【法說會備忘錄】南港 20231128

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

南港輪胎 2023 年前三季營運顯著改善，成功由虧轉盈。雖然累計營收與去年同期約略持平，但在海運費用大幅下降、銷售單價提高及生產成本降低等多重利多因素下，營業利益轉正，稅後淨利達 4,198 萬元，EPS 為 0.05 元。

公司在輪胎本業方面，積極應對美國雙反關稅衝擊，調整全球銷售佈局，強化歐洲與日本等非美市場。產品策略上，順應市場趨勢，推出電動車專用胎 AS-3EV，並持續擴大 SUV 輪胎產品線。

備受矚目的「世界明珠」不動產開發案進度順利，其中辦公大樓 H 棟已完銷，總銷金額 115 億元，預計於 2024 年 6 月 開始交屋入帳；住宅部分銷售率近七成，已售金額 248 億元，預計於 2025 年 6 月 完工入帳，將為公司未來營收與獲利帶來重要貢獻。

2. 主要業務與產品組合

南港輪胎主要業務分為兩大板塊：輪胎製造銷售與不動產開發。

• 輪胎本業:
  • 核心業務: 公司成立超過 60 年，主要生產高性能轎車胎、輕卡車胎、雪胎及大型重型機車胎等，產品規格超過 3,000 種。生產基地為台灣新豐廠與中國張家港廠，外銷佔比達 92%。
  • 產品策略轉變: 因應美國雙反關稅，公司積極調整產品組合與市場策略。
    • 高值化產品: 順應電動車 (EV) 與運動休旅車 (SUV) 趨勢，於 2023 年 3 月推出電動車專用胎 AS-3EV，並預計於 2024 年推出新一代 SUV 產品 NEX1。
    • 利基市場: 持續擴大沙漠胎、ATV/UTV 胎、高爾夫球車胎及競速胎 (Motorsport) 等高毛利產品線。
    • 市場多元化: 降低對美洲市場的依賴（銷售佔比由 2020 年的 44.2% 降至 2022 年的 17.2%），同時提升歐洲、亞洲及內銷市場的比重。
• 不動產開發 (世界明珠):
  • 由 100% 持股子公司「南榮開發」負責，於南港廠區舊址進行大型複合式開發案「世界明珠」。
  • 該案基地近萬坪，位於台北市東區門戶計畫核心位置，規劃包含頂級住宅、商辦大樓及商場，總銷金額預估達 800 億元。此開發案為公司近年重要的資產活化與獲利來源。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2023 前三季):
  • 營業收入: 58.83 億元，較去年同期微幅減少 880 萬元。其中美洲地區營收減少，由台灣及歐洲地區的成長所彌補。
  • 營業毛利: 10.78 億元，較去年同期增加 1.14 億元。毛利率由 16% 提升至 18%。2023Q3 單季毛利率更達到 22.22%。
  • 營業利益: 2.45 億元，相較去年同期虧損 2.61 億元，大幅好轉 5.06 億元，成功轉虧為盈。
  • 稅後淨利: 4,198 萬元，相較去年同期虧損 5.39 億元，大幅改善。
  • 每股盈餘 (EPS): 0.05 元，去年同期為 -0.65 元。
• 獲利驅動與挑戰:
  • 正面因素:
    • 費用下降: 營業費用較去年同期大幅減少 3.92 億元，主因為 海運費用顯著下降。
    • 成本控制: 生產噸單價下降，使營業成本降低。
    • 售價提升: 銷售噸單價提高，帶動毛利率成長。
  • 挑戰: 美國反傾銷關稅持續影響美洲市場的銷售表現。
• 重大事項:
  • 「世界明珠」H 棟辦公大樓已完銷，銷售金額 115 億元，預計於 2024 年 6 月 開始交屋，其獲利將以業外收入形式認列。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 全球汽車市場復甦: 根據市調機構預測，2023 年全球汽車銷量年增 4.1%，2024 年預計再成長 4.5%，為輪胎產業提供穩定需求基礎。
  • 電動車快速成長: 全球電動車市佔率從 2020 年的 4% 攀升至 2022 年的 13%，預計 2023 年銷量將達 1,400 萬輛，帶動專用輪胎需求。
  • SUV 佔比持續提升: SUV 車款市佔率已達 31.4% (2022 年)，且呈現穩定成長趨勢，成為輪胎市場的關鍵增長動能。
• 關鍵產品發展:
  • 電動車胎 (AS-3EV): 於 2023 年 3 月正式上市，搶攻電動車補修市場 (Aftermarket)，其性能與規格可滿足 Tesla 等主流電動車款需求。公司正進一步開發電動車與一般燃油車共用胎，以擴大市場適用性。
  • SUV 輪胎: 今年 SUV 新開發規格數佔所有新規格的 32%。為因應歐洲 2026 年性能標提升要求，將於明年推出新一代 SUV 產品 NEX1。
  • 利基產品合作: 在 ATV/UTV 胎方面，已開始與美國大型通路商合作，為其代工自有品牌並已開始出貨。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 輪胎本業: 持續聚焦高值化與利基型產品，透過技術研發與市場多元化佈局，提升獲利能力，減緩單一市場政策風險。
  • 不動產開發: 確保「世界明珠」建案順利完工與交屋，將龐大資產價值轉化為實質獲利，為公司帶來結構性的轉變。
  • 永續經營 (ESG):
    • 綠能建置: 推動太陽能板鋪設計畫，第三期預計於 2024 年 5 月完成，屆時年發電量可達 886 萬度。
    • 節能減碳: 導入氮氣硫化製程，提升能源效率並減少碳排。
    • 環保材料: 提升研發能力，採用生物基橡膠、稻殼精粉、回收碳黑等環保材料，預計 2024 年環保材料替代率達 53%。
• 競爭優勢:
  • 產品規格齊全: 擁有超過 3,000 種規格，能滿足多樣化的市場需求。
  • 開發彈性: 具備開發利基型產品的能力，如競速胎、ATV/UTV 胎，成功打入高毛利市場區隔。
  • 資產價值: 「世界明珠」開發案位於台北市精華地段，潛在價值龐大，是其他同業難以比擬的獨特優勢。

6. 展望與指引

• 財務預測:
  • 公司預期 2024 年的整體獲利將優於 2023 年。
  • 輪胎本業在成本結構優化下，獲利能力有望持續成長。
  • 「世界明珠」H 棟將於 2024 年 6 月 開始貢獻營收與獲利，為公司財務帶來顯著挹注。
• 機會與風險:
  • 主要機會:
    • 「世界明珠」開發案進入收成期，將大幅提升公司淨值與現金流。
    • 電動車與 SUV 市場持續擴張，為高值化輪胎產品帶來成長動能。
    • 非美市場（如日本、歐洲）的成功拓展，有助於穩定輪胎本業營運。
  • 潛在風險:
    • 美國反傾銷關稅的最終稅率仍是變數。
    • 全球經濟景氣波動可能影響終端汽車與輪胎消費需求。

7. Q&A 重點

• Q1: 「世界明珠」A 棟的完工時間？住宅內裝工期抓一年半是否過長？

  A: A 棟與住宅區的完工時間相同，預計在 2025 年 (民國 114 年) 6 月 30 日。住宅區因公共設施項目較多，內裝時程較長。H 棟是申請部分使用執照，因此能提早至 2024 年 6 月交屋。目前所提的時程是較為保守的預估。

• Q2: 「世界明珠」的毛利率約多少？公司的電動車輪胎是否已打入 Tesla 供應鏈？

  A: 「世界明珠」預估毛利率約 51.1%，但此為初步估算，最終數字需待完工結算後才能確定。公司的電動車胎 AS-3EV 主要經營補修市場 (Aftermarket)，並非車廠的原廠配胎 (OE)，但其產品性能與規格完全能滿足 Tesla 現有車型的需求。

• Q3: 明年 H 棠入帳後，獲利展望如何？「世界明珠」的獲利是認列在本業還是業外？

  A: 預期 2024 年的獲利會比今年成長。世界明珠的獲利是透過 100% 持股的子公司南榮開發以權益法認列於業外收入。

• Q4: 美國反傾銷關稅的衝擊多大？公司有哪些因應措施？

  A: 關稅對整體銷售額的衝擊將近 30%。因應措施有三：

  1. 拓展非美市場：積極開發日本（今年成長近 10%）、歐洲（成長 5-6%）及中東市場。
  2. 銷售高毛利利基產品至美國：如競速胎 (Motorsport) 等不受關稅影響的產品，在美國市場評價很高且銷售持續提升。
  3. 開發不受限產品並持續申訴：開發 ATV/UTV 等新產品，並持續在年度複審中向美國商務部提供資料，爭取未來降低關稅的機會。

• Q5: 太陽能發電的主要目的是否為降低成本？

  A: 效益是多方面的。除了將屋頂出租獲得租金收入以降低費用外，這筆收入也可用於購買綠電憑證，以因應歐洲碳稅等法規要求，增加外銷市場的競爭優勢，是公司 ESG 策略的一環。

• Q6: 住宅區近七成的銷售率，是以「戶數」還是「銷售金額」計算？

  A: 是以「戶數」計算。若以「銷售金額」計算，約為六成左右。因為目前已售出的多為 17 樓以下的中低樓層，剩下未售出的高樓層單價與總價都較高。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

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