【法說會備忘錄】智邦 20190920

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

智邦科技 2019 上半年營運表現強勁，展現顯著成長。

• 營收與獲利: 2019 年前八個月合併營收達 354 億元，較去年同期成長超過 30%。上半年 EPS 為 3.85 元，相較去年同期的 2.38 元，大幅成長 62%。2019Q2 單季營收創下新高，毛利率及營業利益率亦同步提升。
• 產能擴張: 為因應客戶需求及中美貿易戰影響，公司透過經濟部回臺投資方案，於竹南科學園區設立新生產基地，新增五條高階 SMT 產線。發言人強調，此為產能擴張而非產線轉移，臺灣新產線的產能與效率可與深圳廠相當，有助於滿足客戶對非中國製造的需求並規避關稅影響。
• 產品與技術: 公司持續在三大產品領域（雲端數據中心、電信網路、校園企業網路）推出高階產品。400G 交換器已於 2019 年開始少量出貨，預計 2020 年將進入轉換階段。在 5G 領域，公司專注於基礎建設，推出 Disaggregated Cell-site Gateway (DCSG) 等回傳路由器產品。
• 未來展望: 公司策略核心為成為全球開放 IT 基礎架構的領導廠商，未來將結合網路 (Networking) 與運算 (Computing)技術，加速並優化 IT 基礎設施效能。重點發展領域包括 5G、資料中心、人工智慧 (AI) 及邊緣運算 (Edge Computing)。

2. 主要業務與產品組合

智邦科技專注於網路通訊產品的研發與製造，從 OEM、ODM 逐步發展為與客戶共同開發的 JDM 模式。

• 核心業務: 提供三大領域的開放式網路解決方案：
  • 雲端數據中心 (Cloud Data Center): 提供 100G/400G 等高速交換器。
  • 電信網路 (Carrier Access/Telco): 聚焦 5G 基礎建設，如基地台回傳路由器 (DCSG) 及光纖網路終端設備 (OLT)。
  • 校園與企業網路 (Campus/Enterprise Network): 提供 Wi-Fi 6 無線基地台 (AP) 及多速率乙太網路交換器。
• 2019 上半年產品組合:
  • 網路交換器: 營收佔比 66%，為最大宗業務。
  • 網路應用設備: 營收佔比 17%，年增長達 127%，成長動能強勁，包含加速卡、邊緣運算設備及 SD-WAN 相關產品。
  • 網路接取設備: 營收佔比 8%。
  • 無線網路設備: 營收佔比 4%。
• 銷售區域分佈:
  • 美洲地區為主要市場，營收佔比 72%，年成長 42%。
  • 歐洲地區佔比 17%，年成長 41%。
  • 顯示歐美市場的需求依然是公司最主要的成長動能。

3. 財務表現

公司 2019 上半年財務表現亮眼，營收與獲利均實現雙位數增長。

• 關鍵財務數據 (2019Q2):
  • 合併營收: 137.59 億元，季增 23%，年增 42%。
  • 營業毛利率: 20.9%，受惠於有利的產品組合、匯率因素及臺灣新廠的效率提升。
  • 營業淨利率: 11.8%。
  • 稅後 EPS: 2.48 元。
• 關鍵財務數據 (2019 上半年):
  • 合併營收: 249.28 億元，年增 33%。
  • 營業毛利率: 19.6%。
  • 稅後 EPS: 3.85 元，年增 62%。
• 資產負債表重點 (截至 2019/06/30):
  • 存貨: 96 億元，財務長表示存貨水準與營收成長趨勢相符。
  • 負債比率: 61%。
  • 現金週轉天數: 51.61 天，經營效率良好。

4. 市場與產品發展動態

公司專注於開放式架構，並積極佈局新興技術領域，以滿足未來市場需求。

• 雲端資料中心:
  • 400G 交換器: 已於 2019 年開始出貨，但數量仍少。總經理預期 2020 年將開始進入轉換期，但因光纖收發器 (transceiver) 的量產技術與成本，轉換過程將是漸進式的。
  • 100G 交換器: 市場需求依然強勁，高密度及標準型產品在不同網路架構中仍被廣泛使用，且應用範圍已從資料中心擴展至其他領域。
• 5G 網路:
  • 公司定位於網路基礎建設，而非終端設備或射頻基地台。關鍵產品為行動網路基地台的回傳路由器 (DCSG)。
  • 總經理強調，5G 的建置將是長期且漸進的過程，由各國電信營運商分階段、分城市部署，其模式與資料中心一次性大量建置不同。
  • 開放架構在電信領域的導入速度會較慢，因需考量與舊有網路的相容性及更嚴格的互通性測試。
• 整合運算與網路:
  • 公司策略正從純粹的網路連接 (connectivity) 延伸至整合運算與網路，以解決客戶在 IT 基礎設施中遇到的效能瓶頸。
  • AI 相關產品: 開發如 Training Server 及 Inference (推理) 運算設備，利用高速網路技術優化 AI 深度學習所需的龐大資料交換。
  • 邊緣運算與 NFV: 推出 SD-WAN、Server Switch 及邊緣運算平台等產品，將運算能力部署於網路邊緣，以滿足 IoT 等新興應用的低延遲需求。

5. 營運策略與未來發展

智邦科技以成為開放 IT 基礎架構的領導者為目標，透過產能佈局、技術研發及獨特的市場定位來實現長期增長。

• 長期規劃:
  • 技術核心: 深化 IP 技術，從網路基礎架構延伸至整合運算加速，全面優化 IT 基礎設施效能。
  • 四大支柱: 聚焦 5G、資料中心、AI、邊緣運算等關鍵技術領域，提供完整解決方案。
• 產能策略:
  • 全球佈局: 在臺灣竹南新增產能，與深圳廠形成互補。此舉不僅是為了因應中美貿易戰，更是滿足客戶對供應鏈多元化的需求。
  • 品質認證: 榮獲國家品質獎，證明公司在製造品質上的卓越表現，提升客戶信任度。
• 競爭定位:
  • 公司明確區隔與思科 (Cisco) 等傳統廠商的差異。智邦堅持開放系統 (Open System)理念，提供客戶更高的彈性與控制權，而非封閉的專有系統。
  • 公司的價值在於解決客戶在建構新一代網路架構時所面臨的各種問題，而不僅是提供單一產品。

6. 展望與指引

公司未提供具體的財務預測，但對未來發展保持樂觀。

• 成長動能:
  • 第三季為傳統旺季，預期需求將維持強勁。8 月營收創下 59 億元的亮眼成績，主要反映季節性需求，而非單純的貿易戰提前拉貨效應。
  • 公司目標是持續推動業績成長，目前營收水準並非上限。
• 機會與挑戰:
  • 機會: 資料中心升級需求持續、5G 基礎建設逐步展開、AI 與邊緣運算帶來新應用場景。
  • 挑戰: 400G 等新技術的量產成熟度與成本、5G 開放架構的導入速度、以及全球宏觀經濟的不確定性。

7. Q&A 重點

• Q: 關於 400G 光纖收發器 (transceiver) 的現況？

  A: 技術開發已相對成熟，但量產技術仍需時間。預計 2020 年會開始轉換，但這是一個供需問題，產能不會快速開出，因此轉換過程將是漸進的。

• Q: 5G 是否會像資料中心一樣走向 TIP (Telecom Infra Project) 這類開放架構？

  A: 電信營運商確實希望走向開放架構，但其網路複雜度高，且有大量舊設備需要相容，因此導入過程會是漸進式的。此外，電信等級的軟體成熟度目前還不如資料中心領域。

• Q: 不同客戶對 400G 和 200G 的選擇，以及 SmartNIC (智慧網卡) 未來會不會被整合進 CPU？

  A: 公司不評論單一客戶的網路佈局。關於 SmartNIC，其存在價值取決於客戶的商業模式。如果 CPU 的運算能力主要用於創造營收（如雲端服務），那麼使用加速卡來分擔網路處理工作就是合理的選擇。

• Q: 8 月營收大幅成長的原因？竹南廠擴產是否足以因應？關稅影響？

  A: 8 月營收強勁主要來自第三季的季節性需求，並非完全是貿易戰提前拉貨。竹南廠的五條新產線是高階產線，產能與效率可與深圳廠相當。公司亦有其他物流配套措施，可協助美國客戶減輕關稅衝擊。

• Q: 以目前的產能，營收是否還有成長空間？

  A: 公司的目標是持續成長，目前營收水準並非極限。未來會依客戶實際需求來規劃產能。

• Q: 為何在 400G 轉換之際，100G 的出貨依然強勁？

  A: 400G 的轉換是漸進的，會從網路中影響較小的部分開始。同時，100G 的應用已擴散，不僅限於大型資料中心，其他客戶和不同應用也推升了其滲透率，因此需求依然旺盛。

• Q: 未來是否有進一步的擴產計畫？

  A: 目前竹南新廠產能稼動率相當高，足以應付當前需求。未來是否擴產將視客戶訂單預測、土地取得及整體效益等多重因素決定。

• Q: 公司的產品線佈局似乎與思科 (Cisco) 相似，未來發展的優先順序為何？

  A: 公司的理念與思科完全相反。智邦專注於開放系統，給予客戶彈性與控制權，而思科是封閉系統。公司致力於解決客戶在各個領域遇到的問題，因此所有產品線都同等重要，無法區分優先順序。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。