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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
精剛精密科技於 2025 年 3 月 26 日舉行法人說明會，由總經理林家宏、執行長邱俊宏及財務主管林美玲代表出席。會中報告了公司 2024 年的營運成果及對未來市場與公司的展望。
公司 2024 年合併營收達 28 億元，相較 2023 年增加約 1 億元，營收自 2020 年以來呈現逐年成長趨勢。然而，2024 年的獲利較 2023 年減少，主要原因為 2023 年有出售土地的業外收益，以及 2024 年第四季因應會計師要求，對逾期應收帳款提列了預期信用減損損失。若排除這些一次性或業外因素，公司 2024 年的本業獲利實際上優於 2023 年。
在重大發展方面，公司於 2024 年底完成 4 億元的現金增資，股本增至 23.25 億元。新任執行長邱俊宏於 2025 年 1 月到任，公司借重其在榮剛拓展大陸市場及航太認證的長才，期望能提升精剛的業績與競爭力。過去一年，公司也進行了產能擴充及製程改善，並將重心更聚焦於鎳基超合金及鈦合金等高附加價值產品。
展望未來，公司認為 2025 年第一季市場需求因不確定因素（如美國大選、俄烏戰爭）而趨緩，客戶觀望態度濃厚，補庫存動能放緩。但預期隨著政策明朗化，需求將逐漸回復正常。全球各國擴大軍備的趨勢預期將帶動軍工產品需求。同時，美中貿易戰下，中國大陸對鈦合金等戰略物資加強出口管制，可能促使原在中國採購的需求轉移，為公司帶來新的市場機會，特別是在美國市場的拓展。公司將加速產品認證，並持續擴充產能，以迎接未來的成長。
2. 主要業務與產品組合
精剛主要從事特殊合金材料的生產與銷售，產品應用產業廣泛。
- 核心業務與產品： 主要應用產業包括油氣探勘、國防、航太及一般產業。核心產品主要為鎳基超合金及鈦合金產品，這兩類產品佔公司營收的大宗。
- 產品組合變化： 公司近年來更專注於高附加價值的鎳基超合金與鈦合金產品，相對減少了鋼及成品的銷售比重。2024 年的銷售組合中，鎳基產品佔比進一步增加，鈦合金產品銷售也有所提升。
- 區域別銷售： 歐洲是公司最主要的銷售市場，2024 年歐洲市場的銷售佔比進一步擴大至 64 %。印度市場因利潤相對較差，銷售比重有所減少。公司將銷售重心轉向利潤較高的歐洲市場。
3. 財務表現
- 營收： 2024 年營收為 28 億元，較 2023 年增加約 1 億元。
- 獲利： 2024 年獲利相較 2023 年減少。
- 獲利差異驅動因素：
- 2023 年 EPS 較高主要因有出售土地的業外收益。
- 2024 年第四季因應收帳款逾期（超過 200 天）提列了預期信用減損損失，影響了當期及全年度獲利。
- 排除上述因素，公司 2024 年的本業獲利較 2023 年為佳。
- 營收趨勢： 公司營收自 2020 年以來呈現逐年成長趨勢。
- 其他： 2024 年底完成 4 億元現金增資，資本額增至 23.25 億元。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 全球地緣政治不確定性導致各國擴大軍備，預期將持續帶動軍工產品的需求。
- 美中貿易戰及中國大陸對鈦合金等戰略物資加強出口管制，為非中國供應商（如台灣）在美國市場創造轉單機會。公司已觀察到此趨勢，並已收到相關訂單，正洽談長期合作機會。
- 產品發展：
- 鈦合金： 去年建構了總鏈廠，產能逐步開出，提升了產品附加價值。預期今年鈦合金產品的競爭力及銷售佔比有機會提升。
- 高階應用認證： 鎳基超合金與鈦合金多用於航太等高階應用，客戶對製造商有嚴格的認證要求。公司正積極加速產品認證。
- 重要認證進展： 2025 年 3 月初，公司已獲得一家美國航太廠商 (Honeywell) 對某個超合金牌號的認證通過通知。另有其他超合金及鈦合金牌號預計在 4、5 月有機會陸續通過認證。這被視為進入航太領域的重要「入場券」，預期將帶來帶頭及擴大效應，其供應商將陸續開始採購。
- 品質提升： 積極提升品質，特別是針對 AMS 規範的航太產品，以提高競爭力。
- 油氣產品： 專注於更高價值的產品，如高強度、高精度的抽棒，並透過製程技術改良提升競爭力及擴大銷售。
- 夥伴關係： 公司與臺鋼航太的分工為精剛供應素材，臺鋼航太負責後端加工成零件及成品並銷售。
5. 營運策略與未來發展
- 長期發展方向：
- 產品聚焦： 持續專注於鎳基超合金及鈦合金等高附加價值產品。
- 市場拓展： 2025 年將積極拓展美國市場， leveraging 台灣相較中國大陸在關稅上的優勢（鈦合金及鎳基產品對美出口關稅較低）。
- 認證加速： 將取得更多航太等高階應用所需的客戶認證視為重點工作，建立競爭門檻。
- 製程與品質： 持續進行製程技術改良與品質提升，特別是針對航太規範產品。
- 產能策略：
- 將有限產能優先分配給高營收、高獲利、高附加價值且能建立進入障礙的產品。
- 後續將陸續擴充產能，包括精整、二次精煉 (VAR)、熱處理及檢驗量能。已採購 20 部潛變試驗機以放大檢驗量能，加速出貨。
- 若市場需求增加且站穩市場腳步，將繼續進行擴產；公司目前有空餘土地可供未來擴廠使用。
- 競爭優勢：
- 在鎳基超合金及鈦合金等特殊合金領域的專業製程技術。
- 透過取得航太等高階客戶認證，建立競爭門檻。
- 在美中貿易戰下，台灣相較中國大陸在對美出口關稅上的有利地位。
- 持續投入品質提升及產能擴充以滿足高階客戶需求。
- 風險與應對：
- 市場需求受地緣政治及選舉等不確定因素影響可能放緩（如 2025Q1）。應對：透過拓展市場（如美國）、專注高附加價值產品、 leveraging 認證優勢及地緣政治帶來的轉單機會來克服。
- 應收帳款風險。應對：已提列信用減損損失因應。
6. 展望與指引
公司對 2025 年的展望持謹慎樂觀態度：
- 短期市場狀況： 2025 年第一季市場需求因不確定性因素而趨緩，客戶下單及補庫存較為放緩。
- 中期預期： 隨著國際局勢及政策明朗化，預期市場需求將逐漸回復正常。
- 成長動能：
- 全球軍備擴張： 預期將持續帶動軍工產品需求。
- 美中貿易戰轉單： 中國大陸對鈦合金等戰略物資的出口管制，預期將帶來美國市場的轉單機會，公司對今年美國市場的擴展持樂觀態度，台灣在關稅上具有顯著優勢。
- 產品組合優化： 新鈦合金廠產能開出，提升產品附加價值，預期鈦合金銷售佔比及競爭力將提升。
- 客戶認證效益： 取得航太客戶認證將帶來後續訂單及市場拓展機會。
- 風險： 市場不確定性仍是短期需求放緩的潛在風險。
公司並未提供具體的營收、毛利率或獲利數字指引。
7. Q&A 重點
Q1: VAR (真空電弧重融) 設備目前與榮剛的分工合作為何？
A1: VAR 是鎳基產品 VIM (真空感應熔煉) 後的二次精煉設備。精剛目前有兩台自己的 VAR 設備。榮剛也有自己的 VAR 設備。兩家公司的 VAR 設備各自獨立運作，沒有共用或分工。
Q2: 目前公司各產品的稼動率狀況為何？
A2: 鎳基超合金目前的稼動率約 六成 左右。鈦合金目前的稼動率約 八成 左右。
Q3: 新任執行長在中國大陸拓展市場及鈦合金的經驗？
A3: 新任執行長邱俊宏在榮剛服務逾 30 年，2020 年派駐中國大陸拓展市場。過去在榮剛航太事業部，參與過許多航太認證 (如美國飛機製造大廠、歐洲大廠、起落架、引擎件客戶)。精剛目前在航太軍工領域的競爭力尚處於「戰國時代」，因部分基礎認證尚未取得。鈦合金與鎳基合金為高單價產品，引擎廠等客戶更換供應商非常謹慎。集團派任執行長是希望借重其經驗，加速取得鎳基及鈦合金的關鍵認證，建立競爭門檻。目前鈦合金應用主要在生醫、工業，將來會用這些數據爭取更高階認證。已取得 Honeywell 的認證是很好的開始，有助於後續拓展，因為此產業大家不願當第一隻白老鼠。榮剛近年獲利主要來自航太。開發義大利 IRIS-T 飛彈客戶花了十幾年，進入此領域後就能站穩腳步。前期會很辛苦，但這是努力方向。
Q4: 今年 (2025 年) 是否有增資計劃？
A4: 公司目前沒有增資計劃。
Q5: 鎳基與鈦基皆有使用 VAR，設備可共用嗎？若鈦合金比重上升，需增添 VAR 設備嗎？
A5: 鈦基和鎳基使用的 VAR 設備雖然都是真空電弧重融，但有差異，無法共用。精剛有各自獨立的鎳基 VAR 和鈦基 VAR。若鈦合金比重上升且產能滿載，會再考慮添購設備。
Q6: 目前歐洲客戶主要產業為何？目前歐洲擴軍對公司的影響為何？
A6: 歐洲客戶主要產業為航太規範的用料。歐洲擴軍對公司有正面影響。各國擴大軍備預算，目前多在規劃階段，實際行動需時間發酵，但有利於公司在該市場的發展。
Q7: 精剛跟臺鋼航太如何分工？臺鋼航太 2025 年的展望？
A7: 精剛主要供應素材，臺鋼航太負責素材後端的加工成零件、成品並銷售。法說會中未提及臺鋼航太 2025 年的展望。
Q8: 鎳基與鈦合金營收各佔比 50% 的目標是否要調整？
A8: 執行長認為產品營收佔比高低並非影響公司獲利或成長的絕對因素。精剛產能有限，希望將有限產能放在高營收、高獲利、高附加價值且要求較高的產品上，以建立競爭障礙。目前無法提供具體佔比目標，但會朝有利基的產品方向發展。
Q9: 原料庫存有幾個月？鎳價漲跌對我們的影響？
A9: 原料庫存月數不方便回答。公司會準備一些庫存。通常情況下，鎳價上漲對公司有利，產業有機會將原料成本上漲反映給客戶端，因此上漲是正面的影響。
Q10: 美洲區去年 (2024 年) 營收佔比下滑的主要原因？對於 2025 年的想法？
A10: 2023 年美洲區佔比約 7%，2024 年約 4%。下滑原因：1. 2024 年總營收成長，但美洲區營收持平或小幅下滑。2. 美國市場去年不確定性高，客戶因進口關稅等問題不敢下單，導致出貨較少。2025 年展望：因美中貿易戰及關稅影響，原從中國大陸採購鈦合金的客戶正逐步轉單至台灣。公司已收到此類訂單並洽談長期合作。擴展美洲區營收是 2025 年及未來幾年的主要目標。
Q11: 歐洲 IRIS-T 飛彈使用的材料？
A11: 這是歐洲版的響尾蛇飛彈，屬於歐洲防衛體系。主要使用材料為不銹鋼 630 (榮剛生產的 ESR/VAR 等級材料)。其中應含有鈦合金，但精剛目前並未供應此應用所需的鈦合金。
Q12: 目前鈦與鎳基這邊的產能是多少？
A12: 產能以噸數計算。鎳基部分目前產能約 300 噸。鈦合金部分目前產能約 120 噸。
Q13: 未來三到五年的配息政策？美國跟歐洲的需求提高是否再行擴產？
A13: 兩者問題有些衝突，若需擴產可能需保留獲利。公司對股東的責任是盡量賺錢，若獲利允許，會持續配息。若產能需求增加且站穩市場腳步，會繼續進行擴產；公司目前有空餘土地可供擴廠。
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