球客戶。
6. 展望與指引
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2024Q4 財務預測
- 營收：預期較 Q3 個位數百分比下滑，表現優於傳統季節性。
- 毛利率：預期將較 Q3 回升。
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2025 年全年展望
- 整體營收：預期將較 2024 年實現雙位數成長。
- 板卡業務：在新產品與遊戲大作帶動下，展望樂觀，預期穩健成長。
- AI 伺服器業務：需求持續強勁，GB200 產品預計於 2025 年初開始出貨貢獻營收，將成為重要成長動能。
- AI PC 業務：隨著應用成熟與新品推出，預期出貨將更為樂觀。
7. Q&A 重點
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Q1: 2024Q4 及 2025 年的營收展望如何？
A: 2024Q4 因高階顯卡供貨遞延及 AI 伺服器需求強勁，營收預計僅個位數下滑。2025 年因板卡新品、3A 遊戲及 AI 伺服器需求帶動，整體展望非常樂觀，預期營收將有雙位數成長。
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Q2: 第三季毛利率下滑的原因？第四季展望如何？
A: Q3 毛利率下滑主要受產品組合 (高階顯卡供貨遞延) 與客戶組合 (AI 伺服器大客戶出貨佔比提高) 影響。預期 Q4 毛利率將會回升。
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Q3: 第三季產生 6.28 億匯損的原因？
A: 主要是在季底因新台幣兌美元匯率急貶，導致美元資產產生評價損失。10 月份匯率回升後，已回沖超過 60% 的損失。公司會密切關注匯率變化並採取措施。
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Q4: 公司明年是否有新的資金需求計畫 (如 ECB 或 GDR)？
A: 目前資金足夠使用，尚有 460 億元的銀行授信額度未使用。暫時沒有新的資金需求計畫，但會視未來訂單狀況審慎評估。
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Q5: 預收貨款金額下降是否代表客戶需求降溫？
A: 並非需求降溫。主因是加速器 (GPU) 供貨狀況趨於正常，客戶無須預付大量訂金來確保貨源。這代表交易程序恢復正常，市場需求依然非常強勁。
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Q6: 面對美國關稅問題，公司的全球生產多角化狀況如何？
A: 公司已在東南亞、南亞、歐洲、北美、南美等地擴展生產基地，可彈性調整以滿足客戶需求。2024 年前三季資本支出年增 5.5 倍，顯示公司積極佈建多元產能以因應市場變化。
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Q7: 主機板與顯示卡 Q3、Q4 出貨狀況及 2025 年展望？
A: 主機板：Q4 因有新品發表，業績將不錯，預期 2025Q1 會繼續成長。
A: 顯示卡：Q3 部分高階產品缺貨遞延至 Q4，因此 Q4 出貨狀況將比 Q3 更好。2025Q1 預期有新品上市，將帶來新一波強勁需求。
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Q8: AI 伺服器客戶的圖像為何？主要成長動力來自何處？
A: 主要客戶為 Tier 2 CSP 及越來越多的企業客戶。客戶持續增加，不便評論特定客戶。目前美國、歐洲、亞洲市場營收大致為三分天下，亞洲市場成長很快。
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Q9: GB200 供貨優先給 Hyperscaler 是否會對公司造成影響？
A: 不會有影響。NVIDIA 優先供貨給大型資料中心是合理的策略。技嘉的許多客戶與 NVIDIA 有深厚的戰略合作關係，將按照既定時程出貨。
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Q10: 美國與馬來西亞的產線何時能上線？
A: 因電力申請比預期延遲，原定 Q4 投產的美國與馬來西亞產線，將延後至 2025Q1 正式上線。
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Q11: GB200 何時開始出貨？是否會稀釋毛利率？
A: 客戶以 CSP 為主，已確認訂單，預計 2025 年初開始出貨貢獻營收。產品初期毛利率會遵循 NVIDIA 規範，可能有些稀釋，但後續可透過優化零組件與系統設計來提升。
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Q12: AI 伺服器佔整體伺服器營收比重多少？
A: 因 AI 伺服器需求非常旺盛，目前佔比已超過八成。
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Q13: AMD MI300 產品的銷售狀況如何？
A: MI300X 的導入過程需要較多時間與精力，因此目前進度稍微慢一點。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
