【國統法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251211

1. 國統營運摘要

國統國際 (櫃:8936) 於本次法說會說明，受惠於管材銷售成長及高毛利工程案認列比重增加，公司營運表現穩健。2025 年前三季累計合併營收達 44.97 億元，毛利率提升至 27.27%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.95 元，已超越 2023 全年度的 2.88 元。

展望未來，公司成長動能主要來自政府因應氣候變遷及科技產業發展所推動的水資源基礎建設。截至 2025 年 9 月底，國統在手工程訂單總額高達 240 億元，其中工程案量約 180 億元，預計在未來 1 至 3 年內陸續認列，為營運提供穩定支撐。公司將持續聚焦於「珍珠串計畫」相關的管網工程、海水淡化及再生水等「科技造水」領域，爭取未來標案。

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2. 國統主要業務與產品組合

國統定位為國內專業水資源整合廠商，提供從原水、淨水、污水處理到再生水回收的「一條龍」服務。主要客戶為經濟部水利署、台灣自來水公司、內政部營建署及各地方政府機關。

• 核心業務：
  1. 管材製造及研發：主力產品為延性鑄鐵管與鋼管，具備核心製造技術，除對外銷售外，亦供應自有工程案使用，發揮垂直整合效益。
  2. 管道工程：擁有潛盾、推進等專業工法，承攬原水、自來水、污水及再生水等各類管線建置，累計施作長度已達 233 公里，總承攬金額超過 300 億元。
  3. 水資源工程：具備海水淡化、自來水淨水及再生水廠的規劃、興建與營運能力，為國內海水淡化領域的領導廠商。
  4. 環境工程：承攬水資源回收中心及公民營事業的污水處理廠建置。
• 經常性收入： 公司在工程興建完成後，透過代操作服務（O&M）獲取穩定的經常性收入，主要來自海水淡化廠與水資源回收中心的營運維護合約，合約年限為 3 至 15 年不等。此部分收入約佔整體營收的 8% 至 10%。

3. 國統財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 前三季)：
  • 合併營收：44.97 億元
  • 營業毛利：12.26 億元，毛利率為 27.27%，較去年同期 25.62% 略為成長。主要受惠於高毛利管材銷售金額增加，以及毛利較佳的工程案認列進度推進。
  • 營業利益：10.18 億元，營業利益率為 22.63%。
  • 歸屬母公司稅後淨利：7.32 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：2.95 元。
• 營收組合分析 (2025 前三季)：
  • 公共工程建設收入為主要來源，佔比 71.86%。
  • 管件銷售佔比 17.66%，金額近 8 億元，較去年同期增加約 2 億元，為推升毛利率的關鍵因素之一。
  • 水處理操作維護等經常性收入合計佔比近 10%，提供穩定的現金流。
• 在手訂單 (截至 2025/09/30)：
  • 在手訂單未認列收入總計約 240 億元。
  • 扣除海水淡化廠的長期操作合約後，待執行的工程案量約 180 億元，將成為未來幾年營收的主要動能。

4. 國統市場與產品發展動態

因應台灣水資源挑戰及產業需求，政府積極推動水利基礎建設，為國統帶來龐大市場機會。

• 趨勢與機會：
  • 強化供水韌性：政府為解決區域水資源分配不均問題，推動「珍珠串計畫」，旨在透過管網串聯各大水庫（如石門-新竹、大安-大甲、曾文-南化聯通管），強化水源調度能力。此政策直接帶動國統在管道工程領域的業務需求。
  • 科技造水：為確保高科技產業用水穩定，政府大力發展不受降雨影響的「科技造水」，主要聚焦於海水淡化與再生水。
• 海水淡化業務：
  • 領導地位：國統是國內唯一兼具海水淡化設備製造、施工及營運管理（EPC）能力的廠商，擁有超過 20 年的實務經驗，已在全台興建 5 座海淡廠。
  • 未來標案：政府已規劃三階段海淡廠建置計畫，目前第一階段的臺南及新竹廠已發包。未來第二階段的嘉義（10 萬噸）、北高雄（10 萬噸）及臺南二期等標案，將是公司積極爭取的目標。
  • 技術創新：與工研院合作進行「鹵水淡化再利用」研發計畫，目標將鹵水回收再利用，提升環保效益，打造未來投標的差異化優勢。
• 再生水業務：
  • 市場潛力：再生水廠為穩定供應科技園區用水的關鍵設施。目前政府規劃中的案件包括新竹客雅、嘉義擴大縣治等，皆已進入招商說明會階段，國統將密切關注並積極參與。

5. 國統營運策略與未來發展

• 長期計畫： 配合政府水資源政策，國統將持續深耕核心業務，積極參與管網、海水淡化、再生水、淨水廠及污水處理廠等相關標案，以擴大在手訂單，確保公司長期穩健經營。
• 競爭優勢：
  • 垂直整合能力：從管材自主研發生產，到工程設計、施工及後續營運維護，提供全方位的解決方案。
  • 豐富實績：在全台各地累積了大量的管道工程與水處理廠房實績，建立良好信譽與技術口碑。
  • 海淡領導者：在海水淡化領域擁有從設計、施工到營運的完整經驗，是國內最具競爭力的廠商。
• 風險與挑戰： 公司提及 2025 年整體公共工程案量較少，導致年度得標金額相對偏低。未來的營運成長動能，將高度依賴政府大型水利工程的發包進度。

6. 國統展望與指引

• 短期展望： 公司目前在手訂單飽滿，總金額達 240 億元，足以支撐未來 1 至 3 年的營運成長。經營團隊將持續努力，力求達成全年度的營運目標。
• 中長期展望： 台灣水資源基礎建設需求明確，政府的「珍珠串計畫」與「科技造水」政策將持續釋出大型工程標案。國統憑藉其在管道工程與海水淡化領域的領導地位與技術優勢，可望成為主要受惠者，為公司帶來長期的成長機會。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。