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1. 永光營運摘要
- 2025 年營運回顧：永光 (1711) 2025 年合併營收為新台幣 75.69 億元，年減 7%。受到全球需求下降及台幣升值影響，公司全年由盈轉虧，每股稅後虧損 (EPS) 為 -0.21 元，較 2024 年的 0.44 元大幅減少 0.65 元。
- 2026Q1 營運轉佳：2026 年第一季 (自結) 營運重回成長軌道，合併營收 20.45 億元，年增 5%。其中 3 月營收達 8.37 億元，年增 28%，帶動單季由虧轉盈。營業利益為 3,000 萬元，年增 26%；稅前淨利為 6,600 萬元，年增 16%。
- 未來展望與挑戰：管理層對 2026 年下半年全球市場基本面需求持保守看法，認為除了運動賽事可能帶動短期需求外，缺乏強勁的成長動能。目前原料市場因地緣政治風險轉為賣方市場，供應鏈能見度低，確保原料供應穩定成為首要任務。公司策略將聚焦於成本轉嫁、庫存管理，並積極推動高附加價值產品。
2. 永光主要業務與產品組合
- 業務結構變化：2025 年，電化事業營收佔比從 21% 提升至 24%，與特化事業並列。至 2026Q1，電化事業營收規模已超越特化事業，成為集團第二大事業體。
- 各事業部表現與策略：
- 色料事業：為營收佔比最高的業務 (36%)。2025 年營收年減 8%，2026Q1 續減 2%。市場已轉為賣方市場，策略重點為精準調漲價格以轉嫁上升的原料成本，並善用庫存資產創造利潤。同時，利用此機會積極推廣具環保與品質優勢的高階產品。
- 電化事業：2025 年營收年增 7%，但因國際代工案採固定價格，受原料與匯率波動影響，獲利年減 53%。2026Q1 營收強勁成長 44%。未來策略為優化國際代工計價模式，改為更具彈性的快速計價方式，以穩定獲利。同時，將持續擴大代工業務，並配合本土化供應鏈趨勢，推廣自有品牌電子化學品。
- 特化事業：2025 年營收年減 14%，2026Q1 續減 6%。策略是透過差異化競爭與彈性定價守住利潤，並加速開發高附加價值的新產品以優化產品組合。
- 碳粉事業：營運面臨較大挑戰，2025 年營收年減 14%，2026Q1 再減 11%，虧損擴大。策略為開發低價原料替代方案以優化成本結構。行銷方面，已開始直接投入人力經營終端客戶，強化「最後一哩路」，以期在國際市場取得突破。
3. 永光財務表現
- 2025 年度關鍵財務數據：
- 營業收入：75.69 億元 (年減 7%)
- 營業毛利：14.36 億元 (年減 20%)
- 營業損失：-1.96 億元 (2024 年為獲利 1.75 億元)
- 稅前淨損：-1.73 億元 (2024 年為獲利 2.86 億元)
- 本期淨損：-1.36 億元 (2024 年為獲利 2.53 億元)
- 每股盈餘 (EPS)：-0.21 元
- 2026Q1 (自結) 關鍵財務數據：
- 營業收入：20.45 億元 (年增 5%)
- 營業利益：3,000 萬元 (年增 26%)
- 稅前淨利：6,600 萬元 (年增 16%)
- 財務驅動與挑戰：2025 年的虧損主要受外部總體經濟環境影響。2026Q1 的獲利回升，主因是 3 月份營收大幅跳升，色料、電化、特化及醫藥等四大事業營收均向上增長，帶動整體獲利結構改善。
4. 永光市場與產品發展動態
- 新產品開發成果：
- 鈣鈦礦太陽能電池封裝膠：永光在此領域為全球領先廠商，其高阻氧、阻水封裝膠技術與英國學者合作，成果發表於國際知名期刊《Nature》，提升了產品能見度並吸引更多廠商洽詢。目前該產業處於早期發展階段，量產規模尚小。
- 隱形眼鏡抗藍光解決方案：成功開發具結構專利的反應型 UVA 吸收劑，可有效阻隔 400-460nm 波段的藍光。2025 年已獲台灣世界級隱形眼鏡代工大廠訂單並量產出貨，預計 2026 年將持續放量。此產品單價為傳統 UVA 產品的 1000 倍以上，利潤率極高。
- 半導體材料佈局：
- 公司鎖定後段先進封裝所需的光阻材料與 PSPI (感光型聚醯亞胺)。
- 光阻：在先進封裝製程已有許多測試與樣品銷售，但尚未大量供貨。
- PSPI：永光擁有正型 PSPI 的材料專利，已在車載等特殊應用領域取得技術突破。但在半導體先進封裝領域，客戶仍優先採用日系供應商。永光目前定位為第二或第三供應商，雖已通過認證，但尚未進入主流供應鏈。
5. 永光營運策略與未來發展
- 資源內部整合與優化：
- 內部正進行資源重分配，將色料事業等規模縮減部門所釋出的廠房空間與人力，轉移至需求增長的電子化學事業，以支持其產線擴張，達到輕裝簡行的目的。
- 針對虧損的碳粉事業 (子公司全通科技)，已封存其四棟廠房中的一棟，將產能集中以提高稼動率、降低營運成本。同時，積極為封存的廠房尋求轉型機會或合作夥伴。
- 產能擴充與代工策略：
- 電子化學品的擴產計畫將優先於桃園廠區進行，以利與現有基礎設施串接。
- 積極爭取國際大廠代工機會，尤其在後段先進封裝光阻領域，已有國際客戶要求永光配合擴產投資。代工合作對象以日商為主，同時也有美商因應地緣政治因素，洽談合作以服務中國市場。
- 財務規劃：目前擴廠計畫將以自有資金及銀行借款支應，暫無現金增資或發行可轉換公司債 (CB) 的計畫。
6. 永光展望與指引
- 短期展望：3 月營收彈升部分來自客戶對地緣政治風險的恐慌性備貨，此心理因素可能延續一段時間。然而，全球終端市場需求基本面依然保守，成長動能有限。
- 機會與風險：
- 機會：半導體供應鏈本土化趨勢及國際代工訂單為電化事業帶來成長動能；高毛利的新產品（如隱形眼鏡材料）具備長期發展潛力。
- 風險：全球經濟不確定性高，原料供應鏈因地緣政治緊張而面臨價格上漲、交期拉長的壓力。公司透過與客戶密切溝通、開發替代貨源及深入分析供應鏈等方式管理風險。
7. 永光 Q&A 重點
Q: 公司是否考慮裁撤或縮編虧損的色料與碳粉事業部，以提升整體獲利能力 (ROE/ROA)？
A: 公司不會直接裁撤事業部，而是從產品組合、產線整併等角度進行優化。我們正將色料事業多餘的資源（如廠房、人力）轉移至成長中的電化事業。對於碳粉事業，已封存其位於竹科的其中一棟廠房以降低成本，並尋求該廠房的轉型機會。虧損部門中仍有利潤好的產品，透過資產重新配置，可使其恢復獲利能力。
Q: 公司在新產品與新客戶開發方面有何進展？
A: 有許多具體成果。例如，我們在鈣鈦礦太陽能電池封裝膠領域是全球領導者，相關研究已發表於《Nature》期刊，吸引眾多廠商洽詢。另外，我們開發出具結構專利的隱形眼鏡抗藍光材料，已獲世界級代工廠大訂單並於 2025 年量產，其單價是傳統產品的 1000 倍以上，利潤極高。不過這些新產品目前佔集團整體營收比重仍偏低。
Q: 在半導體 CoWoS 等先進製程方面，公司的光阻或 PSPI 產品是否有新的佈局或機會？
A: 我們鎖定後段先進封裝所需的光阻與 PSPI。PSPI 因為會永久留在元件上，客戶切換意願極低，仍優先採用日系供應商。永光目前雖已通過認證，但定位為第二或第三供應商，尚未在主流先進封導製程中大量供貨。
Q: 永光是否有產能為國外原廠代工，藉由他們的品牌打入主流大廠？
A: 的確有。光阻是我們的核心技術，持續有國際大廠洽談代工生產，特別是後段先進封裝所需的光阻，已有客戶要求我們擴產投資以應對未來需求，這些業務量會一季一季地增加。除了光阻，也有其他化學品代工項目正在進行。
Q: 擴產計畫的地點為何？未來是否有籌資計畫，如現增或私募？代工客戶是否為日商？
A: 擴產會優先在桃園廠區進行，利用其他事業部釋出的空間，以整合現有設施。目前財務結構穩健，可透過自有資金與銀行借款支應，尚無籌資計畫。代工客戶方面，日商確實較多，同時也有美商來洽談合作。
Q: 3 月營收大幅成長，是否僅是因荷姆茲海峽等地緣政治風險引發的短期拉貨效應？後續是否會下滑？
A: 恐慌心理確實是原因之一，且短期內可能持續。但回到市場基本面，我們與大客戶普遍對今年下半年的全球需求看法較為保守，認為戰爭對基礎設施的破壞會產生中長期影響。除了運動賽事外，目前看不到太多令人興奮的市場需求。
Q: 新聞報導永光名列經濟部推動的「量子電腦國家隊」，請問公司在此領域的具體情況？
A: 這部分沒有什麼相關。
Q: 公司目前的原料庫存狀況如何？是否會受地緣政治影響？
A: 目前市場是「有料就是贏家」。我們不會囤積高價庫存，而是與客戶溝通，採接單後才依最新行情採購原料的模式，共同分擔風險。同時，我們也積極開發替代供應商，並對供應鏈進行深度分析，避免採購到來自高風險地區的原料。目前原料供應尚可。
Q: 經過內部調整後，公司的費用結構與所得稅率如何預估？
A: 調整多為內部資源調動，對整體費用影響不大，費用率會隨營收增加而自然降低。所得稅率方面，若公司恢復獲利，預計將落在 18% 至 20% 左右。
Q: PSPI 等新產品的毛利率區間大概是多少？
A: 公司不單獨公告產品毛利率，但可以說 PSPI 的毛利率比電化事業其他產品的平均毛利率稍高。
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