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本報告內容使用 LLM 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
- 2025Q1 財務表現:
- 合併營收約 19 億元，與去年同期差異不大。公司去年 (2024) 全年合併營收近 80 億元。
- 毛利率約 20%，營業利益率 14%，稅後淨利率 15%。
- 稅後淨利 2.75 億元，年增 16%，主要因去年同期有處分土地產生之未分配盈餘稅 4,000 餘萬元，本期無此費用。
- 每股盈餘 (EPS) 為 0.12 元。
- 主要業務發展:
- 水泥事業: 將投入約 4 億元進行設備更新與擴產，包括舊水泥磨更新 (約 1 億元) 及新增一套立磨系統 (約 3 億元)，預計於今明兩年陸續完成。目標提升產能以滿足自有預拌混凝土廠需求，並尋求垂直整合機會。
- 預拌混凝土事業: 持續擴展廠房，麻豆廠預計未來 1-2 年投產，嘉義廠預計明年投產。儘管建築業景氣趨緩，但南台灣因公共工程及台積電設廠需求，營運相對穩定。公司為台積電高雄廠區第二大混凝土供應商。
- 建材事業 (石膏板): 下半年出貨量預期因高雄富邦人壽大樓、桃園第三航廈等大型建案帶動而微幅成長。擴大石膏板回收服務並開始收費，回收品再投入生產，目前添加比例約 10-15%，未來目標提高。
- 電子事業: 醫療床業務今年預計售出 2,000-3,000 床，與臺北醫學院、臺大醫科合作進行臨床試驗。半導體檢測設備持續推廣。電子皮膚與機器人廠商合作尚處早期研究階段。
- 未來展望:
- 儘管整體房市受政策及升息影響，但公司主力市場在中南部，受惠於台積電設廠及公共工程，預期影響不大，甚至可能微幅成長。
- 未來 2-3 年將持續進行設備更新，並可能投入新產業佈局。
- 公司主要經營國內市場，關稅政策影響不大。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務:
- 混凝土: 主要供應國內市場，特別是中南部地區。2025Q1 營收佔比 68%。
- 水泥: 主要供應自有預拌混凝土廠。2025Q1 營收佔比 19%。
- 石膏板: 應用於建築內部隔間。2025Q1 營收佔比 13%。
- 電子事業: 包括醫療床、半導體檢測設備等。
- 地理分布: 台灣。石膏板廠位於桃園及高雄路竹。混凝土廠共九座 (含子公司)，分布於中台灣至南台灣。
- 近期變革與擴展:
- 水泥廠: 進行設備更新與產能擴充，以達自給自足並探索垂直整合。
- 混凝土廠: 計劃於麻豆 (未來 1-2 年) 及嘉義 (明年) 新設廠房。
- 石膏板: 導入回收收費機制，提升回收再利用比例。
- 各業務部門摘要:
- 水泥事業群: 未來幾年重心將放在水泥廠設備增建與更新，以擴大產能滿足下游自有預拌廠需求。同時，將利用廠區閒置土地尋求垂直整合，可能佈局其他水泥製品的製造與販售。
- 預拌混凝土廠: 現有 7+2 座廠。雖然建築業面臨不景氣，但南台灣因公共工程及台積電高雄廠建設，需求相對穩定。公司已取得產品碳足跡等相關認證，跟進低碳配比趨勢。客戶主要為建設公司及廠辦，高雄廠區為台積電主要供應商之一。
- 建材事業 (石膏板): 預期下半年出貨量將因高雄富邦人壽大樓、桃園第三航廈等大型專案開始供貨而微幅成長。已擴大石膏板回收服務並導入收費，回收的石膏板再製後重新投入生產，佔比約 10-15%，目標未來提高此比例。
- 電子事業部: 重點佈局醫療床，今年已售出約 2,000-3,000 床，與臺北醫學院及臺大醫科合作進行臨床試驗，產品價格依規格從 200 至 1,000 美元不等。傳統半導體檢測設備業務持續推廣並有不錯成長。電子皮膚方面，與機器人廠商進行初期研究，屬未來佈局重點。
3. 財務表現
- 2025Q1 主要財務指標 (與 2024Q1 比較):
- 合併營收: 約 19 億元 (去年同期差異不大)。
- 毛利: 3.92 億元。
- 合併毛利率: 約 20%。
- 營業利益: 2.67 億元。
- 營業利益率: 14%。
- 營業外收支: 0.81 億元 (費用年減 23%，主要因佣金支出減少)。
- 稅前利益: 3.48 億元 (略微衰退)。
- 稅後淨利: 2.75 億元 (年增 16%)。
- 稅後淨利率: 15%。
- 每股盈餘 (EPS): 0.12 元。
- 財務表現驅動因素與挑戰:
- 稅後淨利成長主因: 2024Q1 因處分土地認列未分配盈餘稅 4,000 餘萬元，2025Q1 無此項目，導致稅後淨利呈現顯著成長。
- 銷量表現: 2025Q1 各主要產品銷量 (混凝土 44 萬立方米，水泥 11.5 萬噸，石膏板 353.1 萬平方公尺 - 單位為推估) 因農曆春節及房市影響，較去年同期微幅衰退。
- 2024 全年表現:
- 合併營收近 80 億元。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 公共工程與科技廠辦: 南台灣公共工程及台積電等科技大廠建廠需求，為混凝土及建材業務提供支撐。
- 低碳環保: 已取得預拌混凝土產品碳足跡等認證，順應市場對低碳建材的需求。
- 循環經濟: 擴大石膏板回收業務並導入收費，將回收材料再利用於生產，符合環保趨勢並增加額外收入來源。
- 主要產品更新:
- 石膏板: 下半年將供應高雄富邦人壽大樓、桃園第三航廈等指標性大型建案。
- 醫療床: 電子事業部主力產品，今年已售出 2,000-3,000 床，與臺北醫學院、臺大醫科合作進行臨床試驗，持續拓展市場。
- 半導體檢測設備: 持續推廣，業務穩定成長。
- 電子皮膚: 與機器人製造商進行初期合作研究，為未來潛力產品。
- 客戶結構:
- 預拌混凝土客戶主要為建設公司與廠辦建商。高雄地區因鄰近工業區及台積電設廠，廠辦需求強勁。台南、屏東地區則以建設案場為主。
- 許多建設公司同時為預拌混凝土及石膏板的客戶。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計劃:
- 設備升級與產能擴充: 未來 2-3 年將持續進行設備更新，重點在於水泥廠的老舊設備汰換與產能提升，目標達到水泥自給自足。
- 預拌混凝土廠擴點: 計劃在麻豆、嘉義增設新廠，強化南台灣市場佈局。
- 垂直整合: 評估在水泥廠區閒置土地發展其他水泥製品製造與銷售的可能性。
- 新產業投資: 未來 2-3 年可能投入新產業佈局。
- 研發投入: 持續投入石膏板回收技術研發，目標提高回收料使用比例；電子事業部持續開發新產品如電子皮膚。
- 競爭定位:
- 南台灣市場優勢: 在中南部地區擁有穩固的市場地位，尤其在高雄地區為台積電第二大混凝土供應商，供貨能力強。
- 國內市場為主: 營運重心在台灣本地市場，較不受國際關稅政策波動影響。
- 風險與應對:
- 房市景氣下行: 政府打房政策及融資成本提高可能影響整體建築市場。
- 應對策略: 公司主力市場為受公共工程及科技廠房投資支撐的南台灣，預期可減緩大環境不景氣的衝擊，並透過設備更新提升效率與產能。
6. 展望與指引
- 整體展望: 公司預期，儘管大環境景氣面臨挑戰，但憑藉在南台灣市場的穩固基礎及持續的設備投資，營運表現不至於衰退，應能維持穩健進步。
- 業務展望:
- 混凝土與水泥: 中南部市場因台積電設廠及公共工程需求，預期將保持穩定或微幅成長。水泥廠設備更新完成後，將有助於成本控制與供應穩定。
- 石膏板: 下半年出貨量預期隨大型建案展開而增加。石膏板回收業務的推展亦有望貢獻營收。
- 電子事業: 醫療床業務持續成長，半導體檢測設備需求穩定。
- 成長機會:
- 台積電於高雄及南科的擴建計畫。
- 南台灣地區前瞻基礎建設計畫帶來的公共工程需求。
- 潛在風險:
- 整體建築市場可能因政府政策及利率環境而趨緩。
- 預拌混凝土廠面臨部分地區人力不足問題。
7. Q&A 重點
- Q: 關於公司提到接下來可能做一些設備 review (檢視/更新) 的部分，大概會投入多少資本支出？A: (楊宗仁 副總 & 侯志遠 營運長) 水泥廠設備確實老舊 (三、四十年)，正在進行整改。主要有兩部分：
- 舊有球磨設備更新: 複製原有規格重做一套新的，約需 1 億元。
- 新設立磨系統: 約需 3 億元。未來不排除再增設一套，使該廠區擁有三套水泥生產設備。總計目前規劃約 4 億元資本支出，將於今年 (2025) 及明年 (2026) 陸續投入，希望能趕在今年底前完成一部分。
- Q: 這筆資本支出會影響配息嗎？A: (侯志遠 營運長 & 楊宗仁 副總) 不會。資本支出與配息是兩回事，公司配息政策基本上會維持穩定。
- Q: 公司在高雄是否有動產或土地等資產可以處分？例如比較沒有用到的土地或廠房？A: (侯志遠 營運長 & 楊宗仁 副總) 目前沒有資產處分計畫。但位於高雄路竹有 23 公頃的農地，目前正在進行市府流程，計畫變更為產業園區。該土地位於原東方技術學院對面。
- Q: 目前水泥廠的產能利用率大概狀況如何？A: (侯志遠 營運長) 水泥廠目前採兩班制生產，產能不足以供應內部需求，因此仍需向台泥等同業外購水泥。未來設備更新完成後，希望可以達到產能自給自足。
- Q: 簡報第五頁顯示，混凝土、水泥及石膏板的合併銷量均下滑，這是否因為房地產景氣的關係？A: (侯志遠 營運長) 是的，坦白說與房地產景氣有關。但如先前所述，南台灣市場因有台積電設廠及捷運、國道等前瞻基礎建設計畫支撐，預期受影響程度不像北部嚴重，需求在未來一兩年仍算穩定。台積電在南科尚有一小型 fab 正在發包。
- Q: 從事業體貢獻來看，大型廠辦建案與一般住宅房地產建案的佔比大概各是多少？A: (侯志遠 營運長) 以石膏板而言，客戶主要為建設公司及廠辦。預拌混凝土方面，高雄地區較特殊，因廠區位於小港工業區及楠梓，目前主力供應台積電等廠辦建案，相當繁忙，甚至有人手不足情況。台南及屏東地區則以一般建設案場為主。許多建設公司同時是我們預拌混凝土及石膏板的客戶，可以此方向評估。
免責聲明
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