【大統益法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20250919

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 大統益營運摘要

大統益（市：1232）於 2025 年上半年業績表現呈現營收與獲利下滑，但毛利率持穩的態勢。公司將營收減少歸因於國內部分產品需求趨緩，以及為維持市場競爭力而調降售價。獲利下滑主因為子公司折舊費用增加及匯兌利益減少。

• 營收表現：2025 上半年合併營收約 105 億元，較去年同期減少 4.22%。主要原因是國內經濟需求不如去年強勁，導致銷售量下滑，同時為反映原料成本下跌及維持競爭力而調降部分產品售價。
• 獲利狀況：營業毛利與去年同期大致持平，毛利率維持在 13% 左右，主因原料採購成本掌握得宜。營業利益則年減 4.45% 至 8.16 億元。稅前淨利為 8.3 億元，年減 9.39%，主因營業利益下滑及美元避險操作的匯兌利益減少。歸屬於母公司之淨利為 6.29 億元，每股盈餘 (EPS) 為 3.93 元。
• 未來展望：展望 2025 下半年，公司預期國內內需市場將持穩。經營團隊將持續關注原料價格波動及匯率走勢，透過靈活的銷售策略與審慎的外匯避險操作，確保在波動的市場環境中維持競爭力與財務穩健性。

2. 大統益主要業務與產品組合

• 核心業務：大統益為台灣主要的黃豆加工及油脂生產商，業務以內銷市場為主，佔比超過 99%。主要產品為黃豆粉及黃豆油，供應國內飼料、食品加工等產業。
• 子公司動態：子公司「美食家」因應營運成長，持續進行資本支出，新增倉儲設備，導致集團整體的折舊費用增加，對短期營業利益造成影響。
• 原料採購：黃豆為主要原料，採購來源分為散裝及貨櫃。過去三年，散裝黃豆佔比約 60-70%，貨櫃黃豆佔比約 30-40%。然而，近期因散裝航運費用上漲，貨櫃黃豆的價格競爭力提升，公司在近幾個月已提高貨櫃黃豆的採購比例。

3. 大統益財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 上半年)：
  • 合併營收：105.01 億元 (年減 4.22%)
  • 營業毛利：13.96 億元 (年增 0.14%)，毛利率為 13.29%，較去年同期的 12.71% 略為提升。
  • 營業利益：8.16 億元 (年減 4.45%)，營業利益率為 7.77%。
  • 稅前淨利：8.30 億元 (年減 9.39%)。
  • 歸母淨利：6.29 億元 (年減 10.91%)。
  • 每股盈餘 (EPS)：3.93 元。
• 財務驅動與挑戰：
  • 正面因素：原料採購成本掌握得宜，使毛利率得以維持穩定。
  • 負面挑戰：
    • 需求趨緩：部分產品需求減弱，影響銷售量與營收。
    • 費用增加：子公司美食家新增倉儲設備，導致折舊費用增加，侵蝕營業利益。
    • 匯兌影響：2025 上半年新台幣對美元自 33 升值至 29，雖有利於降低原料進口成本，但整體避險操作產生的匯兌利益較去年同期減少，影響稅前淨利表現。
• 資產負債與現金流量：
  • 截至 2025 年 6 月 30 日，總資產約 98 億元，總負債約 45 億元，較去年同期增加，主因第二季黃豆原料到港，使存貨及購料借款同步增加。
  • 2025 上半年營業活動淨現金流入約 10 億元，顯示獲利穩定，現金流入狀況良好。
  • 股東權益報酬率 (ROE) 為 11.56%，雖較去年同期下滑，但近十年來上半年均維持在 10% 以上的水準。

4. 大統益市場與產品發展動態

• 市場趨勢：管理層評估 2025 下半年國內內需景氣將維持穩定，與往年相比無太大變化。儘管豬價居高不下，但對豆粉的出貨情況影響不大，需求面保持穩定。
• 原料市場動態：全球航運市場的變化正影響公司原料採購策略。管理層指出，因散裝船運費（如 BDI 指數）上漲，導致散裝黃豆報價走高，相較之下，貨櫃黃豆的價格競爭力顯著提升。因此，公司在過去三個月已增加貨櫃黃豆的採購比重以優化成本結構。
• 定價策略：公司產品的國內定價策略具有浮動性，會隨著進口原料成本（包含匯率波動）的變化而調整。當台幣貶值導致進口成本上升時，公司會透過調高售價來反映成本增加，以維持獲利能力。

5. 大統益營運策略與未來發展

• 財務與避險策略：公司在匯率操作上採取穩健的避險策略。內部設有「金融小組」，由財務部同仁與總經理組成，根據實際原料採購所需美元額度，進行遠期外匯買進等單純的避險操作，並不涉及複雜的衍生性金融商品，也未委託銀行代為操作。
• 競爭定位：作為內需型產業，公司的核心競爭力在於成本控制與動態定價。面對國際市場同質性產品的價格競爭與進口威脅，公司透過靈活調整售價與掌握原料採購成本來維持市場地位。
• 關稅影響評估：管理層認為，目前與美國的貿易談判對公司影響不大。黃豆進口關稅為零；而黃豆油（關稅 5%）與黃豆粉（關稅 3%）即使未來降至零關稅，其影響仍在公司可承受範圍內。

6. 大統益展望與指引

• 短期展望：公司對 2025 下半年的營運看法為持穩，預期市場需求不會有劇烈變化。
• 營運重點：未來的營運重點將持續放在：
  • 密切關注原料價格及新台幣匯率走勢。
  • 透過靈活的銷售策略爭取穩定營收與獲利。
  • 審慎規劃外匯避險操作，以平衡風險與收益。
• 風險因素：公司面臨的主要風險來自於原物料價格與匯率的波動，這些因素直接影響進口成本與最終獲利。

7. 大統益 Q&A 重點

• Q1：公司如何看待今年下半年國內內需狀況、豬價影響以及匯率走勢？

  A1：下半年景氣看法持穩，與往年相比無太大變化。近期豬價雖高，但判斷與國內在養頭數有關，豆粉出貨情況顯示需求面變化不大。匯率無法預測，公司操作以穩健、配合實需的避險為主。樂見台幣升值以降低成本，但無法預測未來走勢。

• Q2：公司的匯率避險是由內部團隊操作還是委外給銀行？是否有內部看法 (house view)？

  A2：匯率避險由公司內部「金融小組」自行操作，成員包含財務部同仁與總經理。操作方式單純，根據原料採購的美元需求進行遠期外匯買進等避險，不會做複雜的操作，也沒有委託銀行。

• Q3：目前黃豆採購中，貨櫃與散裝的比例為何？近期 BDI 指數上漲是否有影響？

  A3：過去三年比例穩定，散裝黃豆約佔 60-70%，貨櫃黃豆約佔 30-40%。但今年下半年明顯看到貨櫃黃豆的價格競爭力提升，主因散裝船運費上漲。因此，過去三個月公司已提高貨櫃黃豆的採購比例。

• Q4：匯率每升值 1% 對毛利率的影響是多少？關稅對公司的影響為何？

  A4：

  • 關稅影響：影響極小。公司 99% 以上為內銷，出口佔比不到 1%，且不銷往美國。進口方面，黃豆關稅為零；黃豆油 (5%) 和黃豆粉 (3%) 的關稅若未來降為零，影響仍在可控範圍。
  • 匯率影響：匯率影響主要體現在進口成本。台幣升值有利於降低成本，貶值則會增加負擔。然而，很難簡單計算 1% 匯率變動對利潤的具體數字，因為公司的國內產品定價會隨進口成本（含匯率）浮動調整，以轉嫁成本壓力。因此，匯率影響雖大，但公司會透過定價策略來調節。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。