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法說會備忘錄
富果研究部
法說會助理法說會助理

【百達-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251226

初次發布:2025.12.26
最後更新:2025.12.27 00:06

1. 百達-KY 營運摘要

  • 營收爆發性成長但獲利承壓:百達-KY (市:2236) 在 2025 年第三季營收達 1.019 億新幣 (約 24.5 億台幣),年增率高達 494.8%。此成長主要來自於 2024 年併購 BIGL 後的營收挹注。然而,受限於併購後的資產重估折舊攤提、匯兌損失及稅務調整,單季呈現虧損。
  • 重大資產處分計畫:公司已啟動深圳子公司的處分計畫,預計將於 2026 年第一季完成簽約並出售。由於主要生產基地已移轉至泰國,處分該廠房將有助於資產活化,且資金可匯回新加坡總部。
  • 2025 年為轉型磨合期:管理層坦言 2025 年較為辛苦,主因是併購 BIGL 後的企業文化整合,以及當初收購時認列的「廉價購買利益」中,機械設備重估增值導致後續折舊費用大增,壓抑了帳面獲利。
  • 未來展望:預期 2026 年與 2027 年將迎來硬碟 (HDD) 產業的高階儲存爆發期;設備部門亦有新機台將於 2026 年初交貨至台灣,整體營運結構將在資產重分類與處分後更加優化。
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2. 百達-KY 主要業務與產品組合

  • 硬碟零部件 (HDD) - 核心主力:
    • 併購 BIGL 後,HDD 業務佔總營收比重已超過 75%。
    • 主要生產基地位於泰國,主要客戶為 Seagate。該產區無對美關稅問題,具出口優勢。
    • 產品趨勢往 32TB 以上大容量發展,雖然 2025 年出貨量持平,但總儲存容量 (Exabytes) 顯著提升。
  • 汽車零部件 (Automotive Components):
    • 生產據點包括中國無錫、匈牙利及印尼。
    • 儘管營收規模小於 HDD 部門,但淨利潤率維持良好。無錫廠主要供應 Seagate 中國內需及部分汽車件,印尼廠與匈牙利廠則專注於汽車金屬沖壓。
  • 智能設備 (Machinery):
    • 專注於金屬成型設備,近期接獲 散熱 (IHS) 產業 的詢價,涉及 CPU/GPU 散熱器沖壓。
    • 針對高階製程保留 650 噸以上 重型設備自製,低階大量需求則考慮委外合作。
  • 服務型機器人 (Robotics):
    • 業務涵蓋新加坡與台灣。新加坡近期獲得 200 萬新幣 的酒店專案(整合梯控、門禁與安防)。
    • 台灣市場採取「在地化軟體服務」策略,已進駐桃園機場、大型金控總部及基隆市政府。

3. 百達-KY 財務表現

  • 2025 前三季累計財務數據:
    • 累計營收:約 69.9 億台幣 (由簡報數據推算)。
    • 累計稅後淨損 (歸屬母公司):-1.43 億台幣。
    • 累計 EPS:-2.67 元 (主要受 Q3 單季大幅虧損影響)。
  • 2025 Q3 單季關鍵數據:
    • 營收:1.019 億新幣 (YoY +494.8%)。
    • 毛利率:11.5% (較去年同期 25.2% 下滑,受產品組合改變及折舊影響)。
    • 歸屬母公司淨利:虧損 760.7 萬新幣。
  • 影響獲利之關鍵因素:
    • 鉅額匯兌損失:Q3 認列約 288 萬新幣 (約 6-7 千萬台幣) 的匯損。主因是併購 BIGL 時向銀行借貸約 6,800 萬美元 (約 8,700 萬新幣),因台幣與新幣對美元匯率波動,導致帳面評價損失。
    • 折舊攤提壓力:併購 BIGL 時的資產重估增值導致折舊費用高昂。公司已於 Q3 進行資產重分類,將部分設備轉列為不動產(泰國廠房增值),預計未來折舊費用將降低。
    • 所得稅調整:公司在 Q3 進行遞延所得稅資產與負債的一次性調節,以清理財稅差異,導致所得稅費用增加。

4. 百達-KY 市場與產品發展動態

  • HDD 市場策略與庫存:
    • 管理層觀察 Seagate 採取「價格策略」,雖然市場喊缺貨,但實際對供應商的拉貨量並未大幅暴增,而是透過控制供給來維持價格。
    • 預期 2026-2027 年 終端市場的高階儲存需求才會真正爆發。
  • 設備業務新機會:
    • 台灣市場:2026 年 2 月將有一台 1,000 噸 的大型沖壓設備運抵台灣客戶工廠。
    • 手機供應鏈:正在洽談中國本地客戶(供應 Apple iPhone 17/18 產線)的訂單,需求為 200-250 噸 的沖壓設備,潛在訂單量達 20-30 台。
  • 機器人供應鏈重組:
    • 針對台灣政府與敏感場域(如機場、金控),百達-KY 正進行 「非紅供應鏈」 (Non-Red Supply Chain) 認證。
    • 除了電池與底盤外,主機、Router、影像處理模組皆已排除中國製零件,使其成為少數能進入台灣公部門的巡檢機器人廠商。

5. 百達-KY 營運策略與未來發展

  • 資產活化與處分:
    • 深圳工廠因生產重心移往泰國,將整廠(含子公司股權)出售。目前正進行盡職調查 (DD),預計 2026 Q1 完成交易,處分利益將回流集團。
  • 生產結構調整:
    • 越南廠 (BVN):目前虧損較大,因通訊訂單認證期長及關稅不確定性。計畫縮減其通訊產能規模,並將無錫廠部分的金屬沖壓訂單移至越南生產,以改善產能利用率。
    • 匈牙利廠:積極拓展 Bosch 以外的歐洲客戶,降低單一客戶風險。
  • 機器人軟體在地化:
    • 鑑於各國應用場景不同,將與台灣在地軟體廠商或上市櫃公司合作,將軟體授權 (License) 至台灣落地開發,以降低依賴新加坡工程師的高昂維護成本。

6. 百達-KY 展望與指引

  • 2026 年展望:
    • 硬碟業務:看好 2026 年出貨量與容量同步成長,隨著 Seagate 庫存調整結束,供應鏈拉貨將恢復動能。
    • 獲利結構改善:透過資產重分類(降低折舊)及一次性稅務調整的完成,加上深圳廠處分利益,預期 2026 年財務體質將較 2025 年健康。
  • 機會與風險:
    • 機會:AI 伺服器散熱模組 (IHS) 對高噸數沖壓設備的需求增加;機器人在台灣市場進入收割期(如保全、物業管理應用)。
    • 風險:匯率波動仍是主要變數(美元借款部位);越南廠轉虧為盈的速度需視新訂單導入狀況而定。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點,包括營運狀況、財務表現及未來展望,內容僅供參考,不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考,若有進一步需求,請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。


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