0%
1. 黑松營運摘要
黑松 (1234) 於 2026 年 6 月 11 日舉行法人說明會，說明 2026 年第一季營運成果與未來展望。公司成立至今已 101 年，持續在飲料本業、代理酒品及永續發展等領域深耕。
- 2026Q1 財務表現：合併營收為 23.28 億元，營業淨利 4,600 萬元，稅後淨利 1.16 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.29 元。相較去年同期 EPS 0.61 元，主要差異在於去年同期有處分台南土地的一次性收益約 1.52 億元 (影響 EPS 約 0.38 元)。若排除此因素，去年同期本業 EPS 約為 0.23 元，顯示 2026Q1 本業獲利呈現微幅成長。
- 主要發展：
- 產品創新：為迎接 Q2 飲料旺季，推出多款新品，包括自有品牌「黑松沙士」與「黑松汽水」全系列採用環保的 3S (Single material, Simple color, Small label) 新包裝；代理的「立頓」也推出四款新品。
- 酒品業務：金門高粱推出「時光寶盒」、「魂酒」等特色產品；CHOYA 梅酒與全家便利商店的聯名「酷繽沙」合作邁入第三年，銷量預計較去年增加 10 萬杯。
- 通路拓展：為拓展 B2C 市場，於 2025 年底成立的酒類實體通路「松銘」，因初期表現優於預期，預計於今年 8 月在新北市開設第二家分店。
- 未來展望：公司將持續透過產品創新、通路拓展及深化 ESG 策略，推動營運成長。智能營運與綠色生產將是降低成本、提升效率的重點方向，並設定 2030 年碳排放量較 2021 年下降 20% 的目標。
2. 黑松主要業務與產品組合
黑松的核心業務包含自有品牌飲料的生產與銷售，以及代理知名酒類與飲料品牌。生產基地主要為中壢廠與斗六廠。
- 自有品牌飲料：
- 核心產品為「黑松沙士」與「黑松汽水」。
- 2026 年進行重大包裝革新，推出全新瓶身的 3S 設計，強調純料、原色、減標籤，提升產品的環保形象與消費者認同感。
- 代理業務：
- 飲料：代理「立頓」品牌已進入第 11 年，今年推出「無糖琥珀紅茶」、「金黃檸檬紅茶」等大容量餐飲通路產品，以及兩款風味氣泡茶，搶攻夏季市場。
- 酒品：
- 金門高粱：持續透過主題性產品創造市場話題，如結合懷舊元素的「時光寶盒」與職人選酒的「魂酒」，滿足收藏與品飲市場需求。
- CHOYA 梅酒：與全家便利商店的跨界合作成功，聯名商品「酷繽沙」已成為年度熱銷品項。
- 生技產品：
- 重新推出配方升級的「黑松人蔘精」，採用五種人蔘搭配牛蒡，並透過先進的萃取與發酵技術，鎖住人蔘精華，主打不苦回甘的天然風味。
- 新事業發展：
- 成立酒類專賣店「松銘」，正式跨足 B2C 零售通路，旨在直接面對消費者，拓展新的成長曲線。
3. 黑松財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 合併營收：23.28 億元
- 營業毛利：5.57 億元
- 營業淨利：4,600 萬元
- 稅後淨利：1.16 億元
- 每股盈餘 (EPS)：0.29 元
- 財務驅動與挑戰：
- 獲利驅動：本業獲利較去年同期（排除不動產處分利益後）成長，顯示核心業務營運穩健。
- 業外收益：2026Q1 業外收入為 1.15 億元，回歸常態水平。相較之下，2025Q1 因有處分台南土地的一次性收益 1.52 億元，導致業外收益基期較高。
- 資產與負債：
- 截至 2026Q1，總資產為 240.81 億元，其中存貨 64.47 億元，不動產及投資性不動產合計約 136.81 億元。
- 負債總計 57.73 億元，權益總計 183.08 億元。
- 每股淨值為 45.56 元。
- 現金流量：
- 2026Q1 營業活動淨現金流入 4.7 億元，顯示本業現金流穩健。期末現金及約當現金餘額為 14.09 億元。
4. 黑松市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- 健康與永續：因應消費者對健康與環保意識的提升，公司推出無糖、低糖產品，並在包裝上導入 3S 綠色設計，強化品牌永續形象。
- 體驗式消費：透過推出限量版、聯名款及主題性酒品，創造市場話題性與收藏價值，滿足消費者對獨特性與體驗的需求。
- 關鍵產品動態：
- 自有品牌：黑松沙士與汽水全系列換裝，透過瓶身減重與標籤縮小，實踐環保承諾。
- 代理品牌：立頓推出多樣化新品，涵蓋無糖茶飲、果味茶及氣泡茶，滿足不同消費族群。金門高粱則透過「時光寶盒」、「魂酒」等產品，深化其品牌文化與價值。
- 合作夥伴關係：
- 與全家便利商店連續三年合作推出 CHOYA 酷繽沙，已成為成功的跨界行銷案例，不僅提升品牌能見度，也直接帶動銷量成長。
- 與名廚鄭志山合作開發「魂酒」，藉由職人專業推薦，增加產品的專業形象與信賴感。
5. 黑松營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 智能營運：面對原物料與勞務成本上漲的挑戰，公司將持續導入智能化生產與營運模式，以降低成本、提升效率。
- 永續經營 (ESG)：自 2010 年起即投入 ESG 相關計畫，涵蓋環境友善、綠色生產、低碳轉型與綠色設計四大面向。目標 2030 年碳排量較 2021 年下降 20%。
- 通路多元化：除穩固既有 B2B 通路外，透過成立「松銘」專賣店積極拓展 B2C 市場，建立與終端消費者的直接連結。
- 競爭優勢：
- 品牌資產：擁有超過百年的品牌歷史，在消費者心中建立高信賴度與認同感。
- 生產與研發實力：擁有綠色工廠認證的現代化生產基地，具備持續推出創新產品的能力。
- 多元通路網絡：涵蓋傳統通路、現代通路、餐飲通路及新開發的零售通路，布局完整。
6. 黑松展望與指引
- 短期展望：
- Q2 為傳統飲料旺季，多款新品上市預期將帶動營收成長。
- 酒類零售通路「松銘」將於 8 月開設第二家店，持續測試市場水溫並拓展 B2C 業務版圖。
- 長期目標：
- 公司未提供具體的財務預測數據，但強調將專注於本業成長，並透過智能營運與成本控制來維持穩定的獲利能力。
- 長期將持續深化 ESG 策略，將永續發展融入企業 DNA，以符合法規要求並提升品牌價值。
7. 黑松 Q&A 重點
Q1: 請問公司旗下酒類實體通路「松銘」的展店計畫，以及預計何時能達到損益兩平？
A1: 「松銘」是我們為拓展 B2C 市場於去年 (2025) 12 月成立的新事業。從成立至今幾個月的營運狀況來看，無論是來客數、營收或會員招募，表現都略優於我們最初的預期。基於初期的良好表現，我們已有擴展計畫，預計今年 8 月將於新北市開設第二家分店。由於目前營運時間尚短，關於損益兩平的具體時間點，目前還沒有明確的時程。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
