【法說會備忘錄】國化 2025Q1

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1. 營運摘要

國化化學工廠股份有限公司於 2025 年 3 月 20 日舉行法人說明會，由洪總經理主持並報告公司 113 年（2024 年）的營運成果、重要轉投資概況及未來展望。

公司 113 年營運在整體大環境艱困下，受惠於 AI 浪潮帶動散熱金屬的需求，推升了國際鋅錠價格，有利於公司在原料採購上的掌握，進而提升毛利。此外，透過處分閒置資產（新屋倉庫及高雄廠舊址部分土地）及轉投資和 S 科技（應為「和勤精密」或類似名稱，轉錄不清，依前後文及公司業務判斷可能為和勤精密，但為求謹慎，維持原轉錄詞彙「和 S 科技」）的獲利貢獻，大幅提升了非營運收入。

113 年營收為新台幣 5.2797 億元，較前一年增加 10.83%。雖然營業費用因提撥員工紅利及董監酬勞而大幅增加，導致營業損失擴大，但受惠於龐大的營業外收入，稅前淨利及本期淨利均較前一年呈現數倍成長。每股盈餘（EPS）達 10.31 元，較前一年大幅增加。

展望未來，公司認為國際政經局勢混亂、關稅保護主義等因素將使 2025 年營運持續艱辛，將秉持勤奮努力及高度警覺應對。除了持續經營本業外，也將強化轉投資管理、考慮多角化，並依股東會決議繼續處分閒置資產，以提升資產運用效能並為股東謀求最大利益。

2. 主要業務與產品組合

國化化學工廠股份有限公司的主要業務涵蓋多種化工產品。根據總經理的說明，公司的主要產品包括：

• 保險粉
• 新陽粉
• 吊白塊
• 重亞硫酸鈉

在 113 年的營收佔比方面，總經理約略說明：

• 新陽粉及吊白塊約各佔 三成多。
• 保險粉約佔 一成。
• 重亞硫酸鈉（總經理簡稱「重油」）約佔 兩成。

公司預期在 114 年（2025 年）內，各產品別的營收比重大致上不會有重大變動，整體營收預期將維持持平。

3. 財務表現

國化 113 年（2024 年）的財務表現因營業外收入而有顯著增長，主要財務數據與 112 年（2023 年）比較如下：

• 營業收入淨額：527.97 百萬元，較去年增加 10.83%。
• 營業成本：463.99 百萬元，較去年增加 5.86%。
• 營業毛利：63.98 百萬元，較去年增加 68.07%。
• 營業費用：163.14 百萬元，較去年增加 117.34%。
• 營業損失：-99.16 百萬元，較去年增加 168.04%。
  • 總經理解釋，營業損失增加主要係因依公司章程規定提撥員工紅利（8000 多萬）及董監酬勞（1600 多萬）所致，若不考慮此提撥，營業利益應能打平。提撥金額增加是因淨利及營業外收入增加而連帶提高。
• 營業外收支淨額：1,647.92 百萬元，較去年增加 327.8%。
  • 此大幅增長主要來自處分新屋倉庫土地及高雄廠舊址部分土地的收入，以及轉投資和 S 科技（應為和勤精密，轉錄不清）的獲利貢獻。
• 稅前淨利：1,548.76 百萬元，較去年增加 344.78%。
• 所得稅利益：7.21 百萬元，較去年增加 235.05%。
• 本期淨利：1,555.98 百萬元，較去年增加 344.10%。
• 基本每股盈餘（EPS）：10.31 元，112 年為 2.32 元，增加 7.99 元，增幅達 344.40%。

獲利能力分析 (113 年 vs 112 年)：

• 資產報酬率：41.03% vs 12.16%。
• 股東權益報酬率：43.26% vs 12.09%。
• 營業損失佔實收資本額比例：-6.57% vs -2.45%。
• 稅前淨利佔實收資本額比例：102.6% vs 23.07%。
• 淨利率：294.71% vs 73.55%。

總結來說，113 年公司本業營運受大環境影響，但因成功處分閒置資產及轉投資收益，使得整體獲利能力大幅提升，每股盈餘創下佳績。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會: 113 年公司營運面臨大陸經濟下滑及國際動盪局勢的挑戰，但同時受惠於 AI 浪潮帶動散熱金屬（鋅錠）的大量需求，推升了國際鋅錠價格。
• 關鍵產品: 公司以保險粉、新陽粉、吊白塊、重亞硫酸鈉為主要產品。鋅錠是公司的主要原料，佔成本約六到七成。國際鋅錠價格的上漲，若能掌握好採購時機，有助於提升毛利。113 年國際鋅錠平均價格從年初的每噸 2521 美元上漲至年底的 3043 美元，漲幅達 20.71%。
• 夥伴關係與合作: 轉投資的「和 S 科技」（應為和勤精密，轉錄不清）在 113 年業績表現不錯，為公司帶來可觀的權益法認列收益（4.9 億多）及現金股利（1.7899 億多）。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 持續經營化工本業，並保持勤奮努力與高度警覺。
  • 強化轉投資管理，並考慮進一步多角化經營，以追求成長及獲利。
  • 依據股東會決議，持續處分閒置資產，提升資產運用效能，為股東謀求最大利益。
• 資產處分進度:
  • 113 年已處分並過戶完成兩筆土地：
    • 新屋倉庫舊址土地：1047.67 坪，處分利益 1.8375 億元（認列於第二季）。
    • 高雄廠舊址第四地號土地：1062.7 坪，處分利益 9.2312 億元（認列於第四季）。
  • 尚有兩筆閒置土地將依股東會決議繼續出售：
    • 高雄廠舊址第 29 地號土地：3096.02 坪。
    • 高雄廠舊址第 5 地號土地：876 坪。

6. 展望與指引

• 市場展望: 展望 114 年（2025 年），公司預期全球政經局勢仍充滿混亂與多變，加上關稅保護主義的影響，營運環境將會非常艱辛。
• 營運指引:
  • 主要產品（保險粉、新陽粉、吊白塊、重亞硫酸鈉）的營收比重預期大致維持不變。
  • 本業營收預期將維持 持平。
  • 國際鋅錠價格在 114 年初（1-3 月）略有下滑（約每噸 2800 多美元），公司將審慎因應原料價格波動。
  • 未來的獲利及成長動能仍將部分仰賴對轉投資的管理強化、潛在的多角化發展，以及持續處分閒置資產所帶來的貢獻。

7. Q&A 重點

Q1: 想問一下那個 24 年的整個各產品別的營收佔比。那再來是對各產品別的一個今年的展望。

A1: 我們產品主要有四種，一個是保險粉、新陽粉、吊白塊，還有這個重亞硫酸鈉。那這個的營收的比重大概新陽粉還有這個吊白塊大概各佔三成左右，三成多三成多。那保險粉大概一層。那這個重油（應為重亞硫酸鈉）大概兩層，在營收的比重大概大致上是這樣。那這個在 100 等於在今年（應指 114 年，即 2025 年）裡面呢，大致上這個比例大概不會有重大變動，大概營收這個整個整個營業大概持平，大概是這樣。

免責聲明

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