0%
1. 三發地產營運摘要
三發地產 (9946) 於 2026 年上半年受惠於高雄「三發首席大院」建案的陸續交屋，營收表現強勁。2026 年前五個月累計營收達新台幣 26.42 億元，相較 2025 年同期的交屋空窗期有大幅增長。2026Q1 單季稅後淨利為 8.3 億元，每股盈餘 (EPS) 達 2.56 元。
展望未來，公司將持續銷售新成屋，並預期「三發首席大院」能持續挹注營收。策略上，公司已通過成立美國子公司案，尋求海外市場的多元化發展機會。同時，公司將秉持「文化、音樂、永續、安心」的核心價值，透過與子公司金革音樂的合作及導入第三方查驗機制，推出差異化產品，以應對國內房市的政策變化與挑戰。
2. 三發地產主要業務與產品組合
三發地產核心業務為住宅與大樓的開發及租售，主要推案地點集中於台北、新北、台南及高雄等都會區。公司結合子公司金革音樂的資源，將音樂與藝術元素融入建築設計，打造「文化音樂廳，永續安心宅」的品牌形象。
- 已完工及銷售中個案：
- 高雄仁武區「三發首席大院」：預估總銷 97 億元，為 2026 年主要營收來源。
- 台北市北投區「MAX 豐璟」：預估總銷 9 億元。
- 台南市永康區「三發橋」：預估總銷 15 億元。
- 在建中個案：
- 台南市中西區「三發 DIAMOND ONE」：預估總銷 38 億元，預計 2029Q3 完工。
- 新北市新莊區「副都心 18 地號」：預估總銷 85 億元，預計 2028Q4 完工。
- 規劃中個案：
- 高雄市前鎮區「興邦段」：預估總銷 60 億元。
- 高雄市苓雅區「五塊厝」：預估總銷 80 億元。
- 台南市安平區「金城段」：預估總銷 40 億元。
3. 三發地產財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：22.86 億元，主要由「三發首席大院」交屋貢獻 22.3 億元。
- 營業毛利：12.3 億元，毛利率為 53.82%。
- 營業淨利：10.7 億元，營業淨利率為 46.84%。
- 本期淨利：8.3 億元，稅後淨利率為 36.33%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.56 元。
- 與 2025Q1 相比，營收與獲利均由虧轉盈，表現大幅成長。
- 財務結構與比率 (截至 2026Q1)：
- 存貨合計 126.72 億元，較 2025 年底因交屋轉列成本而下降。
- 資產總計 174.39 億元。
- 負債比率降至 59.28%，財務結構穩健。
- 流動比率維持在 221.67% 的健康水準。
- 股東權益報酬率為 12.01%。
- 股利政策：
- 針對 2025 年盈餘，公司決議配發 1.37 元現金股利。以 2026 年 3 月 31 日股價計算，殖利率約 7.9%。
4. 三發地產市場與產品發展動態
- 市場趨勢與挑戰：
- 國內房市受政府信用管制政策影響，市場交易動能趨緩，建商推案態度轉為審慎。2026 年前四月六都建照核發數量普遍年減三至四成，顯示新建供給投入下降。
- 市場主力為自住剛性需求，核心地段的保值性較強。
- 營建成本受缺工、物料運輸及未來碳費徵收等因素影響，維持高檔波動。
- 國內經濟受惠於 AI 及半導體產業帶動，基本面穩健，央行上修 2026 年經濟成長率預估至 9.45%，為房市提供支撐。
- 產品發展與差異化：
- 導入第三方查驗：新建案全面導入 SGS 建物生產履歷及公設代驗，並通過 ISO9001 認證，確保建築品質與客戶安心。
- 結合音樂藝術：於公設空間打造金革音樂黑膠唱片聆賞空間，將音樂融入居住體驗。
- 推動永續建築：採用新工法與建材以減少營建廢棄物，並規劃廢棄水泥回收再利用，已連續兩年（2025、2026）榮獲「台灣建築永續獎」。
5. 三發地產營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 多元化經營：已規劃成立美國子公司，跨足海外房地產市場，探索商業不動產及其他綜合性服務的機會，以分散風險並尋求新成長動能。
- 深化 ESG 實踐：持續編制 ESG 永續報告書，並於 2026 年新增 SASB 確信認證，提升公司治理評鑑表現。
- 社會公益投入：透過三發教育基金會，在藝文教育、生涯探索及弱勢助學等領域持續投入，擴大企業社會影響力。
- 競爭定位：
- 公司定位為「追求社會和諧共存的非典型開發商」，強調永續、安心與文化價值。
- 策略上採取彈性推案，慎選精華地段，並透過產品差異化吸引自住客層，以穩健的資金水位與財務結構應對市場變化。
6. 三發地產展望與指引
- 營收展望：2026 年主要營收動能將持續來自高雄「三發首席大院」的交屋入帳，加上其他新成屋的銷售，預期可帶來可觀的營收挹注。
- 市場機會與風險：
- 機會：穩定的剛性需求、核心地段產品的保值性，以及預期年底選舉前政府可能釋出對房市較友善的政策。
- 風險：政府信用管制政策的延續、營建成本居高不下，以及全球地緣政治與經濟的不確定性。公司將以審慎的態度與彈性的銷售策略應對，為利害關係人創造長期價值。
7. 三發地產 Q&A 重點
本次法說會針對群益證券投資顧問蔡季恆先生事前提出的問題進行回覆。
Q1: 2026 年下半年的展望？
A1: 除了持續銷售新成屋外，下半年的重點之一是推動美國子公司的設立。此舉是為了中長期佈局，希望將業務觸角延伸至海外市場，不僅限於房地產，也可能關注美國在自動化或 AI 領域的先進資訊，尋求多元發展機會。
Q2: 對 2026 年下半年至 2027 年的房市看法？
A2: 國內房市走向與政府的信用管制政策高度相關。2026 上半年政策已針對第二戶貸款成數略有放寬，公司期待在第四季選舉年期間，可能會有更進一步的開放措施。三發地產成立超過 30 年，憑藉精準的選地眼光，專注於精華地段，相信在剛性需求的支撐下，新成屋銷售能穩健去化。
Q3: 2027 年的股利政策？
A3: 公司傾向將大部分盈餘回饋股東。以 2025 年的盈餘分配為例（於 2026 年發放），在提列 10% 法定盈餘公積後，約九成的盈餘都用以發放股利，該年度的現金股利為 1.37 元。未來的股利政策預期將維持此一高配發率的基調。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
