【鴻海法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260514【鴻海法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260514

1. 鴻海營運摘要

鴻海 2026 年第一季營運表現強勁，營收與獲利雙雙創下歷年同期新高。受惠於 AI 伺服器業務的快速成長，公司產品組合結構性轉變，有效平衡了傳統 ICT 產業的季節性波動。

• 財務表現: 2026Q1 營收達新臺幣 2.12 兆元，年增 29%；毛利率 6.18%、營業利益率 3.57%，年對年均有提升；營業利益大幅成長 63%，顯示核心業務獲利能力增強。稅後淨利為 499 億元，年增 19%，EPS 為 3.56 元，創同期新高。
• 重大發展:
  • 新任輪值 CEO: 事業群總經理蔣集恆先生接任第三任輪值執行長。
  • AI 基礎建設: 董事會通過增資臺灣亞灣超算中心 300 億元，打造臺灣最大的 AI 超算中心。同時，攜手 Amini 與 Bull 公司，首次佈局非洲主權 AI 市場。
• 未來展望:
  • 2026Q2 展望: 預期營運將呈現季對季顯著成長、年對年強勁成長的趨勢，主要動能來自 AI 伺服器需求持續強勁。
  • 2026 全年展望: 維持強勁成長的看法不變，且能見度優於三月法說會。AI 仍是今年最重要的成長引擎。公司對全年表現維持審慎樂觀的態度。

2. 鴻海主要業務與產品組合

鴻海業務核心正經歷結構性轉變，AI 相關業務比重顯著提升，成為與消費智能產品並駕齊驅的兩大支柱，為集團帶來更均衡的產品組合與更穩定的成長基礎。

• 核心業務: 全球領先的電子代工服務（EMS）企業，業務涵蓋智慧手機、個人電腦、雲端設備、伺服器等。近年積極轉型，深化在電動車、數位健康、半導體及 AI 領域的佈局。
• 業務轉變: AI 伺服器需求快速成長，帶動雲端網路產品成為營收佔比最高的業務。2026Q1 雲端網路產品營收佔比已接近五成 (48%)，顯示集團在 AI 領域的佈局已帶來結構性轉變。
• 各業務部門表現與展望:
  • 雲端網路產品: AI 伺服器為主要成長動能。AI 機櫃出貨量預期將逐季放大，全年將有倍數以上成長。800G 以上高速交換機與 CPO 全光交換機需求強勁。2026Q2 及全年展望均為強勁成長。
  • 消費智能產品: 主要產品進入新舊轉換期，但整體需求穩定。AI 技術發展正帶動新一波硬體升級週期，包括更高容量的記憶體及更強的運算能力，有助於提升供應鏈價值。2026Q2 及全年展望均為顯著成長。
  • 電腦終端產品: 受惠於新產品上市，拉貨動能優於預期。2026Q2 展望季對季與年對年均大致持平，部分受到記憶體供應緊張的影響。
  • 元件及其他產品: 相關零組件如相機模組、連接器等出貨成長。2026Q2 展望年對年顯著成長。

3. 鴻海財務表現

2026Q1 財務表現亮眼，核心本業獲利能力顯著提升，營業利益成長幅度遠高於營收成長，反映了產品組合優化與營運效率提升的成果。

• 關鍵財務指標 (2026Q1):
  • 營業收入: 2 兆 1,195 億元，年增 29%
  • 營業毛利: 1,310 億元，年增 30%；毛利率為 6.18%
  • 營業利益: 756 億元，年增 63%；營業利益率為 3.57%
  • 稅後淨利: 499 億元，年增 19%；淨利率為 2.36%
  • EPS: 3.56 元，年增 17%
  • ROE: 單季 2.88%，持續朝 12% 的目標邁進
• 驅動與挑戰因素:
  • 成長驅動: 營收成長、AI 伺服器等高附加價值產品比重提升及費用管控得宜，是營業利益大幅成長的主因。
  • 挑戰因素: 業外收益較去年同期減少，主要受三項因素影響：去年同期認列夏普一次性資產處分利益、本季匯兌損失增加 45 億元，以及因應 AI 業務擴張致淨利息支出增加 38 億元。
• 資本支出與現金流:
  • 資本支出: 2026Q1 為 358 億元。預計全年資本支出將較去年增加三成以上，主要用於區域製造、自動化及核心產能提升。
  • 現金流: 營業活動現金流入為 32 億元，較去年同期大幅改善。公司將持續透過優化營運資金管理，在支持業務擴張的同時，維持穩健的財務體質。

4. 鴻海市場與產品發展動態

鴻海積極掌握 AI 結構性轉變帶來的龐大商機，從伺服器機櫃到關鍵零組件，再到主權 AI 專案，展現其垂直整合與全球佈局的強大能力。

• 市場趨勢與機會:
  • AI 產業結構性轉變: AI 已非短期題材，而是長期產業趨勢。北美四大 CSP 業者持續上調資本支出，總額超過 7,000 億美元，預期很快將達兆元規模，為鴻海 AI 業務提供強勁的成長動能。
• 關鍵產品進展:
  • AI 伺服器: 預期 2026Q2 AI 機櫃出貨季增高雙位數，全年出貨倍數以上成長。ASIC 伺服器業務預計 2026 年將有倍增的成長表現。
  • 高速交換機: 800G 以上交換機今年出貨與營收有望倍數成長；CPO 交換機將於 2026Q3 開始量產，全年出貨可達萬臺。
  • 電動車: 與波蘭國營電動車公司（EMP）合作開發歐洲市場；與三菱電機評估深化關鍵零組件佈局；高雄橋頭電巴工廠正在進行量產準備。
  • 半導體: 8 吋晶圓廠新產品進入量產；碳化矽 (SiC) 產品目標在 2026Q4 完成最終驗證；AI ASIC 的 chiplet 專案預計下半年完成量產設計 tape out。
  • 低軌衛星: 第二代低軌衛星「珍珠號」成功發射，將進行星際鏈路（ISL）通訊驗證。
• 合作夥伴關係:
  • 主權 AI: 與 Amini 及法國 Bull 合作，拓展非洲市場。
  • 智慧製造: 與 SAP 策略合作，加速 AI 驅動的製造轉型。

5. 鴻海營運策略與未來發展

鴻海的長期策略是追求「獲利極大化」，透過持續投資未來科技、發揮規模化優勢及穩健的財務管理，鞏固其在全球科技產業的領導地位。

• 長期計畫:
  • 獲利成長: 經營目標為獲利極大化，追求營業利益的長期穩健成長。近年營業利益的成長速度已超越營收及毛利，顯示獲利能力持續強化。
  • 3+3 策略: 過去在 AI 領域的長期投入正進入收穫期，未來在電動車、機器人、太空科技等新領域的投資，將接棒成為新的成長動能。
• 競爭優勢:
  • 雙引擎成長: 已成為擁有 AI 基礎建設與消費智能兩大基礎的企業，業務根基更為穩固。
  • 全球佈局與垂直整合: 多年推動的全球化與區域製造策略，建立了強大的營運韌性。在 AI 伺服器領域，從關鍵零組件到整機櫃的垂直整合能力，是客戶倚重的重要價值。
  • 穩健財務體質: 強勁的 EBITDA 表現足以支應持續增加的資本支出與穩定的股利發放，為未來擴張建立護城河。
• 風險與應對: 公司持續關注地緣政治、供應鏈調整及原物料成本波動等外部風險。透過 buy-and-sell 的業務模式，產品價格能隨成本調整，降低對絕對獲利的影響。

6. 鴻海展望與指引

鴻海對 2026 年的營運前景保持審慎樂觀，AI 伺服器是驅動成長的核心，公司有信心在多個業務領域實現優於產業平均的表現。

• 財務預測:
  • 2026Q2: 預期營收將呈現季對季顯著成長、年對年強勁成長。
  • 2026 全年: 維持強勁成長的看法，能見度比三月時更好。
  • 營業利益率: 維持 3% 以上為基本營運水準，並有機會優於 2025 年的 3.2%。
• 機會與風險:
  • 主要機會: AI 伺服器市場需求極為強勁，鴻海在全球市佔率約四成，今年有機會進一步提升。消費智能產品也因 AI 帶動進入新一輪硬體升級週期。
  • 潛在風險: 全球政經環境變數，包括地緣政治、供應鏈調整等，仍是需要關注的不確定性因素。

7. 鴻海 Q&A 重點

Q1: 地緣政治變化及原物料成本增加，是否會影響營業利益率最低 3% 的目標？

A1: 公司的 buy-and-sell 模式能轉嫁成本波動，對絕對獲利影響有限。維持 3% 為基本營運水準。隨著 AI 業務規模擴大及零組件自製率提升，今年很有機會優於 2025 年的 3.2%，對獲利能力保持審慎樂觀。

Q2: 請分享 GPU 與 ASIC 晶片解決方案的成長動能？

A2: GPU 和 ASIC 機櫃的成長力道都很強勁。在下一代 GPU AI 機櫃的客戶覆蓋度、參與深度及整櫃交付能力都將提升，市佔率會比前一代更高。同時，公司也是主要 CSP 開發 ASIC 專案的重要合作夥伴，並透過提高液冷散熱、高速傳輸等關鍵零組件自製率，強化長期競爭力。

Q3: 在營運資金需求增加下，公司如何管理現金流？籌資成本是否能反映在利潤上？

A3: 公司聚焦於現金轉換週期的管理。2026Q1 營業利益增加 291 億元，遠高於淨利息支出的 38 億元增幅，顯示資金投入已有效帶動核心營運成長。未來將持續以資本報酬率大於 12% 及淨負債除以 EBITDA 低於 1.5 倍為管理方向，維持穩健的財務紀律。

Q4: buy/sell 與 consignment 交易模式的比例？consignment 模式是否會因應客製化需求（如 Vera Rubin）而增加？

A4: 目前 ASIC 伺服器專案以 consignment 為主要模式，有助於降低營運資金佔用、提升資本效率。未來部分 GPU 伺服器客戶也可能基於成本與供應鏈韌性考量，擴大採用 consignment 模式。公司會提供最具彈性的合作模式，兼顧成長、利潤與資本效率。

Q5: consignment 模式主要來自通用伺服器還是 AI 伺服器？雲端營收中 AI 與通用伺服器的比重及各自的成長動能？

A5: consignment 模式主要來自 ASIC AI 伺服器。2026Q1 AI 伺服器在整體伺服器營收佔比已突破五成。通用伺服器過去兩年亦有雙位數成長，預期今年仍可維持雙位數成長，表現將優於產業平均。

Q6: 公司如何看待市場對其評價？對 Google TPU 等 ASIC 專案的看法？

A6: 鴻海已回到成長型企業的軌跡，應獲得相應的評價。營業利益成長高於營收成長，顯示成長健康。對單一客戶或產品不予評論，但整體而言，2026 年 ASIC 伺服器業務會有倍增的成長表現。

Q7: 如何看待蘋果新任 CEO 及下半年記憶體漲價的影響？

A7: 不評論單一客戶。對下半年市場維持正向審慎樂觀看法。記憶體價格波動對高階產品影響相對有限。AI 技術正驅動新一波硬體升級週期，有利於供應鏈價值提升，看好今年消費智能產品有顯著成長。

Q8: Computex 的展示主軸為何？是否會有合作案宣布？

A8: 今年 Computex 將以「AI 多元生態系整合」為核心，展示從 AI 伺服器供應商轉型為「token factory」供應者的成果。將展出 L1 到 L12、Vera Rubin、CPO 等關鍵產品，並攜手 Nvidia、Intel、AMD 等夥伴呈現 AI Data Center 的整體解決方案。

Q9: 墨西哥、美國、臺灣三地 AI 伺服器的產能投資進度與未來分佈？

A9: 目前美洲地區是最大的生產基地。因應客戶在地化生產需求，美國未來將逐步成為最大的 AI 伺服器生產基地。墨西哥將與美國共同作為量產主力。臺灣則持續扮演研發、驗證及初期量產的核心角色，並隨著亞灣超算中心等專案推進，提升在高階伺服器的佈局。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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