【富喬法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251231【富喬法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251231

1. 富喬營運摘要

• 2025 年前三季營運顯著好轉：富喬 (1815) 2025 年前三季合併營收達 43.3 億元，年增 47%。毛利率由去年同期的 2% 大幅提升至 27%，營業淨利率從 -13% 轉為 17%。稅後純益為 4.21 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.81 元，成功轉虧為盈。
• 高階產品轉型成功：營運改善主因是產品組合優化，高頻高速的 Low DK (低介電) 產品線成功擴產並獲客戶認證，帶動電子級產品佔比從五成提升至七成，並顯著提升稼動率與毛利。閒置產能對毛利率的負面影響由 2024 年的 -15% 縮小至 -6%。
• 新產品與新市場佈局：應用於 IC 載板的 Low CTE (低熱膨脹係數) 產品已於 2025Q4 開始小量出貨，預期 2026 年將逐季放量。為因應 PCB 產業鏈南向趨勢，已在泰國北柳府取得土地，正進行設廠規劃。
• 展望第四季與未來：公司預期，受惠於稼動率持續提升及有利的匯率與成本因素，2025Q4 的毛利率與營業淨利率將優於第三季。公司對未來營運維持審慎正向的看法。

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2. 富喬主要業務與產品組合

• 核心業務：富喬為玻纖紗、玻纖布的垂直整合製造商，在台灣擁有兩座紗廠與一座布廠，於中國東莞設有一座布廠。產品主要分為電子級與工業級兩大應用領域。
• 產品組合重大轉變：
  • 電子級產品：佔比由 2024 年同期的 50% 大幅提升至 70%。成長動能主要來自高階產品線：
    • Low DK (FMD)：應用於高頻高速傳輸的高階伺服器 (Server)、交換器 (Switch) 等，為目前營收與獲利的主要驅動力。
    • Low CTE (FME)：新開發的低熱膨脹係數產品，應用於先進封裝的 IC 載板，已開始貢獻營收。
    • E-glass：傳統玻纖布，應用於低軌衛星、網通產品等。
  • 工業級產品：佔比由 50% 降至 30%。主要應用於防火、過濾、補強材料等，市場需求相對穩定。
• 銷售區域：亞洲地區 (台灣、中國、東南亞) 為主要市場，營收佔比從六成提升至七成，反映電子級產品銷售強勁。北美與歐洲市場以工業級產品為主，佔比約三成。

3. 富喬財務表現

• 2025 年前三季關鍵財務指標：
  • 合併營收：43.3 億元，年增 47%。
  • 毛利率：27%，相較 2024 年同期的 2% 與 2025 上半年的 10% 均有顯著改善。
  • 營業淨利率：17%，由負轉正。
  • 稅後淨利：4.21 億元。
  • EPS：0.81 元。
  • EBITDA：13.5 億元，佔營收比率達 30%，顯示本業獲取現金能力提升。
• 營運改善驅動因素：
  • 稼動率提升：台灣布廠已達滿載，紗廠稼動率提升至八成，東莞布廠稼動率在 2025Q3 更提升至九成。稼動率提升使閒置產能損失對毛利率的負面影響從 -15% 大幅縮小至 -6%。
  • 產品組合優化：高毛利的 Low DK 產品出貨比重增加，且部分中高階訂單轉往東莞廠生產，帶動東莞廠第三季毛利轉正。
• 季度財務波動：2025Q2 因新台幣兌美元大幅升值，產生 2.1 億元的匯兌損失，導致該季出現業外虧損。2025Q3 隨著新台幣回貶及 Low DK 產品銷售放量，單季獲利回升。

4. 富喬市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • AI 伺服器與雲端需求：美國四大雲端服務商 (CSP) 的資本支出持續成長，AI 伺服器出貨量預計在 2026 年仍有 30% 以上的成長率，為富喬 Low DK 產品提供強勁的終端需求。
  • IC 載板市場：受惠於先進封裝趨勢，IC 載板需求持續成長，市場預期未來 2-3 年可能面臨供給緊張的狀況，為富喬的 Low CTE 產品帶來發展機會。
• 關鍵產品進展：
  • Low DK (FMD1/FMD2)：已獲主要客戶認證，產能持續開出，是公司 2025 年營收獲利成長的主要動能。
  • Low CTE (FME)：已於 2025Q4 通過客戶認證並開始小量出貨，其他客戶仍在認證中，預期 2026 年出貨規模可逐季提升。

5. 富喬營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 聚焦先進製程：持續投資並擴充 Low DK 與 Low CTE 等先進製程產能。目標將先進製程產品 (Low DK + Low CTE) 的產能佔比，從 2025 年底預計的 45% 提升至 2026 年的 60%。
  • 泰國設廠：為配合客戶在東南亞的佈局，已在泰國北柳府完成公司註冊與土地購置，目前投資案仍在規劃階段。
• 競爭優勢：公司發揮玻纖紗與玻纖布的垂直整合技術與生產優勢，深化與客戶的合作關係，共同開發高階產品。
• 資本支出：2025 年前三季資本支出約 16 億元。2026 年的資本支出將持續投入先進製程，預計金額不會超過 2025 年。

6. 富喬展望與指引

• 短期展望 (2025Q4)：公司已針對匯率與成本因素向客戶漲價，加上稼動率持續提升，預期 第四季毛利率與營業淨利率將優於第三季。預計年底紗廠稼動率可達 85% 以上。
• 中長期展望：
  • 成長動能：Low DK 產品將持續受惠於 AI 產業趨勢，成為營收獲利的主要支撐。Low CTE 產品將成為 2026 年新的成長動能，預期出貨量逐季增加。
  • 整體看法：公司對未來營運展望維持審慎正向。

7. 富喬 Q&A 重點

Q：公司 Low CTE (低熱膨脹係數) 產品的客戶認證進度與終端應用？

A：首先澄清，業界所稱的 T-cloth (T 布) 為日系同業的產品代號。本公司的 Low CTE 產品已在 2025Q4 通過客戶認證並開始小量出貨。目前還有其他客戶正在認證中，因此對 2026 年此類產品的逐季增長有信心。基於保密原則，不便透露終端客戶名稱。

Q：未來的資本支出規劃與產能擴充計畫？

A：2025 年前三季的資本支出約為 16 億元。2026 年將持續投資於 Low DK 與 Low CTE 等先進製程，預計資本支出金額不會超過 2025 年。產能規劃方面，目標是將先進製程 (Low DK + Low CTE) 的產能佔比，從 2025 年底預計的 45% 提升至 2026 年的 60%。

Q：Low CTE 產品在 2025Q4 的營收佔比？

A：此產品在 Q4 剛開始小量出貨，因此目前的營收佔比非常低，具體數字不便透露。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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