【美食-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260522【美食-KY 法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260522

1. 美食-KY (2723) 營運摘要

美食-KY (2723) 於 2026 年第一季展現顯著的獲利改善成果，反映自 2025 年下半年開始的轉型計畫已見成效。公司三大獲利指標均創下佳績，合併毛利率達到 61%，創下單季歷史新高；營業淨利率超過 8%，為近六年間首次；稅後淨利率則創下近八年同期新高。

公司表示，此為轉型計畫的起點，未來將持續提升營運效率，並期望獲利動能延續至 2027 年。營收方面，美國與台灣兩大市場合計年增 3%，成為主要的成長動能。展望未來，美國市場將加速展店，目標於 2026 年底總店數突破百家；中國市場則持續進行體質調整，以實現全年損益兩平為目標。

2. 美食-KY 主要業務與產品組合

美食-KY 的核心業務為經營「85 度 C」連鎖品牌，主要銷售麵包、西點蛋糕及現場調製飲品。業務版圖橫跨三大主要市場：美國、中國大陸及台灣。

• 美國市場: 已成為集團最重要的營收來源與成長引擎。2026Q1 營收佔比達 55% (含香港約 1%)。產品組合方面，麵包及西點合計佔 78%，手搖飲品佔 22%。儘管第一季受冬季暴風雪影響，營收表現持平，但飲品類仍維持雙位數成長。
• 中國大陸市場: 營收佔比為 26%。自 2025 年起進行大規模重整，採取「汰弱留強」策略，關閉營運不佳的門市，導致 2026Q1 營收年減超過 40%。然而，此舉已成功改善獲利結構，連續兩季 (2025Q4、2026Q1) 的營業利益率表現均有明顯進展。
• 台灣市場: 營收佔比為 19%。透過持續推出新形態門市及廣受好評的「生甜甜圈」專賣店，已實現連續六個季度的營收年增長。

3. 美食-KY 財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標:
  • 營業收入: 40.27 億元新台幣。
  • 毛利率: 61.1%，創下單季歷史新高。管理層認為在傳統淡季及原物料價格波動下，此表現相當出色。
  • 營業淨利率: 8.0%，為 2020 年以來首次單季突破 8%，顯示費用控管與營運效率顯著提升。
  • 稅後淨利率: 5.9%，創下近八年來第一季的同期新高。
• 財務驅動與挑戰:
  • 驅動因素: 各市場在供應鏈管理與定價策略上的努力，成功推升毛利率。美國與台灣市場的營收增長，以及中國市場的重整效益，共同帶動整體獲利率提升。
  • 挑戰因素: 美國市場 2026 年 1-2 月受冬季暴風雪影響，多家門市暫停營業或縮短營業時間，導致第一季營收年增率持平。中國市場因店數大幅減少，營收顯著下滑。

4. 美食-KY 市場與產品發展動態

• 美國市場動態:
  • 營收趨勢: 雖然 2026Q1 因氣候因素營收持平，但 4 月份營收已恢復增長，年增近 4%。5 月前兩週的單店營收動能進一步提升，顯示已擺脫一次性干擾。
  • 展店進度: 2026Q1 新增 2 家門市，總店數達 90 家 (84 家直營，6 家加盟)，分佈於 14 個州。預計第二季結束前將再新增至少 4 家門市。
• 台灣市場動態:
  • 新店型策略: 2025 年共推出 37 家新形態門市，2026Q1 再增加約 12 家。
  • 特色產品線: 「生甜甜圈」門市自 2025 年 8 月推出後反應熱烈，至 2026 年 5 月中已開設超過 30 家，成為新的成長動能。

5. 美食-KY 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 美國市場: 作為未來最主要的成長重心，將持續加速展店。過去三年在紐澤西州及德州等地進行的重大資本支出 (購置土地與廠房以建立中央廚房及物流中心)，預計將於 2027 年告一段落。這些基礎建設是為了支持未來三年門市數量與營收的加速增長。
  • 中國市場: 持續聚焦營運調整，優化門市與產品組合，目標是提升單店營收與整體獲利能力，實現全年損益兩平。
  • 台灣市場: 繼續推廣新一代店型與特色產品，以鞏固市場地位並強化品牌形象。
• 競爭定位:
  • 憑藉在美國市場超過十年的營運經驗，已成功從加州擴展至德州、紐約等多個州，累積了豐富的跨區展店經驗，為未來的快速擴張奠定穩固基礎。

6. 美食-KY 展望與指引

• 美國市場展望: 公司對 2026 年底美國總店數達到至少 100 家的目標保持信心與樂觀。預期下半年的開店速度將快於上半年，並已開始規劃 2027 年的展店計畫。
• 中國市場展望: 全年目標是實現營業利益損益兩平。管理層預期，第二季等傳統淡季可能出現小幅虧損，但在下半年旺季的帶動下，全年應有機會達成目標。
• 整體展望: 公司將延續 2026Q1 的獲利改善趨勢，透過美國市場的加速擴張、台灣市場的穩健增長，以及中國市場的體質優化，持續提升股東價值。

7. 美食-KY Q&A 重點

Q1: 請問美國地區到 6 月預計新增 4 家店，下半年預計還會有幾家？到今年底的總店數目標是多少？

A1: 2026Q1 已新增 2 家，第二季預計再增加至少 4 家，屆時總店數將達到 94 家。公司有信心下半年的開店數會多於上半年，並持續朝著年底總店數超過 100 家的目標努力。美國市場的開店前置作業時間較長，但公司已累積超過十年的豐富經驗，有助於達成展店目標。

Q2: 關於中國市場的狀況，去年第四季進行調整後，今年第一季是否達到損平？未來的季度也能維持損平狀態嗎？

A2: 2026Q1 中國市場的營業利益率 (OP Margin) 與 2025Q4 差不多，大致處於損益兩平的狀態。由於中國餐飲市場有季節性影響，部分淡季（如第二季）可能出現小幅虧損，但下半年旺季時利潤率會回升。因此，公司認為 2026 全年度中國市場達到損益兩平的機會相當高。

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