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1. 鴻準營運摘要
鴻準 (2354) 成立於 1990 年，專注於先進資通訊產品的研發與製造。2025 年全年營收達新台幣 1562 億元 (約合 50 億美元)。公司在全球擁有超過 10 個核心營業據點，遍佈亞洲、北美及日本。
- 2026Q1 財務概況: 單季營收因客戶產品週期調整而略有下降，但毛利率回升至 4.84%。受惠於業外收益，淨利率達 2.59%，單季 EPS 為 0.47 元。
- 主要發展:
- 美國設廠: 2025 年於美國肯塔基州路易維爾設立核心工廠，初期將以生產具智慧功能的高毛利資通訊產品為主。公司已與路易維爾大學建立建教合作計畫，引進學生至台灣實習，培育未來美國廠的種子人才。
- 業務多元化: 遊戲機業務佔比從 2025Q1 的 87% 下降至 2026Q1 的 78%，而散熱模組業務受惠於 AI 伺服器商機，佔比從 8% 提升至 14%，顯示產品組合更趨均衡。
- 未來展望: 公司揭示五大核心發展策略，包括機器人服務生態系、智能平台與 AI 自動化、新一代高效材料 (散熱)、資料中心與數據應用，以及先進通訊元件 (光通訊、低軌衛星)，積極拓展遊戲機以外的成長動能。
2. 鴻準主要業務與產品組合
鴻準的核心產品組合涵蓋遊戲機、散熱模組、機殼及機器人，並持續推動業務多元化。
- 遊戲機: 仍為公司最主要的營收來源，佔 2026Q1 營收的 78%。公司與主要客戶維持長期穩定的合作關係，持續透過供應鏈管理與自動化製造協助客戶優化成本。展望 2026 年，預期此業務將維持相對穩健的表現。
- 散熱模組: 為第二大業務，佔 2026Q1 營收 14%。受惠於 AI 伺服器需求，2026Q1 營收年增率高達 40% 以上。產品線涵蓋氣冷與液冷方案，其中液冷產品為目前成長動能最強勁的項目。
- 機殼: 佔 2026Q1 營收 6%，主要受惠於傳統資通訊產品客戶需求增加，營收年增率達 30% 以上。
- 機器人: 為未來重點發展方向。目前以服務型機器人為商業化主力，應用場景涵蓋智慧家庭、教育、巡檢管理及醫療服務。公司正積極投入研發，目標是將服務從「資訊層」延伸至「物理層」(Physical AI)，並建構「機器人即服務」(Robot as a Service, RaaS) 的商業模式，創造經常性收入。
3. 鴻準財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 每股盈餘 (EPS): 0.47 元
- 營業收入: 約 260 億元
- 毛利率: 4.84%，相較 2025 年下半年有所回升。
- 營業利益率: 1.48%
- 淨利率: 2.59%
- 部門營收年增率 (2026Q1 vs 2025Q1):
- 散熱模組: 年增 40% 以上，主要由 AI 相關產品帶動。
- 機殼: 年增 30% 以上，受惠於資通訊產品需求。
- 其他 (含機器人): 年增近 100%，展現強勁的成長潛力。
- 遊戲機: 因客戶訂單調整而略有下滑。
- 財務結構: 公司資產負債表顯示財務狀況均衡，負債比率不高，手頭資源充足，足以支持未來本業拓展與新投資計畫。現金流量維持健康水準。
4. 鴻準市場與產品發展動態
鴻準積極佈局新興技術與市場，以應對全球產業趨勢。
- 機器人產品與服務:
- 應用場景: 已實際應用於美國、日本、香港等地的醫院、養老院等醫療照護場域。同時也拓展至智慧家庭、教育輔助及工廠倉儲的巡檢管理。
- 技術演進: 未來一至兩年將投入大量資源開發 Physical AI，目標是讓機器人具備主動感知、理解與決策能力，例如在服務型機器人底盤上加裝機器手臂，以處理真實世界的物理性任務。
- 商業模式: 推動 Robot as a Service (RaaS)，將硬體、軟體與服務整合成訂閱制的經常性收入，並透過機器人收集的數據訓練 AI 模型，形成數據飛輪 (Data Flywheel) 效應，持續優化服務品質。
- 全球製造佈局:
- 美國製造: 於肯塔基州設立的工廠是公司重要戰略佈局，可提供生產週期垂直整合、智能製造與自動化生產，應對「美國製造」趨勢並就近服務客戶。
- 全球協作: 以台灣土城為營運總部及研發中心，在中國大陸 (煙臺、太原、崑山等) 擁有多個大規模製造基地，並在越南、日本設有據點，可依客戶需求進行產地與關稅優化。
5. 鴻準營運策略與未來發展
公司以五大核心策略為基礎，建構長期成長藍圖。
- 長期發展計畫:
- 機器人服務生態系: 打造從設計、製造到軟體應用與系統整合 (SI) 的完整解決方案。
- 智能平台與 AI 自動化: 發展自動化製造平台，以應對人力短缺與成本上升的挑戰。
- 新一代高效材料: 持續研發用於 AI 領域的散熱、導熱及節能材料。
- 資料中心與數據應用: 著眼於算力服務與數據商機，預計 2026 年下半年將陸續推出相關服務專案。
- 先進通訊元件: 深入投入光通訊 (Transceiver, Connector) 與低軌衛星兩大領域，已和核心廠商密切合作並取得突破性進展。
- 競爭優勢: 提供從規劃、開發、新產品導入 (NPI) 到大規模量產的一站式服務。全球化的生產基地佈局，使其具備靈活的供應鏈整合與關稅優化能力。
- 永續經營 (ESG): 於 2024 年成立「永續推動辦公室」，整合集團資源推動永續發展。公司董事會超過 40% 成員為女性，60% 為獨立董事，治理結構健全。同時，公司積極推動節能減碳，增加再生能源使用，旗下煙台及佛山工廠已取得 UL 2799 廢棄物零填埋認證。
6. 鴻準展望與指引
- 業務展望:
- 公司預期散熱模組與機殼業務在 2026 年各季度將持續維持正向展望。
- 機器人等新興產品的年複合成長率 (CAGR) 預期將非常迅速。
- 遊戲機業務在 2026 年預期將表現相對穩健。
- 策略目標: 經營層致力於推動各產品線的營收佔比更趨均衡與健康，降低對單一業務的依賴，並持續提升公司整體的獲利能力。
7. 鴻準 Q&A 重點
Q1: 任天堂設定年度交機目標提高，近期客戶是否有重啟新一波拉貨？
A1: 公司與客戶的合作關係一直非常穩定，並無所謂「中斷」或「重啟」的情況。訂單狀況與先前溝通一致，沒有太大波動。鴻準作為核心供應商，持續穩健提供組裝服務，並透過供應鏈管理與內部自動化努力，協助客戶降低成本。
Q2: 關於第一季機殼與散熱模組成長亮眼，可否分析成長動力與後續展望？
A2: 散熱模組的成長主要來自於加入了 AI 相關產品。機殼的成長則受惠於傳統資通訊產品客戶的需求增加。公司對這兩項產品在 2026 年各季度的展望都持續抱持正向看法。
Q3: 散熱模組在氣冷與水冷（液冷）的相對動能差異？第一季的業績分佈比例？
A3: 目前成長速度最快的核心動能是液冷產品，但氣冷產品的展望也相當正向。公司目前未對外說明氣冷與液冷的具體營收佔比。
Q4: 機殼產品未來在 AI 與資料中心方面，無論是整機 (L10) 或機櫃 (L11) 是否有機會貢獻？
A4: 公司希望未來有機會能切入此市場，但目前尚未有相關營收貢獻。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
