【法說會備忘錄】永豐餘 20200814

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

永豐餘投控 2024Q2 營運表現穩健，受惠於產品組合調整及成本控制，獲利能力顯著提升。儘管合併營收因全球疫情影響較去年同期下滑，但歸屬於母公司之淨利大幅成長。

• 營收表現：2024Q2 合併營收為 173.46 億元，季增 7.1%，主要因台灣及大陸疫情趨緩，生產活動回溫；然受全球市場需求減緩影響，年減 8.5%。2024 上半年累計營收 335.38 億元，年減 7.7%。
• 獲利能力：
  • 2024Q2 營業利益 12.34 億元，季增 34.6%，年增 8.9%。營業利益率提升至 7.1%。歸屬母公司稅後淨利達 12.67 億元，季增 99.4%，年增 135%，主要受惠於產品組合優化、成本費用樽節及永豐金股利提早發放。單季 EPS 為 0.77 元。
• 上半年表現：2024 上半年歸屬母公司稅後淨利 19.02 億元，EPS 為 1.15 元，年增達 188%，顯示公司在疫情挑戰下，透過多元化的投資組合展現出強勁的獲利韌性。
• 未來展望：公司持續推動子公司上市計畫，以挹注成長動能。永道射頻技術已向上海交易所遞件申請上市；永豐餘消費品實業預計於 2024Q4 完成興櫃掛牌。展望下半年，公司對全球經濟復甦動能持審慎態度。

2. 主要業務與產品組合

永豐餘投控業務分為四大事業群，其 2024Q2 營運表現分述如下：

• 工紙紙器事業群：營收 79.88 億元，佔比 46%，季增 19%。受惠於台灣、大陸及越南等地疫情趨緩，市場包裝需求回溫，出貨量增加，帶動營收顯著成長。營業利益貢獻 3.49 億元。
• 漿紙事業群：營收 36.6 億元，佔比 21%，季減 6.1%。主要受國際漿價持續處於低檔影響，獲利承壓，單季營業利益為虧損 3,100 萬元。
• 消費品事業群：營收 23.9 億元，佔比 14%，季減 8.6%。營收下滑主因 2024Q1 衛生紙搶購潮墊高基期。然而，獲利較佳的清潔用品（如洗手乳）因疫情改變消費者習慣而銷量提升，加上新品「抗病毒制菌洗衣精」上市，帶動產品組合優化，單季營業利益達 4.53 億元，表現亮眼。
• 其他產品事業群：營收 33.08 億元，佔比 19%，季增 11.4%。主要成長動能來自子公司申豐特用應材，其醫療用乳膠手套原料受惠於全球防疫需求大增，加上年初新產能順利開出，呈現滿產滿銷，單季營業利益貢獻 4.01 億元。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2024Q2)：
  • 合併營收：173.46 億元 (年減 8.5%)
  • 營業毛利：32.85 億元 (毛利率 18.9%，年增 1.2 個百分點)
  • 營業利益：12.34 億元 (利益率 7.1%，年增 1.1 個百分點)
  • 歸屬母公司淨利：12.67 億元 (年增 135%)
  • 每股稅後盈餘 (EPS)：0.77 元
• 關鍵財務數據 (2024 上半年)：
  • 合併營收：335.38 億元 (年減 7.7%)
  • 營業毛利：64.8 億元 (毛利率 19.3%，年增 2.8 個百分點)
  • 營業利益：21.5 億元 (利益率 6.4%，年增 2.3 個百分點)
  • 歸屬母公司淨利：19.02 億元 (年增 188%)
  • 每股稅後盈餘 (EPS)：1.15 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 正面因素：高毛利產品出貨增長、成本費用有效控管、申豐特用應材因疫情需求強勁、清潔用品獲利提升。
  • 負面因素：國際漿價低迷影響漿紙事業群獲利。
  • notable_events：營業外收入 7.17 億元，顯著成長。主要貢獻來自：
    • 股利收入：永豐金股利 6.71 億元，較往年提早至第二季發放。
    • 權益法投資收益：單季認列 1.92 億元，主要來自子公司元太科技 (貢獻 1.56 億元) 及生技事業等。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：COVID-19 疫情為主要市場變數。一方面，全球需求趨緩對整體營收造成壓力；另一方面，疫情也催生了特定產品的強勁需求，如醫療用乳膠手套原料及個人清潔用品。
• 關鍵產品：
  • 申豐特用應材：其醫療級乳膠材料因全球防疫需求激增而供不應求。2020 年初新產能的開出恰好滿足市場需求，實現滿產滿銷，成為重要的獲利引擎。
  • 消費品：除了穩定的家庭用紙業務，公司成功推出研發兩年的抗病毒制菌洗衣精，精準切入市場防疫需求，獲得消費者青睞，並優化了產品組合的獲利結構。
• 子公司發展：公司積極推動具潛力的子公司上市，以利其直接從資本市場獲取資金，加速成長。
  • 永道射頻技術：已於 6 月底向上海證券交易所遞交上市申請。
  • 永豐餘消費品實業：已完成原股東及員工的釋股作業，並於 8 月 11 日公開發行生效，預計在 2024Q4 登錄興櫃。
  • 永豐餘工業用紙：釋股計畫已於 6 月股東會通過。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：永豐餘投控的核心策略是透過投資組合多元化來分散風險並穩定獲利。公司將持續投入循環經濟，並將資金再投入新事業的育成。
• 子公司上市策略：推動子公司獨立上市是當前重要的策略方向。此舉不僅能為子公司本身帶來成長動能，母公司亦可回收部分投資收益，實現資本的有效循環與再利用，為股東創造長期價值。
• 風險管理：管理層認為下半年全球經濟復甦動能仍然疲弱，公司將審慎評估營運風險，確保各事業部能夠永續發展。

6. 展望與指引

• 財務預測：公司未提供具體的財務預測數據。
• 機會與風險：
  • 機會：多元化的投資組合（如特用化學、消費品、電子紙）在多變的市場環境中展現出強大的韌性與成長潛力。子公司上市計畫將有助於釋放其內在價值。
  • 風險：全球經濟因疫情充滿不確定性，終端消費需求是否能持續是主要觀察重點。國際原物料價格（如漿價）的波動仍是影響部分事業群獲利的關鍵因素。

7. Q&A 重點

• Q: 元富投顧提問，請教第三季工紙紙器事業的狀況與預期？

  A: (發言人 殷國堂副總) 第三季的實際結果尚無法說明，但以全球情勢來看，第三季市況仍較為混沌。難以預估疫情對最終消費需求及包裝箱需求的影響。只能說，情況不至於太差，但期望有很大的斬獲或完全彌補上半年的損失，目前不敢如此預期。疫情的影響程度仍然很大。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。