【國化法說會重點內容備忘錄】20260319

1. 國化 (1713) 營運摘要

國化 (1713) 公布 114 年度 (2025 年) 營運成果，全年合併營收為新台幣 4.6 億元，較前一年度減少 12.87%。稅後淨利為新台幣 5.84 億元，年減 62.48%，每股盈餘 (EPS) 為 3.87 元，低於 113 年度的 10.31 元。公司說明，獲利較前一年度大幅減少，主要係因 113 年度有處分土地的業外收益，墊高比較基期。

展望未來，公司將持續關注國際鋅價走勢與地緣政治風險，並採取審慎的產銷策略。同時，將積極推動產品創新與技術升級以提高附加價值。營運重點之一為持續依股東會決議，辦理高雄舊廠閒置土地的處分，以活化資產。轉投資方面，預期 115 年度可認列來自和淞科技與利華羊毛的股利收入近 4 億元，為穩定的獲利來源。

2. 國化主要業務與產品組合

國化的核心業務與化工產品製造相關，主要原料為國際鋅塊，其成本佔總成本約 60% 至 70%，因此鋅價波動對公司營運影響甚鉅。除了本業經營，公司亦有重要的轉投資事業，為整體獲利帶來顯著貢獻。

• 和淞科技 (興櫃公司)
  • 國化持股比例 27.73%，採權益法認列投資損益。
  • 114 年度和淞科技配發現金股利 11 元、股票股利 3 元，國化認列股利收入約 2.07 億元。
  • 115 年度和淞科技宣布將配發 14 元現金股利，預計國化可認列超過 3.3 億元的股利收入。
• 利華羊毛 (上市公司)
  • 國化持股比例 9.78%。
  • 114 年度利華配發股利 0.8 元，國化認列股利收入約 781 萬元。
  • 115 年度利華宣布將配發 3.6 元現金股利，預計國化可認列超過 3,500 萬元的股利收入。

3. 國化財務表現

公司 114 年度財務表現受到本業市況波動及比較基期高的雙重影響，但整體財務結構維持穩定。

• 114 年度 (2025 年) 關鍵財務數據
  • 營業收入：4 億 6,001 萬元 (年減 12.87%)
  • 營業毛利：2,085 萬元 (年減 67.42%)
  • 營業損失：7,924 萬元 (虧損幅度年減 20.08%)
  • 業外淨收入：6 億 8,016 萬元 (年減 58.73%)
  • 稅前淨利：6 億 912 萬元 (年減 61.2%)
  • 稅後淨利：5 億 8,384 萬元 (年減 62.48%)
  • 每股盈餘 (EPS)：3.87 元
• 驅動與挑戰因素
  • 挑戰：114 年上半年，受全球經濟波動、市場需求疲弱及低價外貨競爭影響，加上國際鋅價自 113 年底高點滑落，導致公司 2025Q2 及 2025Q3 獲利空間受到壓縮。
  • 驅動：114 年下半年，隨著關稅政策明朗化，市場信心回穩，國際鋅價自谷底反彈，帶動 2025Q4 獲利改善。此外，轉投資公司和淞科技獲利大幅成長，為國化帶來重要的業外收益挹注，是維持整體獲利穩定的關鍵。
  • 比較基期：113 年度因出售新屋倉庫及高雄廠部分土地，產生超過 10 億元的業外收益，導致 114 年度在無此收益下，各項獲利指標呈現年減。

4. 國化市場與產品發展動態

市場方面，公司營運與國際原物料價格高度相關，特別是鋅價的走勢。

• 市場趨勢與機會
  • 國際鋅價：鋅價在 113 年 12 月達到每公噸 3,043 美元後，一路下跌至 114 年 4 月的 2,625 美元 (跌幅 13.7%)，而後反彈回升至 114 年 12 月的 3,160 美元 (漲幅 20.4%)。進入 115 年第一季，鋅價呈現溫和上漲趨勢 (1 月為 3,220 美元，2 月為 3,321 美元)。公司認為，溫和上漲的價格環境有利於產品銷售與成本控制。
• 產品發展
  • 公司未來將透過產品創新與技術升級，提高產品附加價值，以滿足多元化的市場需求。

5. 國化營運策略與未來發展

面對外部環境挑戰，國化擬定以下策略以確保長期穩健發展。

• 長期發展計畫
  • 資產活化：持續推動閒置資產的處分或開發，為公司重點策略之一。目前待處分的資產為高雄廠舊址經貿段的兩筆土地，面積分別為 3,096.02 坪 (第 29 地號) 與 876.08 坪 (第 5 地號)，將依市場狀況尋求合理價格出售。
  • 技術提升：積極投入產品創新與技術升級，以鞏固市場競爭力。
  • 永續經營：落實環保作為與永續經營方針，兼顧股東權益與企業的長期發展。
• 風險與應對
  • 公司將密切關注關稅政策調整與地緣政治風險，秉持審慎原則，靈活調整產銷策略以因應市場變化。

6. 國化展望與指引

公司對 115 年度 (2026 年) 的營運展望保持審慎，並點出未來的機會與挑戰。

• 營運展望
  • 在關稅與地緣政治風險持續的背景下，公司將以穩健為原則調整營運步伐。
• 機會與成長動能
  • 穩定的股利收入：預期來自和淞科技與利華羊毛的股利收入合計將近 4 億元，提供穩定的現金流與獲利基礎。
  • 資產處分潛在收益：若高雄閒置土地能順利以合理價格出售，將為公司帶來可觀的業外收益。
  • 有利的原料價格趨勢：溫和上漲的鋅價有助於本業營運。
• 潛在風險
  • 全球經濟不確定性、國際貿易政策的變化及地緣政治衝突，仍是影響未來營運的主要外部風險。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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