【法說會備忘錄】橋椿 2024Q4【法說會備忘錄】橋椿 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

橋椿金屬是全球廚房衛浴產業中，裝飾設備鋅壓鑄零組件的領導製造商，在歐美市場的市佔率超過五成。公司主要服務水龍頭、淋浴系統、衛浴配件的零組件及組裝品市場。根據公司簡報，服務的零組件市場規模約 45 億美元，裝飾設備市場規模約 90 億美元。橋椿與國際知名水龍頭品牌客戶建立了長期緊密合作關係，這些客戶在北美及歐洲市場的市佔率達六成以上。

2024 年營運表現方面，橋椿 2024 年自結營收約為 新台幣 76 億元，與 2023 年相當，呈現持平。受惠於產品組合優化，2024 年毛利率較 2023 年略為提升。營業利益相較於 2023 年增加了 新台幣 1.68 億元。2024 年自結每股盈餘（EPS）為 新台幣 2.72 元。

展望未來，公司認為「鋅替代銅」是廚房衛浴產業的重要趨勢，主要受成本效益（鋅材成本約為銅材的三分之一）及全球飲用水法規日趨嚴謹所驅動。橋椿在此領域具備領導地位，並透過持續投資先進自動化設備及人才，致力成為全方位的服務提供者。公司目標是提升鋅製品解決方案的市佔率，並以其為基礎跨足組裝成品製造服務，最終達成客戶一站購足的需求。橋椿預期在廚房衛浴裝飾設備零組件市場的市佔率能從目前的不到 4% 提升至超過 10%。

2. 主要業務與產品組合

橋椿專注於廚房衛浴裝飾設備產業，此產業包含三大產品族群：傢俱櫥櫃類、水管裝置類（瓷器、管路排水系統）及裝飾設備類（水龍頭、淋浴系統、衛浴配件）。橋椿主要服務於第三類「裝飾設備」，產品包含水龍頭、淋浴系統、衛浴配件的零組件及組裝品，主要使用鋅、銅及塑膠為原料。目前公司專注於金屬零件（鋅、銅產品）以及水龍頭成品的組裝。

• 台灣台中市：營運總部、生產研發中心（員工人數約 800 人以上）
• 中國廣東省肇慶市、珠海市：鋅銅製品專業製造廠（兩廠合計員工人數約 2300 人以上）
• 美國密西根州：鋅銅製品專業製造廠
• 美國肯塔基州：倉儲與配送中心（美洲兩地合計員工人數約 80 人以上）

集團總員工人數約 3200 人以上。

2024 年營收依區域別佔比：北美 76%、歐洲 12%、亞洲 11%、其他 1%。

2024 年營收依產業別佔比：廚房衛浴 91%、其他 9%。

2024 年營收依產品類別佔比：水龍頭零配件 55%、組裝件 36%、其他 9%。

2024 年營收依材質別佔比：鋅製零配件 78%、銅及其他零配件 22%。鋅製品佔零配件總額超過七成，顯示公司高度專注於鋅製品領域。

3. 財務表現

以下為橋椿最近年度的財務表現摘要（單位：百萬新台幣）：

• 營收：2024 年約 7,600，與 2023 年持平（約 7,500）。
• 毛利率：2024 年較 2023 年略為提升，主要受惠於銷售產品組合較佳。
• 營業利益：2024 年較 2023 年增加 168 百萬新台幣。
• 每股盈餘 (EPS)：2024 年自結為 2.72 元。近五年 EPS 依序為 2020 年 -0.47 元、2021 年 2.48 元、2022 年 3.68 元、2023 年 1.57 元。

其他財務指標：

• 銀行借款：從 2021 年的高點（近 5,800 百萬新台幣）積極償還，於 2024 年減少至 1,670 百萬新台幣。
• 負債比率：逐年下降，主要由於積極償還借款。
• 每股淨值：2024 年為 40 元。
• 營業活動現金流量：2022 至 2024 年平均每年淨流入約 1,600 百萬新台幣。2024 年淨流入 1,210 百萬新台幣。
• 固定資產：2022 年因出售市政路辦公室而大幅減少。

4. 市場與產品發展動態

市場趨勢顯示，由於鋅原料成本僅為銅的三分之一，加上全球飲用水法規對鉛含量的要求日益嚴謹，以鋅替代銅已成為廚房衛浴水龍頭市場的重要趨勢，並從美國擴展到歐洲及亞洲市場。相較於低鉛/無鉛銅製品可能增加 3% 至 13% 的成本，橋椿的鋅材質結合製品可比一般銅製品成本減少 20% 至 40%，比低鉛/無鉛銅製品成本節省 23% 至 53%。

橋椿針對嚴謹的飲用水法規及低鉛含量標準，提出了「鋅模組產品設計」解決方案。此方案採用鋅壓鑄作為金屬外觀造型件，搭配獨立的彈性水路設計，使水不會接觸到鉛或鎳等金屬，可 100% 符合法規要求，同時兼具安全、潔淨、美觀，並能節省超過 20% 的整體產品成本。

目前，這類型的鋅模組產品設計在北美市場的覆蓋率已高：廚房水龍頭超過 80%，臉盆水龍頭超過 60%。歐洲市場目前的覆蓋率不到兩成，但橋椿預期在五年內可超過五成。日本市場目前也開始啟動銅轉鋅的產品結構轉換。

5. 營運策略與未來發展

橋椿致力於成為全方位的服務提供者，執行目標包括：

• 1. 提升鋅製品解決方案的市佔率。
• 2. 以鋅製品解決方案為基礎，跨足組裝成品製造服務。
• 3. 達成客戶一站購足的需求。

製造能力發展策略：

• 從外觀件零組件製造延伸至功能鍵產品製造。
• 專注發展成為鋅銅塑膠零組件產品的全方位服務提供者。
• 從 OEM 零組件供應商提升到 ODM 成品供應商。

製程自動化策略：

• 逐步採用單一工站自動化、模組工站自動化，最終連接成產線自動化。
• 目標是達成生產線充分可視、可追溯、透明化，優化營運效率。

組裝能力發展策略：

• 以零件製程能力為基礎，強化供應鏈管理。
• 將零組件製造能力延伸至組裝成品。
• 培養產品測試及上市認證能力。
• 搭配結構平台開發及組裝產線開發，逐步構建各類水龍頭（臉盆、廚房、淋浴）的組裝功能。

橋椿目前在廚房衛浴產業裝飾設備零組件市場的市佔率不到 4%，期望未來能超過 10%。

6. 展望與指引

公司預期「鋅替代銅」的趨勢將持續增加，並從北美市場擴展至歐洲及亞洲（如日本），為公司帶來成長機會。橋椿獨特的鋅模組產品設計方案，因其成本優勢及符合嚴謹法規的特性，預計將在歐洲市場快速提升覆蓋率，目標在五年內超過五成。公司將持續提升鋅製品解決方案市佔率，並透過發展組裝成品及 ODM 能力，擴大服務範圍，爭取更多市場份額，目標將在裝飾設備零組件市場的市佔率從目前不到 4% 提升至超過 10%。

7. Q&A 重點

本次法說會無 Q&A 問答環節。

免責聲明

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