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1. 順德營運摘要
- 產品組合：2025 年營收比重中，電子產品佔 87%，文具產品佔 13%。電子產品的終端應用分佈為：車用 49%、消費性 28%、工控 21% 及其他 2%。
- 市場需求復甦：自 2026 年 3 月起，市場需求明顯回升。多數客戶庫存已恢復健康水位，下單動能轉強。此波復甦涵蓋 IDM 大廠與 OSAT 封測廠客戶。
- 價格策略成功：公司自 2025 年底推動兩波漲價。第一波於 2025 年 Q4 起與 IDM 客戶協議調漲加工價，並於 2026 年 Q1 陸續生效。第二波漲價將於 2026 年 4 月 1 日起實施。同時，成功將中國 OSAT 客戶的報價模式改為與原物料（銅價）連動，大幅降低原物料波動風險。
- 未來展望：受惠於需求回溫與漲價效益的價量齊揚，預期營運成長動能將至少持續至 2026 年 6 月底。AI 伺服器相關應用與車用電子為主要成長引擎。
2. 順德主要業務與產品組合
- 核心業務：順德核心業務為半導體導線架及五金文具製造。生產據點主要分佈於台灣（彰化、南投）與中國江蘇。目前營收與產能比重為台灣佔 65%、江蘇佔 35%。因應地緣政治風險，公司正規劃於東南亞地區尋求新的生產據點（NCNT 計畫）。
- 電子產品：
- 高功率元件 (Power module)：主要應用於電動車、油電混合車、再生能源及工業馬達驅動。
- 車用電子：為新產品開發重心，約佔一半比重。受惠於 ADAS 滲透率提升及汽車電子化趨勢，電源管理及感測器相關產品需求持續增加。
- AI 相關應用：憑藉車規產品的技術基礎，快速切入 AI 應用，特別是在 DSC/SSC (單面散熱) 封裝技術上具備優勢。AI 伺服器周邊產品需求暢旺，包括 PSU、BBU、Power Stage、48V Bus Converter 及 800V HVDC 等。
- 均熱片 (Heat Spreader)：為公司投入約 1.5 至 2 年的新事業，產品形態多元。應用於 AI 伺服器、CPO SWITCH、車用及記憶體等領域。目前客戶認證順利，預期將逐步貢獻實質營收，商機可望持續至 2028 年。
- 蝕刻產品：由子公司德輝科技負責，主要產品為智慧型手機（供應蘋果）使用的 VCM 音圈馬達彈片，近年維持成長趨勢。
- 文具產品：
- 以自有品牌為主，毛利率維持在 24-25% 以上。2025 年下半年受美國關稅影響，營運一度下滑，但訂單已於 2026 年 1 月後回溫。近期面臨塑膠原料成本上漲壓力，可能於 2026 年 5 月後調漲售價。
3. 順德財務表現
- 2025 全年營運回顧：公司說明 2025 年營運受客戶庫存調整、文具產品關稅及稅率等因素影響，表現相對疲弱。
- 關鍵財務指標 (根據簡報內容)：
- 2025 全年營業收入：新台幣 102.47 億元
- 2025 全年營業毛利率：13.3%
- 2025 全年營業淨利率：4.9%
- 2025 全年歸母淨利：新台幣 3.03 億元
- 2025 全年每股盈餘 (EPS)：新台幣 1.66 元
- 近期驅動因素：
- 低價庫存效益：2026 年 Q1，尤其在中國廠區，因先前採購的低價庫存搭配售價調漲，產生了庫存回沖利益。
- 漲價效益：針對 IDM 客戶調漲加工費，對營收與毛利有同步正面貢獻。將 OSAT 客戶改為原物料連動報價，穩定毛利率表現。
4. 順德市場與產品發展動態
- 客戶結構：主要客戶群中，IDM 大廠約佔 65%，OSAT 封測廠約佔 35%。主要客戶包括 Infineon、STMicroelectronics、Vishay、Nexperia 等國際大廠。
- 市場趨勢：
- AI 伺服器：相關產品開發量在近幾個月達到高峰，從委託設計到量產的週期不超過一年，能快速貢獻營收。與第一大客戶（Infineon）、美系客戶及台灣封測廠在此領域合作緊密。
- 車用電子：功率元件需求明確好轉，先前較保守的客戶也釋出樂觀訊號，並要求公司預備更多存貨。
- 客戶關係：透過在 AI 產品上的緊密合作與支援，與客戶建立更穩固的合作關係，使漲價溝通更為順利，共同爭取更高的市佔率。
5. 順德營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產能擴充：2026 年資本支出預計為 13 億台幣，其中約 2 億元將用於擴充均熱片產能，其餘用於既有產線維護、AI 相關新製程投資及舊產線改造。
- 技術升級：持續投資新的電鍍製程以支援 AI 產品，並改造舊電鍍線以提升良率，達成降本效益。
- 地域擴張：為滿足客戶對供應鏈韌性的要求，正在評估於東南亞設立新廠。
- 競爭優勢：
- 技術領先：在功率導線架市場具備領先地位，並成功將車規等級的技術與品質管制能力延伸至高速成長的 AI 應用領域。
- 客戶黏著度：與全球頂尖 IDM 大廠有長期穩定的合作關係，並在新產品開發上深度綁定。
- 股利政策：公司將維持穩定的股利政策，預計配發率將維持在六至七成左右。
6. 順德展望與指引
- 短期展望：至 2026 年第二季底，營運展望樂觀，預期將維持持續成長的態勢。
- 成長動能：
- 主要機會：來自車用新產品放量及 AI 伺服器相關應用的強勁需求。
- 風險因素：文具業務面臨塑膠原料成本上漲的壓力，可能影響毛利率表現。
7. 順德 Q&A 重點
Q: 請問公司今年的資本支出規劃為何？金額大約多少？
A: 2026 年的資本支出初步估計約為 13 億台幣。主要分配如下：
- 維持性資本支出：約 5 億多元，用於維持現有營運。
- 新事業投資：約 2 億元將投入均熱片事業群，主要用於採購較大型的設備。
- 製程升級與改善：其餘資金將用於投資 AI 產品所需的新電鍍製程，以及改造舊有電鍍產線，以提升良率並降低成本。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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