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1. 順德營運摘要
- 2026Q2 營運表現: 順德 2026 年第二季營運表現強勁，合併營收為 35.6 億元，季增 26.9%，年增 37.2%。營業毛利率提升至 20.7%，每股盈餘 (EPS) 達 1.59 元。
- 主要成長動能: 成長主要來自於 AI 相關應用、車用新產品量產，以及功率元件庫存回補需求。AI 導線架營收佔比自 2025 年的 1% 提升至 2026 上半年的 6%，預計第三季將達雙位數。新事業均熱片 (Heat Spreader) 已於第二季開始貢獻營收，客戶需求強勁，成為公司未來重要的成長引擎。
- 費用狀況: 2026Q2 營業費用較高，主要因應業績成長提列較多的人事獎金，並包含一筆為移工支付的一次性費用 5,000 萬元。
- 未來展望: 公司對 2026 下半年展望樂觀，預期 AI 與車用產品將持續帶動產品組合優化及毛利率提升。為因應均熱片強勁需求，已規劃擴充產能，並考慮募集資金。同時，為滿足客戶供應鏈分散要求，正積極評估於東南亞設立第三生產基地。
2. 順德主要業務與產品組合
- 核心業務: 順德主要業務分為兩大事業群，電子事業佔營收約 90%，文具事業佔 10%。電子事業以半導體導線架為核心，全球功率導線架市佔率排名第一。
- 電子產品應用組合 (2026Q2):
- 車用 (Automotive): 47%，應用於電動車動力系統、ADAS、電池管理系統等。
- 消費性 (Consumer): 30%，應用於 PC、手機等 3C 產品，其中 VCM Spring (音圈馬達彈片) 全球市佔第一。
- 工控 (Industrial): 15%，應用於智慧電網、太陽能、機器手臂等。
- AI 導線架: 6%，應用於 AI 伺服器的 Power Stage、PSU 及 800V HVDC 架構。
- 新事業發展:
- 均熱片 (Heat Spreader): 以導線架的模具設計能力為基礎，延伸發展 AI 散熱應用的均熱片。2026Q2 已開始出貨給 Cisco、Amkor 等客戶，因應強勁需求，正積極擴產並尋地建廠，將成為電子事業的「第二隻腳」。
- 產能分佈:
- 台灣 (彰化、南投): 佔集團營收與產能 65%，為主要研發及高階製造中心。
- 中國江蘇: 佔 35%，採「China for China」策略，主要供應中國本地市場，特別是中系車用客戶。
- 東南亞: 計劃設立第三生產基地，以滿足客戶 NCNT (Non-China, Non-Taiwan) 的供應鏈需求，預計佔集團產能 5-10%。
3. 順德財務表現
- 2026Q2 關鍵財務指標:
- 營業收入: 35.6 億元 (季增 26.9%，年增 37.2%)
- 營業毛利率: 20.7% (相較 2026Q1 的 19.1% 與 2025Q2 的 10.5% 顯著提升)
- 營業利益率: 11.7%
- 歸屬於母公司淨利: 3.03 億元
- 基本每股盈餘 (EPS): 1.59 元 (優於 2026Q1 的 1.22 元及 2025Q2 的 -0.23 元)
- 財務驅動與挑戰:
- 成長驅動: 產品組合優化，高毛利的 AI 相關產品比重增加；銅價上漲帶來備料庫存的潛在紅利；車用、工控及 AI 領域需求強勁。
- 費用影響: 2026Q2 營業費用因提列較高的員工獎金及一筆 5,000 萬元的移工相關一次性費用而增加。
- 庫存策略: 因應客戶強勁的下單需求，公司自農曆年後持續增加銅料庫存，目前存貨水位朝四個月的目標邁進。
4. 順德市場與產品發展動態
- AI 伺服器趨勢: AI 伺服器對功耗與散熱要求提升，帶動電源管理方案升級，催生對高階客製化導線架 (如 Power Stage、800V HVDC) 及均熱片的需求。公司目前 AI 相關開發案量已達 60 個，開發週期短於一年，能快速貢獻營收。
- 關鍵產品發展:
- 均熱片: 成為公司最主要的新成長動能，已獲 4 家客戶認證為合格供應商，並與多家美系客戶簽訂 NDA 進行合作。其成長幅度預期將比 AI 導線架更為顯著。
- 車用產品: 與德系、日系客戶合作開發 VPD (Vehicle Power Distribution) 等新產品，德系客戶的產品預計於 2026 下半年開始貢獻營收。
- 光阻蝕刻製程: 為滿足德系、美系及台灣 IC 龍頭客戶在低電壓應用的強勁需求，已完成相關產線佈局並開始送樣。
- VCM Spring: 在手機鏡頭應用領域維持全球市佔第一，並透過與日系馬達廠合作，持續提高在美系手機品牌 (Apple) 的市佔率。
- 主要客戶: 客戶群集中，前幾大客戶佔營收 75%。IDM 與 OSAT 客戶比重約為 55:45。主要客戶包括 Infineon、通富微電、STMicroelectronics (營收佔比皆超過 10%)，以及 Vishay、Nexperia、ROHM、光寶集團、長電科技等。
5. 順德營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 雙引擎成長: 在穩固導線架領導地位的基礎上，全力發展均熱片事業，將其打造成電子事業的第二大支柱。
- 產能擴張: 為滿足均熱片訂單，已增購 4 台沖床，並計畫再增購約 15 台 CNC 機台。同時，正規劃在台灣尋地建立新廠房。
- 全球佈局: 啟動東南亞設廠計畫，以分散地緣政治風險並滿足客戶需求。
- 競爭優勢:
- 技術領先: 擁有強大的模具設計與研發能力，能提供客製化、高附加價值的產品。
- 客戶關係: 與全球頂尖 IDM 及 OSAT 廠建立長期穩固的合作關係。
- 市場地位: 在功率導線架領域具備全球第一的市場領導地位。
- 股利政策: 公司維持穩定的股利政策，預計未來現金股利配發率將維持在 EPS 的 60% 至 70% 之間。
6. 順德展望與指引
- 業績展望: 管理層預期 2026Q3 營運將持續成長，AI 相關產品營收佔比有望達到雙位數，帶動整體產品組合及毛利率進一步改善。
- 成長機會: AI 伺服器、電動車及能源基礎設施 (智慧電網、再生能源) 是未來幾年最主要的成長動能。
- 資本支出: 2026 年資本支出預估由原先的 13 億元上修至 14 億元，主要用於擴充均熱片相關設備。此外，為興建新廠房，未來可能需要約 10 億元的土地購置支出，不排除有募資需求。
7. 順德 Q&A 重點
Q: 請問一下今年的資本支出怎麼看？
A: 我們原本預估 2026 年資本支出約 13 億元。不過，為因應客戶更明確的需求訊號，近期已追加採購了用於均熱片的沖床與 CNC 機台，因此全年資本支出預計會提高至 14 億元。此外，由於均熱片需要新的廠房空間，我們正積極在台灣尋找合適土地，預計這部分可能需要約 10 億元的資金。
免責聲明
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