【法說會備忘錄】生泰 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

• 2025Q1 營運表現：2025 年第一季合併營收為 3.16 億元，較去年同期成長 17%。毛利率為 37%，較去年同期之 39% 下滑，主因為產品組合變化。營業利益為 8,327 萬元，年增 12%。然因業外匯兌利益及利息收入減少，稅後淨利為 7,575 萬元，年減 13%，每股盈餘 (EPS) 為 1.70 元 (去年同期為 1.96 元)。
• 2024 全年營運回顧：2024 年合併營收 12.58 億元，年增 13%。毛利率 39%，較前一年 37% 提升。營業利益 3.51 億元，年增 24%。因火災理賠收入及匯兌利益等業外挹注，稅後淨利 3.93 億元，年增 57%，EPS 為 8.82 元。公司預計配發現金股利 5.3 元。
• 主要發展與動能：
  • 日本市場成長：日本市場為主要成長動能，2025Q1 日本市場營收佔比提升至 43%。新產品 AMG 及 DFP 在日本市場銷售順利。
  • 產能恢復與新品：舊廠重建完成後產能逐步恢復，新產品如 Tolvaptan (TVP) 開始貢獻營收。
  • 中間體業務：拓展關鍵中間體銷售，亦為營收成長來源之一。
  • 客戶稽核頻繁：客戶對品質要求嚴格，2024 年接受客戶查廠達 38 次，2025Q1 已達 9 次。
• 未來展望：公司預期今年營收將維持相當成長，獲利能力力求維持過往水準，但需關注新台幣匯率波動風險。持續進行產品製程最適化、開發利基型產品及拓展中國大陸等市場。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司成立於 1982 年，主要從事西藥原料藥、動物用藥及賦形劑之研發、生產與銷售。員工人數約 219 人，資本額約 4.46 億元。
• 產品組合：
  • 肌肉鬆弛劑：如 Chlorzoxazone、Tolperisone 等。2024 年營收佔比最高，約 4.5 億元。
  • 消化系統用藥：如 Ilaprazole、Rabeprazole 等。
  • 中樞神經系統用藥：如 Lamotrigine、Nicametate 等。
  • 局部麻醉劑：如 Oxethazaine、Lidocaine 等。
  • 賦形劑：如 SSF (Sugar Spheres)。
  • 動物用藥：如 Xylazine。
  • 呼吸系統用藥：如 DBH、OPS、OGP 等。
  • 化學治療劑：如 CDT (Crotamiton)。
  • 心血管用藥：如 TVP (Tolvaptan)、APV 等。
  • 解熱鎮痛劑：如 Diclofenac。
• DMF 註冊：積極進行各國藥品主檔案 (DMF) 註冊，包括美國 (18 項)、日本 (16 項)、歐盟 (6 項)、中國大陸 (4 項) 等。
• 地理市場 (2025Q1 營收佔比)：
  • 日本：43%
  • 亞洲 (不含台日)：20%
  • 台灣：12%
  • 歐洲：10%
  • 美洲：8%
  • 其他地區：2%
• 近期業務變化：
  • 舊廠房重建完成後，產能逐步恢復，帶動相關產品 CMG、OPS、PHG 營收增加。
  • AMG 產品獲日本藥廠肯定並開始採用，2025Q1 已銷售 500 公斤，預估全年可達 3 公噸以上。
  • DFP 產品完成日本 MF 登錄，2025Q1 亦有 500 公斤營收。

3. 財務表現

(單位：新台幣 百萬元)

• 2024 全年 vs 2023 全年主要財務數據：
  • 營業收入：2024 年 1,258 (年增 13%) vs 2023 年 1,115
    • 成長主因：外銷日本業績成長。
  • 毛利率：2024 年 39% vs 2023 年 37% (增加 2 個百分點)
    • 提升主因：產品組合優化。
  • 營業利益：2024 年 351 (年增 24%) vs 2023 年 282
  • 業外收支淨額：2024 年收入 137 vs 2023 年收入 32
    • 大幅成長主因：火災事故理賠收入 75 百萬元、匯兌利益 43 百萬元、權利金收入及利息收入增加。
  • 稅前淨利：2024 年 488 (年增 56%) vs 2023 年 314
  • 本期淨利：2024 年 393 vs 2023 年 251
  • 每股盈餘 (EPS)：2024 年 8.82 元 vs 2023 年 5.63 元
• 2025Q1 vs 2024Q1 主要財務數據：
  • 營業收入：2025Q1 316 (年增 17%) vs 2024Q1 270
    • 成長主因：外銷日本市場成長、中間體銷售增加、新客戶訂單逐步放量。
  • 毛利率：2025Q1 37% vs 2024Q1 39% (減少 2 個百分點)
    • 下滑主因：產品銷售組合改變。
  • 營業利益：2025Q1 83 (年增 12%) vs 2024Q1 75
  • 業外收支淨額：2025Q1 收入 11 vs 2024Q1 收入 36
    • 減少主因：美元部位降低導致匯兌利益及利息收入較去年同期減少。
  • 稅前淨利：2025Q1 95 (年減 13%) vs 2024Q1 109
  • 本期淨利：2025Q1 76 vs 2024Q1 87
  • 每股盈餘 (EPS)：2025Q1 1.70 元 vs 2024Q1 1.96 元
• 股利政策：近五年除特殊情況外，現金股利發放率約維持在六成左右。2024 年盈餘預計配發現金股利 5.3 元。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 日本市場深化：持續耕耘日本市場，AMG 產品因通過客戶嚴格的亞硝胺檢測要求而獲採用，DFP 產品亦完成 MF 登錄並開始出貨。
  • 中國大陸市場：積極拓展，目前已有 CDT、MG 兩項產品通過查登。中國大陸為全球第二大藥品市場，具發展潛力。
  • 國產原料藥需求：配合 TFDA 政策，投入國產「必要藥品」原料藥之研發，如 APB、SBS (Salbutamol) 及 GSB (Ganciclovir)。
• 關鍵產品發展：
  • AMG：已完成一批確效，預計 2025Q2 完成剩餘兩批確效。2025Q1 已銷售 500 公斤至日本，全年預估 3 公噸以上。
  • DFP：完成日本 MF 登錄，2025Q1 銷售 500 公斤。
  • CDT (Crotamiton)：與生技開發中心 (DCB) 合作進行製程改善，並已通過中國大陸查登。
  • TVP (Tolvaptan)：高單價特殊性產品，2025Q1 貢獻約 1,200 萬元營收。
  • PRX (治療白內障用藥)：小分子特色藥物，已初步完成開發，持續進行品質及製程改善。
  • GFH (Quetiapine)：與生達合作開發之過動症原料藥，目標為上下游整合及國際化。
• 產能與製程優化：
  • 舊廠房設備重建完成，CMG、OPS、PHG 等產品因產能恢復，2025Q1 增加約 1,200 萬元營收。
  • 持續進行產品製程最適化，力求關鍵步驟自動化，以提升品質及成本競爭力。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 深耕既有利基市場：持續強化肌肉鬆弛劑、消化系統、中樞神經等主力產品線。
  • 開發特殊性與利基型產品：如 Tolvaptan (TVP)、Pirenoxine (PRX) 等，以提升產品附加價值。
  • 拓展關鍵中間體業務：提供高品質中間體，強化供應鏈地位。
  • 國際市場佈局：除日本市場外，積極拓展中國大陸及其他海外市場。
• 競爭優勢：
  • 高品質與法規遵循：符合 PIC/S GMP 要求，並通過多國官方及客戶查廠。
  • 研發與製程能力：持續投入研發改善製程，並與外部機構合作。
  • 客戶關係：與國際藥廠建立長期合作關係。
• 風險與應對：
  • 匯率波動：新台幣匯率變動對獲利造成影響，公司審慎應對。
  • 國際貿易政策：關注如美國關稅政策等外部因素變化，並預作準備。
  • 市場競爭：透過開發利基產品、製程優化維持競爭力。

6. 展望與指引

• 2025 年展望：
  • 營收：預期將保持相當幅度的成長。
  • 獲利：力求維持過往水準，但需注意新台幣匯率波動的潛在影響。
• 成長機會：
  • 新產品 (AMG, DFP, TVP 等) 放量。
  • 日本及中國大陸等外銷市場持續拓展。
  • 中間體業務成長。
  • 國產必要藥品原料藥的開發。
• 潛在風險：
  • 全球經濟情勢變化。
  • 新台幣匯率大幅波動。
  • 國際貿易壁壘或關稅政策調整。
  • 原料成本波動。

7. Q&A 重點

Q1: 請問公司對今年的展望？毛利率是否能維持目前水準，未來幾季是否有變動？訂單能見度多長？是否有標案性質訂單？ (Terry Fortune 投資人)

A1: (蕭振明董事長)

• 營收與獲利：今年營收預期仍會保持相當的成長。獲利方面，會力求維持以往的水準，但新台幣匯率變動有時較大，難以精確預料，不過預期與過去相差不遠。
• 外部因素：公司持續審慎應對外在衝擊，例如美國的關稅政策等，目前應對尚可。
• 公司會審慎準備應對可能發生的各種變動。
• (註：關於毛利率的具體走向、訂單能見度及標案性質訂單，公司未提供明確說明。)

免責聲明

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