【正新法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260331

1. 正新營運摘要

• 2025 年全年營運回顧：正新 (2105) 2025 年合併營收為 908 億元，較 2024 年的 962 億元減少 5.7%。毛利率為 23%，營業淨利率為 8%，每股盈餘 (EPS) 為 1.50 元。營收下滑主因為銷量影響 (-3.93%) 及價格與匯率影響。
• 主要業務發展：面對中國市場的殺價競爭，公司策略性地將資源集中於高技術門檻、利潤較佳的 17 吋以上大尺寸轎車胎 (PCR)，其銷售佔比已提升至 44.1%，年增 3.5%。同時，機車胎 (MC) 與 自行車胎 (BC) 業務持續成長，尤其在印度與印尼市場表現強勁。
• 未來展望：公司將持續深耕雙印 (印度、印尼) 市場，並利用全球 11 座生產據點的佈局，分散地緣政治風險。廈門海燕廠的卡客車胎 (TBR) 業務已接近損益兩平，營運狀況持續好轉。公司將秉持「守正創新」的核心價值，鞏固市場地位。

2. 正新主要業務與產品組合

• 核心業務：正新為全球輪胎製造商，產品線完整，涵蓋卡客車胎 (TBR)、轎車胎 (PCR)、4X4 越野車胎、沙灘車胎 (ATV)、機車胎 (MC)、自行車胎 (BC) 及卡丁車胎 (KARTING) 等。
• 全球佈局：集團在全球設有 11 座生產據點，橫跨台灣、中國、泰國、越南、印度、印尼等六個國家，以靈活應對區域需求並分散風險。
• 產能與生產配置：
  • 集團每日總設備產能約 143.2 萬條。
  • 台灣廠與中國廈門廠為產品線最完整的生產基地，幾乎生產全系列輪胎。
  • 中國昆山、重慶及泰國廠主要生產 PCR 與 TBR。
  • 越南廠主要生產 MC 與 BC。
  • 印度與印尼廠則以 MC 為主，專注服務當地市場。
• 研發實力：集團在台灣、中國昆山、廈門、美國亞特蘭大及歐洲荷蘭設有研發與技術中心，並在中國昆山、台灣彰化大村及雲林斗六設有專業測試場，以支持全球車廠的 OE 專案與新技術開發。

3. 正新財務表現

• 2025 全年度關鍵財務指標：
  • 營業收入：907.81 億元，較 2024 年的 962.47 億元減少 5.7%。
  • 營業毛利：206.32 億元，毛利率 23%。
  • 營業淨利：71.55 億元，營業淨利率 8%。
  • 本期淨利：48.35 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.50 元 (2024 年為 2.47 元)。
• 財務結構與現金流量：
  • 截至 2025 年底，帳上現金及約當現金為 223.99 億元，若加計定存，總現金部位超過 400 億元。
  • 負債比率為 39%，與前一年度持平；流動比率提升至 319.07%，財務結構穩健。
  • 2025 年營業活動現金流入為 135.54 億元，資本支出為 29.28 億元，自由現金流量達 106.26 億元，現金流入狀況非常穩健。

4. 正新市場與產品發展動態

• 市場趨勢與策略：為因應中國市場的價格競爭，公司積極推動產品組合優化，專注於 17 吋以上高附加價值 PCR 輪胎的銷售，其佔 PCR 銷售金額比重已從 40.6% 提升至 44.1%。
• 區域市場表現：
  • 美洲市場營收佔比因關稅及中國同業競爭影響而略有下滑。
  • 中東與非洲市場呈現成長趨勢。
  • 雙印 (印度、印尼) 市場持續成長，成為 MC 業務的主要動能。印尼市場透過 M2TC 專賣店模式深耕通路，目前已拓展至 150 家。
• 產品銷售組合：
  • PCR：受市場競爭影響，銷售金額與銷量佔比均下降。
  • MC 與 BC：銷售金額與銷量佔比皆呈現成長。
• 產品獲獎與肯定：
  • HP6 穩馭晴雨轎車胎、VR2 競賽型轎車胎等多款產品榮獲台灣精品獎。
  • 榮獲北美本田 (HONDA) 2025 Racing Spirit Award，肯定其產品品質與準時交付的卓越表現。
  • 連續六年榮獲德國權威媒體評選為最受歡迎的登山車胎品牌。
  • 贊助車隊於 2026 年達卡拉力賽中獲得挑戰組第三名，展現產品在極端環境下的優異性能。

5. 正新營運策略與未來發展

• 長期計畫與核心價值：公司秉持「守正創新」的核心價值，在穩固基礎上尋求突破。企業文化強調「321」，即三個 100% (品質、服務、信賴)、尊重與關懷、以及感恩。
• 全球化佈局策略：透過遍布全球六國的生產基地，服務在地市場並分散風險。除台灣與泰國廠以出口為導向外，其餘如中國、越南、印度、印尼等廠區均以內銷為主，貼近當地市場需求。
• 市場區隔與銷售通路：
  • 集團整體銷售比率為原廠代工 (OE) 30.4%，售後維修 (RE) 69.6%。
  • 印度廠的 OE 佔比最高 (71%)，主要供應當地 Honda 機車。
  • 其餘多數廠區以 RE 市場為主，建立穩固的經銷商網絡。
• ESG 實踐：公司積極融入當地文化，例如在印尼舉辦植樹節活動，象徵瑪吉斯品牌在當地落地生根，善盡企業社會責任。

6. 正新展望與指引

• 成長動能：
  • 產品升級：持續推動大尺寸、高附加價值的輪胎產品，以提升獲利能力。
  • 新興市場：印度與印尼市場的機車胎業務將是未來主要的成長引擎。
  • 營運改善：廈門海燕廠的 TBR 業務已趨於穩定，預期將改善集團整體獲利結構。
• 市場展望：
  • 公司將持續利用全球研發資源與測試場地，與 BMW、Volkswagen、通用、福特等國際車廠合作，鞏固 OE 市場地位。
  • 透過贊助達卡拉力賽等頂尖賽事，提升品牌形象與產品技術實力。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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