0%
2024Q4 台積電法說會備忘錄回顧：請點我
2025 Q1 台積電法說會舉行日：2025/04/17
1. 2025 Q1 財務：
營收 255.3 億美元，YoY+35.3%，QoQ-5.1%，為財測 250~258 億美元中上緣，其中 AI 仍然強勁，但手機因淡季而衰退。毛利率 58.8%，YoY+5.7 ppts，QoQ-0.2 ppts，為財測 57~59% 上緣，60basis points 受到地震影響，另還有日本熊本廠海外擴廠稀釋，但產能利用率及製造成本持續改善。EPS 為 13.94 元新台幣（以下無特別提及均為新台幣），YoY+60.4%，QoQ-3.5%。
2. 2025Q1 產品組合：
營收佔比 3nm 22%（上季 26%）、5nm 36%（上季 34%）、7nm 15%（上季 14%）、16nm 7%、28nm 及以上 20%。以應用別來看，HPC 59%（上季 53%），營收 QoQ+7%、 智慧型手機 28%（上季 35%），QoQ-22%、IoT 5%，QoQ-9%、車用電子 5％，QoQ+14%、消費性電子 1%，QoQ+8%、其他 2%，QoQ+20%。
3. 2025Q2 財測：
預估 2025Q2 營收 284~292 億美元，QoQ+30%、YoY+38%。毛利率 57-59%（匯率預計 32.5 新台幣/美元）；營業利益率為 47~48%，主要因美國廠稀釋，稅率約 20%，但下半年會降低到 13~14%。未來五年 1,000 億美元的海外擴廠，前期約會稀釋公司毛利率 2~3%，並在後期擴大到 3~4%，但公司長期毛利率維持在 53% 以上。
4. 2025 CapEx：
預計 2025 年 CapEx 維持 380~420 億美元不變，金額包括部分 1,000 億美元的美國擴廠預算。其中 70~80% 於先進製程，10~20% 特殊製程、10~20% 先進封裝。公司仍會提高現金股利。
擴產計畫分別為下：
美國：預計建立三座廠房，第一座 4nm 廠進展順利，2024Q4 已開始試量產，第二廠已經完成，正在加速量產時程、三四廠做先進製程（3nm、A16 以下），預計今年下半年動工。並且還會蓋另外兩座封裝廠、一座 RD 廠。未來幾年在美國投資額將達 1,650 億美元。
日本：建廠、政府補助都很順利，熊本廠已在 2024Q4 試量產且良率很好、第二成熟製程廠將在 2025 動工、2027 年底量產，聚焦在車用、消費性、工業及 HPC。
歐洲：德國 12/16nm 廠聚焦在車用、工業，預計 2027 年底量產。
台灣：持續收到台灣政府補助，預計在未來幾年蓋 11 座廠、4 座特殊製程廠。持續擴增台南 3nm 產能，在新竹、高雄擴建 2nm 產能，另於數個地方擴建先進封裝產能。
5. 預計 2025Q2 3nm/5nm 需求持續強勁、 2025 年 foundry2.0 將有 10%成長。
6. 關稅：
雖然關稅一直變，目前仍未看到有任何客戶改變投資計劃或訂單。今年營收維持成長 mid20%。
7. AI：
台積電 AI 業務包括 GPU、ASIC、HBM Controller、加速器，預計 2025 年再翻倍成長，並且將 CoWoS 產能翻倍。認為最近 deepseek 反而增加 AI 效率，並降低 AI 發展的門檻。
公司維持未來 AI 加速器業務營收在未來 5 年將有 CAGR+44~46% 成長，而公司整體營收成長未來 5 年則是 CAGR+20%。
8. 澄清，公司並沒有介入和任何其他競爭者( Intel)的共同成立公司、技術共享!!
9. 目前 2nm 前兩年 Tape out 數量比 5nm、3nm 同期高，預計 2025H2 量產，ramp up 速度和 3nm 相當。初期應用為手機和 HPC。
而 A16（1.6nm）比 N2P 在速度、功耗等面向都有約雙位數成長，預計在 2026H2 試量產。
QA 提問環節
Q1：AI 究竟需求如何?最近雜音很多，CoWoS 產能計劃會有變嗎?
A1：有很多 rumor 都在講 CoWoS 下修，但上次討論就說需求 insane，這次更好仍然供不應求。2026 年動能仍很健康。公司很努力在擴廠，希望明年供需缺口能縮小。
Q2：美國 1,000 億大擴廠，之後還可能有關稅，台積電怎麼看?
A2：公司持續和美國政府在溝通。之所以在美國擴廠，都是因為客戶有非常高的 AI 需求，像是 Apple、Nvidia、Qualcomm、AVGO 等。預計之後應該有 30% 的 2nm 產能都在美國。
Q3：海外廠房的定價策略?
A3：公司是 capital intensitive 公司，會需要確保足夠毛利率的定價，目前都有在和客戶討論定價且進展順利。
Q4：地緣政治風險，例如禁止 H20，會怎麼影響台積電?產能怎麼規劃?
A4：公司的全年財測都已經考量進去了。知道很都人現在都很擔心，但公司也很謹慎，大多都有考慮進去，因此展望維持不變。
Q5：成熟製程擴廠會放緩嗎?
A5：The answer is no。這種特殊製程是 for 特別應用，競爭者可能無法供應，因此不會放緩擴張在日本或德國的速度。
Q6：公司怎麼看對台灣的半導體關稅? 台積電也有參與談判嗎?是否認為台灣會免關稅?
A6：關稅談判是國家之間，台積電是私有公司沒有參與，也無法預測。
Q7：Q2 財測那麼強，為何全年營收仍維持只有 mid 20% 成長?
A7：關稅政策仍不確定，因此公司先不改財測。
Q8：為何海外擴廠毛利率稀釋會有 3~4% 那麼多?
A8：主要是通膨、成本和可能的關稅影響。
Q9：美國廠的量產進度?
A9：正在努力加速二廠進度，希望能提前兩個季度，三廠因勞工短缺還要等許可，還沒有確切日期。
Q10：中國禁令怎麼感覺沒影響到公司?
A10：目前仍然供不應求，尤其美國需求很強。
Q11：CPO 和 FOPLP 進度?
A11：越來越多課後採用先進封裝技術，PLP 也在積極研發，目前還在研究階段，比較可能以台灣為主要中心。
