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1. 台塑營運摘要
- 2026Q1 營運表現：合併營業額為 419.85 億元，較 2025Q4 成長 2.1%，但較 2025Q1 衰退 11.1%。稅前利益為 33.79 億元，相較 2025Q4 的虧損（-28.84 億元）顯著轉盈，主要受惠於台塑石化的投資收益增加。
- 2026Q2 展望：公司表示，第二季本業已順利轉虧為盈。主要動能來自美國子公司獲利超乎預期，貢獻顯著。
- 未來展望：展望 2026Q3，雖然因客戶觀望氣氛濃厚，本業可能略遜於 Q2，但預計將有 10 億元 的現金股利及 6 億元 的換股利益入帳，加上美國子公司持續獲利，整體第三季仍可維持獲利。公司預期 2026 全年將維持獲利，上半年 EPS 將顯著優於 2025 年同期。
- 策略發展：公司正積極推動轉型計畫，聚焦於 AI 與半導體相關的特用化學品，如電子級硫酸、氫氣、鹽酸等，預計自 2027 年起陸續投產，將成為未來重要的成長動能。
2. 台塑主要業務與產品組合
公司 2026Q1 主要獲利貢獻來自液鹼及丙烯酸酯 (AE)。各主要產品在 2026Q1 與 2025Q4 的營運表現比較如下：
- PVC (聚氯乙烯)：營業額微幅成長 0.4%，價量持平。因乙烯成本較高，利潤率下滑。主要銷售地區為中國 (32%)、台灣 (19%) 及印度 (19%)。
- 液鹼 (Caustic Soda)：因仁武廠歲修及農曆春節影響，銷量減少 11.9%，導致營業額下滑 12.3%。因關稅問題，已停止對美國銷售，目前外銷市場以澳洲為主。
- HDPE (高密度聚乙烯)：因美伊戰爭後客戶預期漲價而增加採購，銷量明顯提升，營業額顯著成長。但因市況不佳，稼動率仍維持在六成以下，營業利益率為 -1.3%。
- EVA (乙烯醋酸乙烯酯)：因中國取消出口退稅前，太陽能業者出現搶訂潮，帶動銷量成長，營業額增加 7.3%。但受乙烯成本高漲影響，利潤率下滑。
- LLDPE (線性低密度聚乙烯)：受成本推升及下游客戶積極備貨影響，價量齊揚，營業額成長 22.1%，利潤率持續改善。
- AE (丙烯酸酯)：因原料丙烯價格上漲，產品售價大幅提升，利潤率顯著改善。
- SAP (高吸水性樹脂)：價量穩定，稼動率維持九成以上滿載，營運表現持平。
- 碳纖維 (Carbon Fiber)：因 2025Q4 進行次級品庫存去化，2026Q1 銷量下滑，但高價產品比重增加，加上原料 AN 價格上漲，產品售價與利潤率均顯著改善。
- 特用化學品：
- AN (丙烯腈)：因 1 月歲修天數較長，稼動率下滑，導致利潤率下降。
- MMA (甲基丙烯酸甲酯)：同樣受歲修影響，銷量減少，營業額下滑 8.5%。
- MTBE (甲基第三丁基醚)：隨原油價格上漲，產品售價提升，本季順利轉虧為盈。
3. 台塑財務表現
- 關鍵財務數據 (2026Q1)：
- 合併營業額：419.85 億元 (季增 2.1%，年減 11.1%)
- 稅前利益：33.79 億元 (較 2025Q4 的 -28.84 億元大幅轉盈)
- 營運驅動與挑戰：
- 正面因素：2026Q1 營收季增主要來自 HDPE、LLDPE、EVA 等產品銷量增加，以及多數產品平均售價 (ASP) 上揚。稅前利益轉盈則主要歸功於台塑石化 (FPCC) 的投資收益增加。
- 挑戰因素：年初受美伊戰爭等地緣政治影響，乙烯、丙烯等原料成本高漲，壓縮了部分產品 (如 PVC、EVA、PP) 的利潤空間。
- 重要事項：
- 美國子公司表現：台塑美國公司在 2026Q2 獲利表現超乎預期，4 月與 5 月獲利分別達 1.4 億與近 1.5 億美元，對母公司貢獻極大。
4. 台塑市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 原料價格波動：上半年因美伊戰事緊張，油價及石化原料成本飆升；而 6 月中旬起因和談預期，價格迅速回落。此波動導致下游客戶採購態度轉趨保守，進入觀望期，短期需求受到壓抑。
- 客戶庫存水位偏高：以印度 PVC 市場為例，社會庫存達 60 萬噸，高於正常水位的 40-50 萬噸，顯示前期低價採購的庫存仍待消化。
- 中國新產能衝擊：
- 管理層指出，2026 下半年中國仍有大量石化新產能計畫開出，包括 PE (逾 500 萬噸)、PP (逾 400 萬噸) 及 EVA (逾 120 萬噸)。
- 不過，考慮到當前市況不佳，許多已完工的產能並未實際投產或延後開出，預期對市場的實際衝擊可能小於帳面數字。新產能壓力預計在 2027 年後才會趨緩。
5. 台塑營運策略與未來發展
- 長期轉型計畫：公司內部共有 50 餘項轉型專案正在進行，目標是發展高附加價值產品。預計這些專案將增加超過 300 億元的產值，並在 2030 年前貢獻公司約 10-20% 的獲利。
- 聚焦半導體與 AI 材料：
- 鑒於石化產業面臨中國產能過剩的挑戰，公司將轉型重心放在 AI 與半導體相關的特用化學品。
- 利用現有石化製程的基礎與原料優勢 (如氨水、鹽酸)，切入電子級化學品市場，產品包括電子級硫酸、氫氣、鹽酸、異丙醇 (IPA)、氫氟酸等。
- 電子級硫酸將與國內廠商以合資方式進行。
- 子公司擴建計畫：
- 台塑德山 (Formosa Asahi Spandex)：正進行 IPA 二期擴建，產能將與一期相同，完成後獲利有望翻倍。同時也為台積電進行廢 IPA 回收再利用業務。
- 台塑大金 (Formosa Daikin)：正在大發廠區興建二期產線，並在仁武廠區進行 2.5 期擴建 (氫氟酸與活化氨)，預計 2027 年陸續完成。公司正與日方夥伴討論推動其上市的可能性。
- AI 智慧應用：電子部與易鼎 (Age Computer)、高通 (Qualcomm) 合作開發 AI 公安平台系統，整合軟硬體與系統驗證，已獲國內多家業者洽詢，視為未來另一成長動能。
6. 台塑展望與指引
- 稼動率預估：
- 2026Q2 因中東局勢導致原料短缺，稼動率僅約六成。
- 2026Q3 隨著原料供應恢復正常，稼動率預計將提升至接近八成。
- 台塑美國展望：
- 2026Q3 因安排部分產線歲修，且產品價格隨亞洲市場回落，獲利將不如 Q2 亮眼，但仍可維持良好獲利水準。
- 2026Q4 歲修排程較少，稼動率預計將恢復正常。
- 碳費影響：公司屬高碳洩漏風險行業，適用優惠費率，預估每年碳費支出約 1.2 億元，對營運影響不大。未來將透過「煤轉氣」、太陽能與風電等方式持續減碳。
7. 台塑 Q&A 重點
Q1: 中東戰事趨緩，下半年石化產品的展望與價格走勢為何？
A1: 6 月中旬美伊和談後，油價與石化原料成本雖下降，但客戶因預期價格續跌而轉趨觀望，買盤保守，短期需求受影響。預期這段調整期過後，部分體質較弱的廠商可能減產或停產，市場供需將趨於平衡。2026Q3 本業表現可能略遜於 Q2，但有股利等業外收益支撐，仍可維持獲利。
Q2: 如何看待台塑美國 2026Q2 及下半年的獲利狀況？
A2: 美國公司 Q2 受惠於原料成本低廉及市場供給短缺，獲利超乎預期的好。Q3 雖因安排歲修及產品價格回落，獲利將較 Q2 下滑，但仍將維持非常好的獲利水準，對公司全年獲利貢獻極大。
Q3: 2026Q1 客戶有提前備貨，目前的庫存水位是否偏高？
A3: 是的，客戶庫存水位普遍偏高。以印度 PVC 為例，目前社會庫存約 60 萬噸，高於正常的 40-50 萬噸。加上市場預期跌價，客戶採購態度保守。
Q4: 公司的轉型計畫以及五年後的產品與獲利比重分配？
A4: 目前有 50 多個轉型案，目標是高值化與差異化。預計可增加 300 多億元的產值，目標在 2030 年對公司獲利貢獻達到 10-20%。
Q5: 電子級硫酸產品是自行建廠還是採合資模式？
A5: 已找到合作夥伴，將與國內廠商採合資方式進行。
Q6: 市場傳聞日本將限制高純度紅磷出口中國，台塑大金的電子級氫氟酸是否受影響？
A6: 不受影響。我們的原料主要來自中國大陸與墨西哥，並未從日本進口。
Q7: 下半年看好哪些獲利較佳的產品？
A7: 短期內，受美伊和談影響，所有石化產品需求普遍偏弱，客戶心態保守，目前較難指出特別看好的產品。
Q8: 徵收碳費對公司的影響及減碳計畫？
A8: 因適用高碳洩漏行業費率，預估每年碳費約 1.2 億元，影響不大。未來規劃透過鍋爐「煤轉氣」、建置太陽能及風力發電等方式減碳。
Q9: 公司電子部開發的分散式電腦控制系統、AI 平台等產品，是否為未來成長動能？
A9: 是的，這些是未來重要的成長動能。我們正與易鼎、高通合作開發 AI 公安系統，整合邊緣運算與 AI 軟體，已具備高度競爭力並獲國內業者洽詢。
Q10: 2026Q3 的原料供應與預計稼動率狀況？
A10: Q3 乙、丙烯供應將恢復正常，台塑石化供應量可達八成，中油可達 100%。原料供應充足將有助於降低成本。公司稼動率可望從 Q2 的六成提升至接近八成。
Q11: 中國石化新產能的規劃與投產狀況？
A11: 2026 下半年 PE、PP、EVA 等產品仍有大量新產能計畫開出。但鑒於市況不佳，許多產能延後投產，實際衝擊可能小於帳面數字。預計新產能高峰將持續至 2027 年後才會趨緩。
Q12: 請分享在電池化學品（應為半導體化學品）的發展策略？
A12: 面對石化業挑戰，公司轉型策略是切入 AI 與半導體化學品領域。我們利用現有的石化基礎與原料優勢（如氨水成本較同業低一半以上），發展電子級產品是我們的強項，非常有信心。
Q13: 請更新台塑德山 (IPA) 與台塑大金 (氫氟酸) 的營運與擴建規劃？
A13:
- 台塑德山：正常情況下每月可獲利 2,000 多萬元。目前正進行 IPA 二期擴建，完成後產能與獲利將翻倍。此外，也併購德亞瑪公司，並為台積電進行廢 IPA 回收，等於賺取處理費與新產品銷售兩塊收益。
- 台塑大金：獲利能力與 IPA 相當。正在大發廠區興建二期，並在仁武廠區進行 2.5 期擴建，預計 2027 年陸續完成。未來若半導體需求持續擴張，會再評估新一輪擴建。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
