【關鍵報告】打入 Intel、AMD 供應鏈！全球前 3 大 CPU Socket 供應商：嘉澤

富果觀點

1. 嘉澤產品涵蓋各式終端應用，連接器規格開發完整，產品備受原廠肯定
2. 伺服器短期受 AI 伺服器排擠效應影響，出貨量將下滑。然隨兩大新平台滲透率提升，嘉澤營運有望重回成長
3. PC 庫存已恢復健康水位，然需求預期仍無法明顯回溫，2024 年相關業務僅個位數成長
4. 嘉基高速傳輸線材持續受惠 PC 周邊規格提升，以及打入伺服器供應鏈，營收具成長潛力
5. 受惠伺服器新平台滲透率持續提升，帶動 CPU 插槽量價均增下，嘉澤 2024 年獲利將可成長

嘉澤公司簡介，嘉澤端子

嘉澤（市：3533）成立於 1986 年，公司主要業務為連接器設計、生產與銷售，為全球前三大的 CPU Socket（插槽）供應商。

公司 2022 年營收占比為伺服器 30%、PC（包含 NB 和 DT）38%、策略夥伴 12~13%（配合夥伴需求客製化生產）、車用 3~4%、工業用 4~5% 以及子公司嘉基（市：6715）12%。公司近年來伺服器占比持續提高，自 2018 年的 25% 成長至 2022 年的 30%，並同步帶動毛利率顯著提升。

Source：嘉澤、富果研究部

公司經營績效佳，經營層持有超過四分之一股權，股權集中穩定

嘉澤由現任董事長暨研發處處長朱德祥先生和總經理何德佑先生兩兄弟共同創立，帶領公司逐步成為全球 CPU 插槽市占率前三大的公司。近年來營收持續快速成長，經營績效佳。

Source：嘉澤、富果研究部

股權部分，經營團隊相關投資公司合計持有約 26% 股權，占比雖些微至 2015 年的 34% 下滑，但稀釋比例與近十年現金增資與發行可轉債股本稀釋比例接近（約增加 19%），判斷整體股權仍屬集中穩定。

Source：嘉澤、富果研究部

嘉澤產品涵蓋各式終端應用，連接器規格開發完整，產品備受原廠肯定

公司產品涵蓋各式終端應用，並持續開發各介面規格產品，目前能夠供應包含 CPU Socket、DDR、PCIe、M.2 等插座、插槽，產品佈局完整。公司產品目前已打入 Intel、AMD 供應鏈，且 CPU Socket 市占率於兩大品牌均為前三大（AMD 更穩定維持在近五成），產品已備受原