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1. 宇隆營運摘要
- 近期經營層異動說明：總經理蔡明東開場即說明，近期公司經營層人事異動事件，主因是經營團隊為確保在新事業（減速機、人形機器人）發展上，能獲得大股東百分之百的授權。經過溝通，雙方已達成共識，經營團隊保持穩定，未來在資本支出、美國設廠、人才招聘及技術升級等方面將獲得大股東及董事會的全力支持。
- 2026Q1 營運表現：合併營收為新台幣 8.01 億元，毛利率為 27.59%，營業利益率為 10.49%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 1.59 元。第一季毛利率較低主要受農曆春節及產品組合影響，預期第二季將有明顯提升。
- 新事業進展：
- 人形機器人：已通過多家北美知名客戶的樣品認證並取得供應商代碼。北美客戶已正式提出對宇隆在美設廠的資本支出 (CAPEX) 進行投資，相關計畫已接近定案。
- AI 液冷散熱：工業產品 MVQD (液冷快接頭) 訂單逐季成長，2026 年營收佔比有機會挑戰 10%。
- 未來展望：公司將全力發展減速機與人形機器人業務，預期新事業的營收超越汽車本業的速度會「比想像的更快」。初期將以台灣為主要生產基地，待美國廠建置完成後，再分批將產線轉移。
2. 宇隆主要業務與產品組合
- 核心業務：公司核心業務為精密金屬零件加工，主要應用於汽車、自行車、工業及醫療領域。
- 2026Q1 產品組合：
- 汽車類：佔比 77%。展望持平微幅成長，部分新料號已排產至 2027 年。
- 自行車類：佔比 14%。電動自行車出貨量預計從第一季到第四季逐季成長。
- 工業及其他：佔比 9%。此部分為未來成長重心，包含減速機、AI 液冷快接頭 (MVQD/UQD) 等。
- 業務展望與調整：
- 工業應用：公司明確表示，減速機等工業應用是未來發展的核心，目標是讓其營收佔比最終超越汽車本業。
- 醫療業務：由於主要客戶 NVO 的胰島素注射筆產品轉向使用塑膠件，宇隆自 2025Q2 起已無相關出貨，預期未來醫療業務營收將非常低或甚至沒有。
- 全球佈局：因應北美客戶強烈要求，原定的墨西哥設廠計畫已調整為在美國設廠。
3. 宇隆財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營收：8.01 億元
- 毛利率：27.59%
- 營業利益率：10.49%
- EPS：1.59 元
- 2025 全年營收：32.75 億元
- 財務驅動與挑戰：
- 驅動因素：工業應用中的 MVQD 產品線及減速機業務是主要成長動能。電動自行車業務也呈現逐季增長的趨勢。
- 挑戰：2026Q1 毛利率受到季節性因素（農曆春節）及產品組合影響，表現相對疲弱。公司預期，隨著稼動率提升及高毛利產品（如減速機、UQD）出貨比重增加，第二、三季毛利率將有顯著改善。
4. 宇隆市場與產品發展動態
- 減速機業務：
- 專案進度：目前進行中的專案數量可觀，包括行星式齒輪專案 5 件、減速機專案 8 件、諧波式減速機專案 5 件，以及機電一體化模組等，多數已送樣給客戶。
- 技術優勢：公司的核心競爭力在於快速反應與客製化能力。樣品交付時間已從 40 天縮短至 14 天，並目標挑戰 10 天甚至 8 天送達北美，此速度大幅領先日本等競爭對手。
- 市場應用：除了半導體前後段自動化設備，工規減速機已成功導入銅箔製造商的新廠設備中。未來五大目標市場為智慧醫療、半導體、智慧倉儲、工業國防巡檢及 EVTOL。
- 人形機器人市場：
- 客戶合作：公司已與多家在 YouTube 上活躍的北美知名人形機器人客戶合作，並持續送樣。
- 策略夥伴：與信邦 (Sinbon) 的戰略合作是成功打入北美市場的關鍵，未來合作範圍可能擴及低軌衛星與無人機領域。
- 供應鏈地位：公司目標在客戶的供應鏈中成為份額最大的供應商，而非追求獨家供應商。
- AI 液冷散熱：
- MVQD/UQD：與合作夥伴的訂單量逐季攀升，預期 MVQD 產品今年營收佔比有望達到 10%，成為營運亮點。
5. 宇隆營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 轉型新事業：集中資源發展減速機與人形機器人相關業務，目標使其成為公司最主要的營收及獲利來源。
- 美國設廠：為滿足北美客戶「在地製造、在地交付」的需求，公司將在美國設立工廠。北美客戶將對此計畫的資本支出進行投資，展現雙方深度合作的意願。
- 自動化生產：總經理提出一個創新構想，未來美國廠可能採用客戶生產的機器人來組裝宇隆的產品，實現高度自動化，並成為客戶產品的最佳展示場域。
- 競爭定位：
- 相較於日本競爭對手，宇隆的優勢在於經營團隊的彈性、快速反應與開發速度。
- 相較於中國大陸的低價競爭，宇隆專注於高階的美國市場，並認為人形機器人涉及國安議題，供應鏈選邊站是必然趨勢。
- 風險與應對：
- 針對先前經營層異動引發的市場疑慮，總經理蔡明東已回任董事，並強調經營團隊百分之百穩定，且已獲得大股東在未來重大資本支出上的支持，確保公司轉型計畫能順利推進。
6. 宇隆展望與指引
- 短期展望：
- 2026Q2 起，隨著產品組合優化及稼動率回升，毛利率預期將有顯著提升。
- 電動自行車與 MVQD 產品線將呈現逐季成長態勢。
- 中長期展望：
- 人形機器人業務預計於 2026 年開始有小批量生產交付。
- 來自北美客戶的 2027 至 2029 年預示量「超乎想像」，為滿足未來需求，公司將進行重大的資本支出，包括設備採購與廠房建置。
- 公司目標是讓減速機等新事業的營收快速超越現有的汽車本業。投資人可關注後續董事會通過的重大資本支出案及北美投資案，作為觀察公司發展是否如期的指標。
7. 宇隆 Q&A 重點
Q：相較於中國大陸的低價與日本的高品質，宇隆在減速機市場的競爭利基為何？
A：我們的核心優勢在於「人」，也就是經營團隊的技術開發能力與快速反應速度。我們在「Quick Turn」（快速打樣）方面勝過所有對手，特別是作風保守、決策緩慢的日系廠商。目前我們專注於美國人形機器人市場，暫不考慮進入中國大陸的低價市場。人形機器人未來會因國安因素分為兩大陣營，必須選邊站。
Q：2026Q1 毛利率偏低的原因？醫療業務的未來展望？
A：第一季毛利率較差主要受農曆春節假期與產品組合影響。預期第二季、第三季毛利率會因稼動率提升及產品組合優化（減速機、UQD 出貨增加）而顯著回升。醫療業務方面，因主要客戶 NVO 產品改用塑膠件，我們自 2025Q2 已無出貨，未來此部分營收可能趨近於零。
Q：公司預期機器人業務營收何時能超越汽車本業？其毛利率水準如何？
A：超越本業的速度會「比你想像的更快」。目前打樣階段因包含 NRE 費用，毛利率表現很好。未來量產後的毛利率，預期也將會是「很不錯的」水準。
Q：先前公司人事動盪，北美客戶有何反應？未來重大資本支出的核決權限如何確保順暢？
A：客戶確實關心，但在確認經營團隊穩定、戰略目標不變後，選擇繼續支持我們。有客戶在事件發生後，仍發出後續合作的邀請，這是對團隊的肯定。關於核決權限，這就是先前與大股東溝通「百分之百授權」的重點。未來所有重大投資案都會依據可量化的數據與董事會充分溝通，預期不會有阻力。
Q：與信邦的合作模式為何？宇隆是獨家供應商嗎？
A：沒有客戶會只用單一供應商，我們的目標是成為市佔份額最大的供應商。信邦是我們非常重要的戰略夥伴，帶領我們攻下許多北美客戶。我們對未來營收的預估，是基於客戶總量再打折後的保守估計，即便如此，數量已非常驚人。
Q：美國設廠從建廠到出貨需要多久時間？
A：目前沒有精確時程。但初步規劃，短期內會先在台灣生產出貨。我們也正與客戶探討，未來美國新廠可能直接採用客戶的機器人來組裝宇隆的產品，實現高度自動化。
Q：子公司更換法人代表，由大股東擔任董事長，對營運有何影響？
A：這僅是呼應母公司董事會的變動。我（總經理蔡明東）過去在海外廠服務近 20 年，可以保證海外經營團隊與營運方針都不會有任何改變。
Q：美國設廠的資本支出計畫是否獲大股東支持？機器人出貨是否要等美國廠蓋好？蔡總是否回任董事？
A：我已經回任宇隆的董事總經理。美國設廠的方向已獲得大股東及董事會的支持。出貨不會等待，目前的規劃是，由客戶投資的設備會先在台灣裝機生產，待美國廠完成後再分批移機過去。現階段台灣是主要生產基地。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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