【鴻海法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260316【鴻海法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260316

1. 鴻海營運摘要

鴻海 (2317) 於 2025 年營運表現亮眼，全年營收、營業利益、稅後淨利均創下歷史新高。全年營收達新臺幣 8.1 兆元，年增 18%；每股盈餘 (EPS) 為 13.61 元，為上市以來最佳表現，並連續五年賺超過一個股本。2025 年第四季營收為 2.61 兆元，年增 22%，為歷年同期新高。

營運主要動能來自 AI 伺服器的強勁需求，帶動「雲端網路產品」營收佔比在 2025 年提升至 40%，首次超越「消費智能產品」，成為集團最大的產品類別。

展望未來，公司預期 2026 年將是強勁成長的一年，主要由 AI 伺服器業務驅動。2026 年第一季營運表現預期將優於過去五年的季節性水準，年對年將呈現強勁成長。公司董事會決議 2025 年度每股配發現金股利 7.2 元，配發率為 52.9%。

2. 鴻海主要業務與產品組合

鴻海的業務主要分為四大產品領域，2025 年的營收佔比與表現如下：

• 雲端網路產品 (佔比 40%): 為集團最大營收來源。受惠於全球大型雲端服務供應商 (CSP) 對 AI 基礎設施的龐大資本支出，AI 伺服器需求極為強勁，帶動此業務類別高速成長。公司預期 2026 年 AI 機櫃出貨量將有倍數成長。
• 消費智能產品 (佔比 38%): 2025 年表現穩健。展望 2026 年，因高單價機種需求穩定，且新產品週期有助於平滑季節性波動，預期將有顯著成長。
• 電腦終端產品 (佔比 15%): 2025 年表現衰退。展望 2026 年，受記憶體供應緊張及 PC 需求相對溫和的影響，預期全年表現將大致持平。
• 元件及其他產品 (佔比 7%): 2025 年呈現成長。展望 2026 年，關鍵零組件出貨持續增加，但因多數為內部交易，對合併營收貢獻較為有限，預期將維持成長。

3. 鴻海財務表現

• 2025 全年度關鍵財務指標:
  • 營業收入：8.1 兆元，年增 18%。
  • 營業利益：2,592 億元，年增 29%。
  • 稅後淨利：1,894 億元，年增 24%。
  • 每股盈餘 (EPS)：13.61 元，創上市以來新高。
  • 毛利率：6.15%，年減 11 個基點，主要受產品組合及新臺幣升值影響。
  • 營業利益率：3.20%，年增 27 個基點，受惠於營收規模擴大帶動費用率下降。
  • 淨利率：2.34%，年增 11 個基點。
  • 股東權益報酬率 (ROE)：11.25%，年增 1.55 個百分點。
• 2025 年第四季關鍵財務指標:
  • 營業收入：2.61 兆元，年增 22%，季增 27%。
  • 每股盈餘 (EPS)：3.23 元。
  • 毛利率：5.88%，主要受半成品模式的伺服器產品比重提升影響。
  • 營業利益率：3.28%。
  • 淨利率：1.73%，主要因子公司營餘匯回規劃導致所得稅費用增加。
• 資本支出與現金流:
  • 2025 年資本支出為 1,738 億元，年增 27%。
  • 2025 年全年營業活動現金流入為 2,269 億元，自由現金流為淨流入 531 億元。

4. 鴻海市場與產品發展動態

鴻海正積極透過「3+3」策略（三大未來產業：電動車、數位健康、機器人；三大核心技術：AI、半導體、新世代通訊）進行轉型。

• AI 伺服器:
  • 鴻海已是全球最大 AI 伺服器供應商，市佔率達 40%。
  • 公司提供從關鍵零組件、模組到整機櫃的垂直整合方案，並延伸至資料中心、超算中心的營運服務，掌握主權 AI 商機。
  • 預期 2026 年 AI 機櫃出貨量將倍數成長，ASIC 伺服器業務營收也將維持倍增的成長動能。
• 電動車 (EV):
  • 以 CDMS (Contract design and manufacturing service) 商業模式，為全球車廠提供委外製造服務。
  • 海外合作案持續推進，與日本車廠的電巴合作及 MODEL B 的紐澳車型預計於 2026 年下半年啟動。
• 機器人:
  • 與 NVIDIA 合作，利用 Isaac 平台及數位孿生技術，加速具身智慧機器人的開發與部署。
  • 將在 GTC 大會展示新一代人形機器人，並開發應用於醫療領域的協作機器人。
• 半導體:
  • 目標為確保集團產品的供應穩定性與獨特性。
  • 重點佈局三大領域：車用功率半導體 (特別是 SiC 碳化矽)、通訊產品所需的電源管理 IC、AI 伺服器必備的次世代封測技術。
• 新世代通訊:
  • 目標成為衛星星系服務商最核心的全方位製造夥伴，業務涵蓋地面接收設備與衛星本體製造，並正在驗證軌道間通訊 (ISL) 技術。

5. 鴻海營運策略與未來發展

• 長期轉型藍圖: 延續過去的 F1.0、F2.0、F3.0 轉型規劃，鴻海提出下一個五年計畫，以 AI 為核心驅動力，推動三大轉型策略：
  • F1.0 卓越蛻變: 達到世界級智慧治理。
  • F2.0 數智驅動: 創造 AI 新世代生產力。
  • F3.0 平台創值: 成為 AI 時代最可信賴的產業平台。
• 獲利目標: 以 EPS 極大化為目標。儘管高單價的 AI 伺服器可能因 buy and sell 交易模式影響毛利率，但公司有信心透過規模效益，將營業利益率維持在 3% 以上的水準。同時，持續提升資本使用效率，目標將 ROE 穩步推升至 12%。
• 全球佈局與風險應對: 為因應地緣政治等外部挑戰，鴻海已將全球廠區從五年前的 133 個擴增至 241 個，透過區域製造與多元產能，為客戶提供應對風險的彈性。美國將被打造成最大的 AI 伺服器生產基地。

6. 鴻海展望與指引

• 2026 全年展望:
  • 整體營運將有強勁成長的表現。
  • 四大產品領域展望：雲端網路 (強勁成長)、消費智能 (顯著成長)、電腦終端 (大致持平)、元件及其他 (成長)。
• 2026 第一季展望:
  • 整體營收的季節性表現將優於過去五年，年對年將呈現強勁成長。
  • 雲端網路產品因部分交易模式由 buy and sell 改為 consignment，預計季對季將衰退，但年對年仍將強勁成長。
• 資本支出與稅率:
  • 預期 2026 年資本支出將較 2025 年增加 30% 以上，主要用於區域製造佈局與核心產能提升。
  • 受 CFC、全球最低稅負制 (Pillar 2) 及子公司營餘匯回影響，預期未來平均稅率將從過去約 20% 上升至 24-26%。
• 股利政策:
  • 董事會決議配發每股現金股利 7.2 元，配發率 52.9%，連續第七年配發率超過五成。

7. 鴻海 Q&A 重點

Q: AI 伺服器機櫃的標準化趨勢對鴻海的影響？以及 GPU 與 ASIC 的成長動能？

A: 標準化是不可避免的趨勢，有助於縮短導入週期、提升生產效率。對具備大規模產能與全球佈局的鴻海而言，標準化趨勢的影響是正面的，有助於強化周轉效率與資本回報率，並加速產業向領導廠商集中。在晶片方面，考量價格差異，預估 GPU 與 ASIC 的市場規模比例約為 8:2，鴻海的產品組合也將趨近此比例。

Q: 元件業務 2026 年展望較為持平的原因？AI 伺服器零組件的垂直整合自製比例？

A: 元件業務展望看似持平，主因是許多關鍵零組件（CMM）為內部供應，並未完全反映在合併營收上，但整體銷售量會提升。鴻海在 AI 機櫃的高附加價值關鍵子系統（如 GPU 模組、高速交換機、液冷方案等）擁有深度的垂直整合能力，且自製比例會持續提升。

Q: AI 伺服器產能規劃，何時能達到單週 2000 櫃的目標？在 TPU 專案的參與程度？

A: 預計 2026 年達到每週 2000 櫃的產能沒有問題，但實際出貨量仍需視物料供應情況而定。公司不評論單一客戶 (TPU) 的專案，但鴻海與北美主要 CSP 在 ASIC 伺服器領域已合作多年，經驗完整。預期 2026 年 ASIC 伺服器業務仍將維持倍增的成長動能。

Q: 2025 年底存貨年增超過 30% 的原因？2026 年稅率預期？消費智能產品的成長是來自量還是價？

A: 存貨金額雖增加，但因營收也大幅成長，庫存週轉天數變化不大，整體風險可控。大部分庫存皆有客戶合約保障。未來稅率預期將從過去約 20% 上升至 24-26%。消費智能產品的成長動能主要來自銷量增加，單價提升也有部分貢獻。新產品的推出有助於平滑季節性波動，對營運規劃有正面幫助。

Q: 2025 年度股利發放規劃？

A: 董事會決議每股配發現金股利 7.2 元，配發率為 52.9%，創下新高。公司自 2019 年以來，實際配發率均超過五成。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。