【法說會備忘錄】長興 20170829【法說會備忘錄】長興 20170829

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

長興材料於本次法說會說明公司整體營運概況，並聚焦於光固化產業的現況與未來展望。

• 2017 上半年財務表現：合併營收為新台幣 190.57 億元，稅後淨利為 7.59 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.68 元。相較去年同期，獲利有所下滑，管理層說明自 2016Q4 起市場經歷一段「亂流」，公司當時以確保長期客戶供應穩定為優先考量，目前營運已逐步回穩。
• 公司核心業務：主要分為三大事業單位，依營收佔比分別為合成樹脂 (53%)、電子材料 (29%) 及 特用材料 (17%)。公司核心技術涵蓋樹脂合成、特殊配方及精密塗佈。
• 光固化業務展望：公司為全球前三大光固化材料供應商，在大中華區市場處於領導地位，市佔率約 34%。為因應市場 5-7% 的年均成長，位於蘇州的工廠將於 2017Q4 擴充 10,000 噸產能，預計可在 2 至 2.5 年內完全消化。
• 未來發展策略：公司將持續開發新市場（拉丁美洲、南亞、北歐）與新應用（LED 固化、EB 固化、3D 列印），並投入綠色高值化產品開發，如 UV 材料水性化，以符合日益嚴格的環保法規。

2. 主要業務與產品組合

長興材料的業務橫跨傳統化工與高科技電子材料，並以三大核心技術（合成、配方、塗佈）為基礎，發展出多元化的產品組合。

• 合成樹脂事業部 (營收佔比 53%)： 此為公司自 1964 年創立以來的核心業務，提供各類應用於塗料、膠黏劑、油墨等領域的合成樹脂，是公司最穩固的營收來源。
• 電子材料事業部 (營收佔比 29%)： 跟隨台灣產業發展趨勢，公司自 1985 年切入此領域。主要產品包括印刷電路板 (PCB) 用的乾膜光阻 (Dry Film)、防焊阻劑 (Solder Mask)、液態聚醯亞胺 (PI) 及 LCD 用的光學膜等。
• 特用材料事業部 (營收佔比 17%)： 本次法說會的重點。主要產品為光固化材料與矽材料 (Silicone)。光固化材料因其節能、高效、環保的特性，應用廣泛，是公司未來重要的成長動能。此外，該事業部也投入生醫材料的開發，如血糖試片。
• 全球佈局： 公司在全球擁有 25 個生產基地，其中 17 個位於中國大陸，體現其「接近客戶、快速服務」的策略。銷售區域以大中華區為重，佔總銷售額 62%。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據：
  • 2016 全年度：合併營收 386.8 億元，營業利益 31.29 億元，稅後淨利 26.06 億元，EPS 2.38 元。
  • 2017 前兩季：合併營收 190.57 億元，營業利益 7.26 億元，稅後淨利 7.59 億元，EPS 0.68 元。
• 營運挑戰與說明： 管理層在 Q&A 中解釋，2017 上半年獲利較低，主要受自 2016Q4 開始的市場波動影響。在此期間，公司為維持與客戶的長期夥伴關係，優先確保原料供應穩定，而非追求短期獲利。目前市況已趨於平穩，營運逐步回升。
• 特定產品發展狀況：
  • 血糖試劑：因市場可能轉向非侵入式檢測技術，此產品線的未來發展仍在評估中。
  • PSPI (感光型聚醯亞胺)：雖然產品技術具備 roller-to-roller 連續式生產的優勢，但因下游客戶需投入新的昂貴設備，導致市場導入速度較慢。公司正與設備廠及政府合作，尋求解決方案。

4. 市場與產品發展動態

本次法說會重點介紹光固化產業，該產業以「技術」而非「材料」命名，凸顯其獨特性。

• 光固化技術趨勢與優勢： 光固化技術利用光線照射使材料在數秒內固化，具備節能、高效、環保（無溶劑）、性能優異等特點。此技術在全球，尤其是在中國及印度等新興市場，因其環保與效率優勢而快速成長，年複合成長率約 5-7%。
• 全球市場概況：
  • 2017 年全球市場需求預估約 43 萬噸（不含自用），主要市場為美洲與歐洲（合計佔 52%），中國大陸市場則快速追趕（佔 23%）。
  • 主要供應商：全球由長興 (Eternal)、比利時 Allnex 及美國 Sartomer 三大廠商主導。長興在全球產能約 7 萬噸，位居領先群。
  • 長興市場定位：長興為大中華區的領導者，市佔率達 33.6%。各家廠商各有專長，Allnex 強於水性與木器塗料，Sartomer 專精油墨與膠黏劑，而長興則憑藉在地優勢，強項在於電子材料相關應用。
• 多元應用領域： 光固化材料應用極為廣泛，涵蓋：
  • 傳統產業：印刷油墨（菸酒包裝）、傢俱地板（耐磨塗層）、汽車（車燈罩、內飾件）。
  • 電子產業：PCB 製程（乾膜光阻、防焊油墨）、LCD 面板（光學膜）、觸控螢幕貼合膠。
  • 新興應用：3D 列印、光學鏡片、食品級包裝（EB 固化）。

5. 營運策略與未來發展

• 產能擴充與製程優化： 為滿足市場需求，蘇州廠將於 2017Q4 新增 10,000 噸光固化材料產能。公司預期此新增產能將在未來 2.5 年內逐步貢獻營收，每年約可增加 4,000 噸的銷量。
• 新市場與新應用開發：
  • 市場擴張：積極開拓拉丁美洲、南亞（印度）及北歐等海外市場。北歐因木器產業發達，對光固化材料需求龐大。
  • 新技術應用：
    • LED 固化：配合設備趨勢，開發適用於 LED 光源的材料配方。
    • EB (電子束) 固化：應用於食品級包裝等高階市場。
    • 3D 列印：相關材料已準備就緒，靜待市場成熟。
• 綠色高值化產品開發： 因應全球環保趨勢，特別是中國大陸市場對環保要求日趨嚴格，公司重點開發：
  • UV 材料水性化：減少溶劑使用，擴大應用範圍。
  • UV 熱熔膠：應用於汽車等耐候性要求高的領域。
  • 電子應用膠黏劑：開發光固化膠黏劑，協助客戶實現產線自動化，提升生產效率。

6. 展望與指引

• 短期展望：2017 上半年的營運谷底已過，隨著市場回穩，下半年表現可望逐步改善。2017Q4 新產能的開出將為未來成長奠定基礎。
• 長期展望：光固化產業因其環保及高效特性，成長趨勢明確。長興作為全球及大中華區的領導廠商，將持續受惠於市場擴張與新應用開發。公司預計在 2019 年底前完全利用新增產能，並已規劃下一階段的擴產計畫。

7. Q&A 重點

• Q: 光固化材料是否有不同等級與毛利？技術層次如何區分？

  A: 是的，主要差異在於純度。一般應用的單體純度約 90-95%，例如噴墨應用。部分高階應用，如光阻劑，要求純度達 95%。而純度高達 99.5% 以上的產品，通常不是直接應用，而是作為原料進行二次合成，這是日本廠商的強項。長興能生產不同純度等級的產品。

• Q: 長興在光固化市場的競爭力與定位為何？

  A: 長興與 Allnex、Sartomer 為全球前三大供應商。各家強項不同：Allnex 強於水性 UV 及木器應用；Sartomer 專精油墨及膠黏劑；長興的優勢則在於電子材料應用，與大中華區的產業結構高度契合。

• Q: 2017 上半年稅後純益較低的原因？下半年展望如何？

  A: 自 2016Q4 起，市場經歷一段波動劇烈的「亂流期」。公司當時的策略是優先確保對長期客戶的供貨穩定，因此對短期獲利造成影響。目前市場已從三、四月起逐步回穩，波動趨緩，營運正在恢復。

• Q: 蘇州廠新增的 1 萬噸產能預計何時能消化完畢？對營運的貢獻如何？

  A: 全球光固化市場每年約有 2-3 萬噸的需求增長。公司目標在 2 至 2.5 年內（即 2019 年底前）將此 1 萬噸新增產能完全消化。換算下來，每年約可貢獻 4,000 噸的新增銷量。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。