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1. 百達-KY 營運摘要
- 營收爆發性成長但獲利承壓：百達-KY (市：2236) 在 2025 年第三季營收達 1.019 億新幣 (約 24.5 億台幣)，年增率高達 494.8%。此成長主要來自於 2024 年併購 BIGL 後的營收挹注。然而，受限於併購後的資產重估折舊攤提、匯兌損失及稅務調整，單季呈現虧損。
- 重大資產處分計畫：公司已啟動深圳子公司的處分計畫，預計將於 2026 年第一季完成簽約並出售。由於主要生產基地已移轉至泰國，處分該廠房將有助於資產活化，且資金可匯回新加坡總部。
- 2025 年為轉型磨合期：管理層坦言 2025 年較為辛苦，主因是併購 BIGL 後的企業文化整合，以及當初收購時認列的「廉價購買利益」中，機械設備重估增值導致後續折舊費用大增，壓抑了帳面獲利。
- 未來展望：預期 2026 年與 2027 年將迎來硬碟 (HDD) 產業的高階儲存爆發期；設備部門亦有新機台將於 2026 年初交貨至台灣，整體營運結構將在資產重分類與處分後更加優化。
2. 百達-KY 主要業務與產品組合
- 硬碟零部件 (HDD) - 核心主力：
- 併購 BIGL 後，HDD 業務佔總營收比重已超過 75%。
- 主要生產基地位於泰國，主要客戶為 Seagate。該產區無對美關稅問題，具出口優勢。
- 產品趨勢往 32TB 以上大容量發展，雖然 2025 年出貨量持平，但總儲存容量 (Exabytes) 顯著提升。
- 汽車零部件 (Automotive Components)：
- 生產據點包括中國無錫、匈牙利及印尼。
- 儘管營收規模小於 HDD 部門，但淨利潤率維持良好。無錫廠主要供應 Seagate 中國內需及部分汽車件，印尼廠與匈牙利廠則專注於汽車金屬沖壓。
- 智能設備 (Machinery)：
- 專注於金屬成型設備，近期接獲 散熱 (IHS) 產業 的詢價，涉及 CPU/GPU 散熱器沖壓。
- 針對高階製程保留 650 噸以上 重型設備自製，低階大量需求則考慮委外合作。
- 服務型機器人 (Robotics)：
- 業務涵蓋新加坡與台灣。新加坡近期獲得 200 萬新幣 的酒店專案（整合梯控、門禁與安防）。
- 台灣市場採取「在地化軟體服務」策略，已進駐桃園機場、大型金控總部及基隆市政府。
3. 百達-KY 財務表現
- 2025 前三季累計財務數據：
- 累計營收：約 69.9 億台幣 (由簡報數據推算)。
- 累計稅後淨損 (歸屬母公司)：-1.43 億台幣。
- 累計 EPS：-2.67 元 (主要受 Q3 單季大幅虧損影響)。
- 2025 Q3 單季關鍵數據：
- 營收：1.019 億新幣 (YoY +494.8%)。
- 毛利率：11.5% (較去年同期 25.2% 下滑，受產品組合改變及折舊影響)。
- 歸屬母公司淨利：虧損 760.7 萬新幣。
- 影響獲利之關鍵因素：
- 鉅額匯兌損失：Q3 認列約 288 萬新幣 (約 6-7 千萬台幣) 的匯損。主因是併購 BIGL 時向銀行借貸約 6,800 萬美元 (約 8,700 萬新幣)，因台幣與新幣對美元匯率波動，導致帳面評價損失。
- 折舊攤提壓力：併購 BIGL 時的資產重估增值導致折舊費用高昂。公司已於 Q3 進行資產重分類，將部分設備轉列為不動產（泰國廠房增值），預計未來折舊費用將降低。
- 所得稅調整：公司在 Q3 進行遞延所得稅資產與負債的一次性調節，以清理財稅差異，導致所得稅費用增加。
4. 百達-KY 市場與產品發展動態
- HDD 市場策略與庫存：
- 管理層觀察 Seagate 採取「價格策略」，雖然市場喊缺貨，但實際對供應商的拉貨量並未大幅暴增，而是透過控制供給來維持價格。
- 預期 2026-2027 年 終端市場的高階儲存需求才會真正爆發。
- 設備業務新機會：
- 台灣市場：2026 年 2 月將有一台 1,000 噸 的大型沖壓設備運抵台灣客戶工廠。
- 手機供應鏈：正在洽談中國本地客戶（供應 Apple iPhone 17/18 產線）的訂單，需求為 200-250 噸 的沖壓設備，潛在訂單量達 20-30 台。
- 機器人供應鏈重組：
- 針對台灣政府與敏感場域（如機場、金控），百達-KY 正進行 「非紅供應鏈」 (Non-Red Supply Chain) 認證。
- 除了電池與底盤外，主機、Router、影像處理模組皆已排除中國製零件，使其成為少數能進入台灣公部門的巡檢機器人廠商。
5. 百達-KY 營運策略與未來發展
- 資產活化與處分：
- 深圳工廠因生產重心移往泰國，將整廠（含子公司股權）出售。目前正進行盡職調查 (DD)，預計 2026 Q1 完成交易，處分利益將回流集團。
- 生產結構調整：
- 越南廠 (BVN)：目前虧損較大，因通訊訂單認證期長及關稅不確定性。計畫縮減其通訊產能規模，並將無錫廠部分的金屬沖壓訂單移至越南生產，以改善產能利用率。
- 匈牙利廠：積極拓展 Bosch 以外的歐洲客戶，降低單一客戶風險。
- 機器人軟體在地化：
- 鑑於各國應用場景不同，將與台灣在地軟體廠商或上市櫃公司合作，將軟體授權 (License) 至台灣落地開發，以降低依賴新加坡工程師的高昂維護成本。
6. 百達-KY 展望與指引
- 2026 年展望：
- 硬碟業務：看好 2026 年出貨量與容量同步成長，隨著 Seagate 庫存調整結束，供應鏈拉貨將恢復動能。
- 獲利結構改善：透過資產重分類（降低折舊）及一次性稅務調整的完成，加上深圳廠處分利益，預期 2026 年財務體質將較 2025 年健康。
- 機會與風險：
- 機會：AI 伺服器散熱模組 (IHS) 對高噸數沖壓設備的需求增加；機器人在台灣市場進入收割期（如保全、物業管理應用）。
- 風險：匯率波動仍是主要變數（美元借款部位）；越南廠轉虧為盈的速度需視新訂單導入狀況而定。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
