【法說會備忘錄】好樂迪 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

好樂迪截至 2024 年底及目前共有 46 家門市，截至 2025 年 2 月底員工數為 1320 人。門市分佈上，大北區佔比最高，包含桃竹苗地區，門市數超過二分之一，達 30 幾家，是主要的營運重心。相較之下，南部地區（如斗六、成功、大南區）的經營則較為艱困。

2024 年（去年）共收掉了 4 家門市：木柵店（被搶租）、草屯店（現金流量無法支應營運而提前解約）、豐原店（房東租約到期希望收回翻新）及逢甲店（租金過高）。豐原店已轉移至附近的向陽路，設立向陽店。展店規劃方面，羅東及礁溪仍在規劃中，羅東門市因建築相關問題時程拉長。新設的向陽店預計於 2025 年 5 月投入營運。

整體營運趨勢方面，2021 年因三級警戒營收幾近減半，解封後經營環境趨好，受惠於國內消費成長，2023 年營收達到近年最佳。然而，2024 年受國外旅遊風氣盛行（觀光逆差）及消費預算分配影響，營收較 2023 年呈現下降。觀察 2024 年各季度表現，營收與營業淨利呈現逐季下滑的趨勢。公司認為，營收的增長或衰退對營業淨利的影響很大，因固定成本較低，編輯貢獻較高。

財務架構已調整，過去分為台灣、中國大陸及轉投資錢櫃三塊。隨著中國大陸轉投資（Holiday Global）於 2024 年 3 月清算完結，整體財報重心將著重於台灣地區的自有營運（好樂迪 KTV 及阿爾發音樂）及對錢櫃 26% 股權的轉投資收益。錢櫃也已收掉中國大陸業務，其轉投資收益主要反映台灣 KTV 營運及其他轉投資（如飯店）效益。

2. 主要業務與產品組合

好樂迪的核心業務為 KTV 服務，營收主要來自：

• 包廂收入 (包廂計費或人頭計費)
• 餐飲收入
• 公賣 (含酒精性飲料)
• 廣告收入 (主要來自阿爾發音樂的版權收入)

在地區營收分佈上，大北區貢獻了整體營收的超過 60%，是公司主要的經營區域。

公司自有營運包含台灣的好樂迪 KTV 門市及阿爾發音樂（主要貢獻版權及廣告收入）。此外，公司持有錢櫃企業 26% 的股權，採權益法認列投資收益。錢櫃的業務也主要在台灣 KTV 市場，並有其他轉投資如飯店。

公司已於 2024 年將原透過 Holiday Global 轉投資的中國大陸 KTV 業務清算結束，錢櫃也同步收掉了中國大陸業務。因此，未來的財務報表將聚焦於台灣本地營運與對錢櫃的投資收益。

3. 財務表現

• 營收及營業淨利趨勢：
  • 2021 年受疫情影響，營收及營業淨利（合併報表上單純 KTV 表現）呈現微幅虧損。
  • 隨著解封及國內消費復甦，營收及營業淨利自 2022 年起顯著提升，於 2023 年達到高峰。
  • 2024 年營收及營業淨利較 2023 年下降。
  • 2024 年各季度（Q1、Q2、Q3、Q4）的營收及營業淨利呈現逐季下滑趨勢。
  • 公司表示，營收變動對營業淨利的影響很大，因公司固定成本較低，邊際貢獻較高。
• 業外損益：
  • 轉投資收益：主要來自採權益法認列的錢櫃投資收益。錢櫃的投資收益在 2023 年最高，2024 年呈現微幅下降。原中國大陸轉投資因於 2024 年 3 月清算，該年度仍有約 100 萬的損益，預計 2025 年此部分將歸零。
  • 匯兌損益：公司帳上約有 1600 萬美元，因 2024 年美元升值、台幣貶值，產生較大的匯兌收益。
• 財務結構：負債比與流動比表現良好。
• 每股盈餘 (EPS) 計算：
  • 因與錢櫃交互持股並採權益法投資，依金管會規定計算 EPS 時需使用庫藏股票法。
  • 此算法會在分母扣除錢櫃對好樂迪的持股（32.4%），導致計算出的 EPS 較一般算法虛增約三分之一。
  • 依金管會規定的 2024 年 EPS 為 7.74 元。
  • 按一般公司正常算法，2024 年 EPS 約為 5.23 元。
  • 公司指出，金管會算法的 EPS 較高，可能使投資人誤認為本益比偏低。
• 現金股利發放：
  • 已公告對 2024 年盈餘發放現金股利 4.8 元/股。
  • 若以金管會算法 EPS 7.74 元計算，發放率約 62%。
  • 若以一般算法 EPS 5.23 元計算，發放率約 91%。
  • 公司強調，實際發放股利是按照稅後淨利扣除 10% 特別盈餘公積後，幾乎是全數發放。錢櫃雖在 EPS 計算中被扣除，但作為股東仍有收取現金股利的權利。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • 後疫情時代的國內消費復甦是推動 2022-2023 年營收成長的主要動能。
  • 目前面臨國人偏好海外旅遊及少子化等因素，影響國內消費及 KTV 市場需求。
• 關鍵產品與更新：
  • V-Mix 品牌：未來在六都傾向發展 V-Mix 品牌門市。目前規劃中的臺中向陽店、臺中西屯店、東港店都將採用 V-Mix 品牌。V-Mix 設計及設備較為新潮，更符合年輕族群喜好。
  • 包廂體驗提升：持續開發並導入科技元素，讓包廂內的娛樂性更高，提升唱歌以外的體驗。
• 客戶經營：
  • 會員行銷與經營：好樂迪目前擁有約 30 萬名威力卡會員，視為非常忠實的顧客群。未來將持續針對會員舉辦活動（如會員日、集點），以提升會員黏著度。

5. 營運策略與未來發展

• 通路策略：
  • 身為連鎖業，仍會追求規模擴張，但不會盲目追求無效店數。
  • 持續檢視現有 46 家門市的經營績效，針對因人口結構改變或商圈轉移導致經營不善的門市進行收店。
  • 在附近的新興商圈尋找機會開發全新門市。
  • 未來在六都的展店將傾向採用V-Mix 品牌，以新潮設計和設備吸引年輕客群。
• 內部策略：
  • 著重於會員行銷與經營，提升威力卡會員的忠誠度及消費頻次。
  • 持續優化包廂體驗，導入更多科技與娛樂元素，讓包廂更好玩。
• 競爭定位：
  • 公司認為 KTV 作為強調氛圍與人際互動的場所，是無法被電商或網路取代的休閒形式。
• 願景：
  • 致力於創造一個歡樂、健康、安全的休閒聚會空間。
• 風險與應對：
  • 坦承近年經營上遇到一些瓶頸與挑戰（如市場需求變化）。應對策略包括：優化通路佈局（汰弱留強、新點開發）、品牌升級（V-Mix）、強化客戶關係（會員經營）及提升產品力（包廂體驗）。

6. 展望與指引

本次法說會未提供明確的財務數字預測或營收/獲利指引。公司說明了 2024 年營收及獲利下滑的現況及原因（國外旅遊、少子化），並提出了未來的營運策略，包括：

• 透過門市的汰舊換新及謹慎展店（尤其在六都以 V-Mix 品牌為主）來優化通路效率。
• 藉由會員經營及包廂體驗升級來提升顧客黏著度及消費意願。
• 預計新設的向陽店將於 2025 年 5 月投入營運。

儘管市場環境存在挑戰，公司將持續調整營運策略，以期維持並提升經營績效。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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