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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
永豐餘 2017 年第二季營運表現亮眼，主要受惠於工紙紙器事業群的強勁增長及漿紙事業群的獲利改善。
- 整體營收: 2017Q2 合併營收為 158.3 億元，季增 2.1%，與去年同期持平。上半年累計營收 313.4 億元，年增 1.6%。
- 獲利能力: 2017Q2 營業利益達 8.6 億元，季增 44.3%，年增 104%。營業利益率 5.5%，創下近十年新高紀錄。歸屬於母公司稅後淨利為 4.99 億元，單季 EPS 為 0.3 元。
- 上半年表現: 2017 上半年累計 EPS 為 0.27 元，相較去年同期的 -0.14 元，獲利能力大幅提升。
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主要動能:
- 工紙紙器事業群：受惠於兩岸包裝市場需求暢旺，以及揚州廠營運效益顯著改善，成為本季最主要的獲利貢獻來源。
- 漿紙事業群：因國際短纖漿價回升，獲利較去年同期大幅增長。
- 挑戰: 消費品事業群因漿價等原物料成本上漲，對獲利造成壓力。
2. 主要業務與產品組合
公司營運主要分為三大事業群，另包含其他轉投資事業。2017Q2 各事業群的營收佔比及表現如下：
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工紙紙器事業群 (營收佔比 36%):
- 業務包含工業用紙、紙箱、彩盒等包裝產品。
- 2017Q2 營收達 57.7 億元，年增 9.0%。受惠於兩岸包裝市場需求提升，價量齊揚。揚州廠經過體質調整後，營運大幅改善，營業利益貢獻超過四成，是本季獲利成長的關鍵。
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漿紙事業群 (營收佔比 27%):
- 業務包含中華紙漿，製造與銷售紙漿、文化用紙、特殊紙等。
- 2017Q2 營收 42.8 億元，年減 7.4%。營收下滑主因台灣廠區進行大規模歲修及設備升級，影響工作天數。然而，受惠於國際漿價上漲，營業利益年增達 120%。
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消費品事業群 (營收佔比 16%):
- 業務包含家庭用紙與清潔用品。
- 2017Q2 營收 24.9 億元，年減 14.8%。主要挑戰來自於短纖紙漿與紙箱包材等原物料成本持續上漲，但消費性產品價格調整不易，導致產品組合偏向低單價產品，影響營收及獲利。
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其他事業群 (營收佔比 21%):
- 包含申豐特用應材、永道無線射頻 (RFID) 等轉投資。
- 2017Q2 營收 33.0 億元，年增 9.9%。成長動能主要來自申豐因原物料價格回穩，以及永道 RFID 因 ODM 產品與設計服務擴展，營收顯著成長。
3. 財務表現
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第二季關鍵財務數據 (2017Q2):
- 營業收入: 158.3 億元 (季增 2.1%，年增 0.0%)
- 營業毛利: 30.3 億元 (季增 10.1%，年增 13.9%)
- 營業毛利率: 19.1%
- 營業淨利: 8.6 億元 (季增 44.3%，年增 104.2%)
- 營業利益率: 5.5% (創十年新高)
- 歸屬母公司淨利: 4.99 億元
- 每股稅後盈餘 (EPS): 0.30 元
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上半年累計財務數據 (2017 前二季):
- 營業收入: 313.4 億元 (年增 1.6%)
- 營業淨利: 14.6 億元 (年增 117.8%)
- 歸屬母公司淨利: 4.54 億元
- 每股稅後盈餘 (EPS): 0.27 元 (去年同期為 -0.14 元)
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業外收支:
- 2017Q2 業外費用約 1,600 萬元，較前幾季大幅減少。
- 權益法認列投資收益主要來自元太，貢獻約 1.3 億元。
- 財務成本穩定維持在每季 2-3 億元之間。
4. 市場與產品發展動態
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市場趨勢:
- 中國環保法規趨嚴: 中國大陸提高環保標準，導致部分不合規的小廠退出市場，市場需求轉向符合環保法規的大廠，永豐餘因在環保設備上投入較多，反而受惠，出貨量不減反增。
- 原物料價格上揚: 國際漿價自去年起持續上漲，對漿紙事業群的獲利帶來正面影響，但同時也對下游的消費品事業群構成成本壓力。
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產品與客戶動態:
- 工紙紙器: 揚州廠透過調整客戶結構與產品組合，優化生產效率，達到最佳出貨模式。台灣及越南市場需求亦同步增長，越南市場主要受惠於當地經濟成長及與特定客戶的共同成長。
- RFID 事業: 永道無線射頻不僅提供產品，更擴展至設計等服務，帶動營收顯著成長。
5. 營運策略與未來發展
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工紙紙器事業群:
- 持續優化揚州廠: 將繼續改善揚州廠的營運效益。
- 提升成本效益: 台灣新屋廠新增的汽電共生設備預計於 2017Q4 完工，屆時將有助於進一步提升成本效益。
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漿紙事業群:
- 拓展高附加價值產品: 持續拓展特殊紙的應用市場。
- 彈性調整產銷: 根據市場需求，彈性調整產品組合，以優化整體營運競爭力。
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消費品事業群:
- 產品結構升級: 將持續推廣高階紙製品。
- 強化通路: 強化商用客戶的經營，以提升獲利貢獻。
6. 展望與指引
公司對 2017 年下半年各事業群的發展持正面看法，並將專注於提升營運效率與優化產品組合。
- 工紙紙器事業群: 兩岸市場需求預期維持暢旺，揚州廠效益持續改善，加上新屋廠新設備投產，下半年展望樂觀。
- 漿紙事業群: 下半年將持續透過彈性產銷策略，應對市場變化，並拓展特殊紙市場，以優化獲利。
- 消費品事業群: 將致力於推廣高階產品與鞏固商用客戶，以應對原物料成本上漲的壓力。
7. Q&A 重點
Q: 中國工紙市場第二季市況比第一季差，為何公司的工紙紙器事業群獲利反而大幅提升？
A: 雖然中國市場原紙價格在第二季微幅下滑，但公司的出貨量有兩位數的大幅增長。主要原因為中國環保法規趨嚴，許多不合規的小廠受影響，市場需求轉向永豐餘等環保合規的供應商。公司過去兩年持續調整客戶與產品組合，找到了最佳營運模式，因此在量能上不減反增，帶動營收與獲利成長。
Q: 可否提供揚州工紙廠的稼動率數字？除了揚州廠，其他地區的增長情況如何？
A: 手上沒有具體的稼動率數字，但年對年稼動率確實有提升。除了揚州廠，台灣及越南的工紙紙器業務也有顯著增長。台灣市場有高個位數 (high single digit) 成長，越南則有雙位數 (double digit) 成長。越南的成長主要來自當地經濟好轉，以及公司與特定客戶合作共同成長。
Q: 面對上游工紙價格上漲，下游紙箱廠是否能完全轉嫁成本給客戶？
A: 價格提升無法完全反映成本。但公司會透過調整最佳的生產寬幅、優化客戶比重等方式來應對。在第二季，紙器產品的價格確實有調漲一些，因此從原紙到紙器的整個價值鏈來看，整體獲利是有改善的。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有的公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告之更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
