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1. 廣隆營運摘要
廣隆 (1537) 於 2026 年 7 月 24 日舉行法人說明會，說明近期營運狀況與未來展望。公司表示，隨著客戶庫存去化完成及美國關稅議題緩解，訂單能見度已達 2026Q4，整體接單狀況良好。
- 2026Q1 財務表現：合併營收 17.14 億元，毛利率 20%，稅後淨利 1.73 億元，EPS 為 2.11 元。公司目標維持毛利率在 20% 左右的穩定水準。
- 市場需求：美洲市場因關稅取消與客戶回補庫存，需求顯著回升，2026Q2 營收佔比已從去年同期的 18% 提升至 23%。歐洲市場則維持穩定。
- 產能擴充：為因應訂單成長及勞動力成本上升，公司持續投入自動化。
- 越南廠：2026 年 7 月新增一條自動化產線，未來將導入夜班生產以提升產能。
- 台灣廠：為滿足特定美國客戶需求，預計於 2026 下半年啟動擴產專案，投資約 1 億新台幣，預計 2027 上半年完成，初期可望每月增加 2,000-3,000 萬元營收。
- 未來展望：公司看好鉛酸電池市場仍具備成長潛力，特別是在資料中心、通訊基地台及綠能儲能等大型電池應用領域。公司將持續開發高能量、輕量化產品，並推廣自有品牌以鞏固市場地位。
2. 廣隆主要業務與產品組合
廣隆為專業鉛酸蓄電池製造商，生產基地主要位於越南，並在台灣南投設有工廠。公司產品應用廣泛，銷售區域遍及全球。
- 核心產品：
- 不斷電系統 (UPS) 及通用型電池：為公司最主要的營收來源，佔比超過 60%。
- 電動代步車 (EV) 用電池：應用於輕型代步工具及醫療器材，技術門檻較高，2026Q2 佔比提升至 19%。
- 機車與汽車啟動用電池：機車電池主要銷售於越南市場，汽車電池佔比較低。
- 銷售地區分佈 (2026Q2)：
- 銷售分佈平均，前三大市場為越南 (27%)、歐洲 (26%) 及 美洲 (23%)。
- 美洲市場因客戶回補庫存，佔比較去年同期顯著成長。
- 銷售品牌組合 (2026Q2)：
- 自有品牌：佔 44%，包括全球市場的 LONG 與越南市場的 GLOBE。
- OEM 代工：佔 56%，主要為美洲市場的大型客戶。公司會視情況在代工產品上標註「Made by 廣隆」以提升品牌曝光度。
3. 廣隆財務表現
公司近年來獲利穩健，財務結構健全，並維持高股利配發政策。
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：17.14 億元
- 營業毛利：3.48 億元
- 毛利率：20%
- 稅後每股盈餘 (EPS)：2.11 元
- 獲利驅動與挑戰：
- 鉛價影響：公司報價與國際鉛價連動 (月或季浮動)，採購成本則參考前一個月的 LME 月均價。此機制可轉嫁大部分原物料價格波動風險。
- 匯率風險：約 八成 營收以美金計價，但主要原料鉛的採購及運費亦以美金支付，形成自然避險。公司會透過即期或遠期外匯操作，將每月曝險部位控制在獲利的 1-3% 內，以維持獲利穩定。
- 股利政策：公司負債比長期低於三成，現金流充裕。近五年股利配發率皆達 九成以上，2025 年 EPS 為 7.95 元，配發現金股利 7.2 元。
- 營運現金流：2025 年營業活動現金流量達 12.28 億元，表現強勁，主因客戶庫存去化後應收帳款變現順利，且公司自身庫存管理得宜。
4. 廣隆市場與產品發展動態
儘管鋰電池興起，公司認為鉛酸電池憑藉其高性價比、高安全性及完善的回收體系，市場仍將持續成長。根據研究報告，預估 2025-2030 年全球鉛酸電池市場複合年成長率約為 5.4%。
- 市場趨勢與機會：
- 進入障礙：鉛酸電池產業因環保法規嚴格、客戶認證期長，近年已無新競爭者，形成大者恆大的市場格局。
- 新興應用：公司積極拓展資料中心、通訊基地台、雲端平台及綠能儲能等大型電池市場，並已在新加坡、馬來西亞等地取得進展。
- 地緣政治：區域性衝突可能導致斷電風險增加，反而提升對 UPS 等備援電力的需求。
- 產品發展：
- 高階產品：持續開發長壽命、高能量、輕量化的電池規格，透過導入奈米技術等方式，在維持效能的同時減少鉛用量，改善成本結構。
- 鋰電池策略：公司具備鋰電池模組組裝能力，但因中國廠商價格競爭激烈，導致市場幾乎無獲利空間，目前僅為滿足既有客戶需求而少量生產，主力資源仍集中於鉛酸電池業務。
5. 廣隆營運策略與未來發展
公司憑藉深耕越南多年的成本與管理優勢，結合高品質的產品，持續鞏固市場領導地位。
- 長期發展計畫：
- 生產自動化：積極導入自動化設備，以應對越南持續上漲的人工成本與缺工問題，同時提升產能與品質穩定性。
- 市場擴張：除了鞏固歐美既有市場，也將積極開發東歐、中東等新興市場。
- 技術創新：持續開發符合客戶需求的客製化產品，並投入先進製程如純鉛電池、膠體電池及適用於電動叉車、高爾夫球車的電池。
- 競爭優勢：
- 品質穩定：產品均一性高，深受長期合作超過 20 年的客戶信賴，即便價格略高於中國競爭對手，客戶仍願意採購。
- 成本控制：在越南設廠已 30 年，廠房設備折舊攤提多已完成，且對當地勞工管理經驗豐富，具備成本優勢。
- 客戶基礎：客戶群涵蓋各市場龍頭，銷售地區與產業分散，不易受單一經濟體或產業景氣影響。
6. 廣隆展望與指引
公司對 2026 下半年及 2027 年的營運展望保持樂觀，訂單需求強勁，並透過產能擴充來滿足市場增長。
- 營運預測：
- 訂單能見度：目前在手訂單已看到 2026Q4。
- 產能提升：越南新自動化產線與台灣擴廠計畫將成為未來營收成長的主要動能。台灣新產線預計於 2027 年開始貢獻營收。
- 機會與風險：
- 主要機會：美洲市場需求強勁復甦、資料中心等新興應用市場的開拓。
- 潛在風險：越南勞動力短缺問題、國際鉛價與匯率波動、全球市場的外部競爭。公司已具備相應的風險控管機制。
7. 廣隆 Q&A 重點
Q1: 簡報中的電動代步車電池與 UPS 電池，是否都歸類在年報的「密閉式電池」範疇？
A1: 是的，年報的分類較為籠統。目前市場主流產品多為免加水的密閉式電池。簡報中的分類是依據終端應用來劃分，更能反映各產品線的營收比重。
Q2: 2025 年相較 2024 年，密閉式電池營收下降，主要是 UPS 還是電動代步車 (EV) 的影響？
A2: 主要是 2024 年 EV 市場相對疲弱，特別是台灣廠商的外銷業務。當時我們將產能調配至需求較穩定的 UPS 產品。2026 年上半年 EV 市場已見回溫，因其技術門檻與毛利較高，我們也隨之提升了 EV 電池的銷售比重。
Q3: 越南政府在大城市推動的「禁摩政策」是否會對公司造成衝擊？
A3: 我們評估衝擊有限。首先，公司也有生產電動腳踏車等輕型 EV 所需的電池。其次，該政策是分階段、分區域逐步實施，且越南目前仍面臨缺電問題，全面轉向電動運具的時程可能拉長。此外，全球趨勢也顯示油電混合車是重要過渡方案，而油電車仍需使用鉛酸電池。最後，我們在 UPS 及資料中心等核心業務不受此政策影響。
Q4: 公司去年與今年的鋰電池出貨量如何？
A4: 去年 (2025) 幾乎沒有出貨，今年 (2026) 也不會將其列為主要營收預期。主因是中國市場內捲嚴重，價格競爭激烈，導致組裝業務幾乎沒有利潤空間。我們雖具備組裝能力，但會將資源集中在更具獲利性的鉛酸電池業務上。
Q5: 關於馬來西亞與越南的資料中心標案，是何種產品？
A5: 主要是我們的大容量鉛酸蓄電池 (如 100-200 安時)。我們是作為供應商，配合去投標的廠商提供電池，而非直接參與標案。
Q6: 歐美市場的接單情況如何？
A6: 美國市場狀況相當不錯，需求強勁，甚至有客戶要求我們在台灣為其擴充專屬產線。歐洲市場則相對穩定，主要由長期合作的老客戶支撐。預計 2026 年美洲的營收佔比會顯著拉升。
Q7: 台灣的擴產計畫是為單一客戶嗎？規模多大？
A7: 是的，主要是為了滿足一個美國客戶的需求。總投資金額約 1 億新台幣，預計 2026 下半年動工，2027 上半年完工。初期每月可貢獻 2,000-3,000 萬元營收，未來視訂單量可提升至 4,000-5,000 萬元。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
