【環泥法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119

1. 環泥營運摘要

環泥(市:1104)公司於本次法說會說明 2025 年前三季營運成果及未來展望。儘管整體營收微幅下滑，但在業外收益挹注及成本結構改善下，稅後淨利反而呈現雙位數成長。公司未來成長動能主要來自混凝土業務產能擴張、電子事業群的併購效益，以及資產活化計畫。

• 財務表現: 2025 年前三季累計每股盈餘 (EPS) 為 1.8 元，優於去年同期。稅後淨利達 12.71 億元，年增 12%。
• 主要發展:
  • 產能擴增: 新設嘉義與麻豆兩座混凝土廠，其中麻豆廠已進入試營運，嘉義廠預計於 2026 年中投產，將直接貢獻營收。
  • 海外併購: 電子事業群收購美國公司 Texcan，預期將為集團帶來每年約 4 至 5 億元新台幣的營收貢獻，並藉此優化全球通路與生產佈局。
  • 資產開發: 已公告與法人進行合建案，預計 5 年內完成，將成為中長期營收來源之一。
• 未來展望: 公司對 2026 年營運抱持樂觀看法，預期在新產能與併購效益的雙重驅動下，整體營收可望止跌回升，實現小幅成長。

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2. 環泥主要業務與產品組合

環泥的核心業務涵蓋水泥、預拌混凝土、石膏板建材及電子零組件。2025 年前三季合併營收結構為：混凝土 67%、水泥 20%、石膏板 13% 及其他 0.5%。

• 水泥事業: 為提升長期競爭力，現有水泥廠正進行設備增設改進工程，以應對設備老化問題，預計效益將於 2027 年顯現。此外，自 2026 年起將改由國外進口原料，有助於優化成本結構。
• 混凝土事業: 為集團最主要的營收來源，目前全台共有 9 座廠，加上新建的嘉義與麻豆廠後將達到 11 座。主要客戶涵蓋大型科技廠辦與公共工程，其中台積電為重要合作夥伴，例如高雄廠辦業務中，台積電相關工程佔比高達 42%。新建的嘉義太保廠因地利之便，未來將積極爭取台積電在嘉義的設廠訂單。
• 建材事業 (石膏板): 強調永續環保，已實現廢石膏 100% 回收再利用的目標。同時積極擴展產品線，成功導入日本建材產品以取代部分進口品項，預計 2026Q1 將有更多新產品消息。
• 電子事業群: 透過收購美國 Texcan 公司，強化全球佈局。未來規劃將 Texcan 的製造業務轉移至台灣以降低成本，並利用其在美國的通路推廣機器人、電子皮膚等高階應用產品，發揮整合綜效。

3. 環泥財務表現

2025 年前三季，雖然銷售量與合併營收略有下滑，但獲利能力顯著提升。

• 關鍵財務指標 (2025 前三季):
  • 營業收入：較去年同期微幅衰退 2%。
  • 毛利率：21%，年增 1 個百分點。
  • 營業利益：8.12 億元。
  • 業外收入：6.24 億元，主要受惠於股利及利息收入增加。
  • 稅前淨利：14.36 億元，年增 6%。
  • 稅後淨利率：22%，年增 3 個百分點。
  • 稅後淨利：12.71 億元，年增 12%。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.8 元。
  • 每股淨值：33.81 元。
  • 負債比率：19%，財務結構穩健。
• 驅動因素: 獲利成長主因來自於業外收益的顯著增加，以及成本費用控管得宜，帶動毛利率與淨利率雙雙提升。

4. 環泥市場與產品發展動態

環泥在各事業領域均有明確的發展策略，以應對市場趨勢。

• 趨勢與機會: 公司緊抓高科技廠辦建設（如台積電擴廠）及公共工程帶來的市場需求。同時，在環保永續趨勢下，石膏板的回收再利用技術成為其市場競爭優勢。
• 關鍵產品:
  • 混凝土: 新增麻豆與嘉義廠，瞄準南部科學園區及周邊建設商機。
  • 石膏板: 除了既有產品，將於 2026 年導入新品項，豐富產品組合。
• 合作與併購:
  • 收購 Texcan: 此為電子事業群的重要里程碑，不僅直接併入營收，更重要的是取得其在美國的銷售通路與業務團隊。未來將進行資源整合，由 Texcan 負責美國市場的高階應用推廣，環泥則接手其在台灣的相關業務，進行專業分工。

5. 環泥營運策略與未來發展

環泥透過「產能擴張」、「策略併購」與「資產活化」三大方向，擘劃長期成長藍圖。

• 長期計畫:
  • 核心業務深化: 透過水泥廠設備升級與混凝土廠產能擴充，鞏固市場領導地位。
  • 新事業拓展: 藉由併購 Texcan，加速電子事業的國際化與產品升級。
  • 資產效益最佳化: 啟動合建案，活化自有土地資產，創造穩定收益。
• 競爭優勢:
  • 完整的供應鏈: 從水泥到預拌混凝土，提供一站式服務。
  • 穩固的客戶關係: 與台積電等指標性客戶建立長期合作關係。
  • 環保技術: 在石膏板領域具備廢料回收的核心技術。
• 風險與應對: 面對景氣波動的挑戰，公司透過增加新產能、新產品與新市場（併購），來抵銷單一市場的景氣風險，確保營收穩定成長。

6. 環泥展望與指引

管理層對 2026 年的營運前景表示樂觀，預期將是成長的一年。

• 營運預測:
  • 營收: 預期 2026 年合併營收將擺脫衰退，重回成長軌道。主要動能來自：
    1. 麻豆廠與嘉義廠貢獻的全年及半年度營收。
    2. Texcan 公司約 4-5 億元營收的併入。
  • 獲利: 水泥業務的原料採購策略調整，將有助於改善成本結構，提升獲利空間。
• 機會與動能:
  • 電子事業群: 整合 Texcan 後，目標維持該事業群年營收在 5 億元的基準之上。
  • 建材事業群: 新產品的推出可望帶來新的增長點。

7. 環泥 Q&A 重點

• Q: 收購的 Texcan 公司有賺錢嗎？A: 該公司近幾年處於小幅獲利的狀態。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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