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1. 國統營運摘要
國統 (8936) 2026 年第一季營運表現穩健，主要受惠於政府大型水資源工程的持續推動。公司目前在建工程合約總金額達 332 億元，其中已認列約 114 億元，未認列收入仍高達 218 億元，為未來數年的營收奠定穩固基礎。
- 2026Q1 財務表現：第一季合併營收為 17.15 億元，毛利率 22.58%，與去年同期及上一季表現相當。稅後淨利歸屬於母公司業主為 2.46 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.99 元。
- 主要業務成長：管材管件與工程建設為兩大營收主力，合計佔總營收超過 90%。2026Q1 管件營收為 2.7 億元，年增約 6,800 萬元；工程建設營收為 12.87 億元，年增 2.85 億元。
- 未來展望與策略：因應半導體產業發展及氣候變遷帶來的用水需求，政府推出「強韌水利計畫」等大型專案，國統憑藉其在水資源領域的整合能力與實績，將積極爭取相關標案。同時，公司已跨足電力管道工程，並轉投資成立 HDPE 管材公司，進行產品線的垂直整合與市場擴張。
2. 國統主要業務與產品組合
國統國際深耕水資源產業超過 40 年，已從早期的混凝土製管廠，轉型為具備研發、製造、施工至營運管理能力的「一條龍」水資源整合性指標企業。
- 核心業務：公司業務範疇涵蓋水資源循環的各個階段，包括：
- 原水：水庫治理 (如曾文水庫防淤隧道)、伏流水開發。
- 上水：淨水廠、海水淡化廠興建與營運。
- 下水：污水處理廠、水資源回收中心。
- 中水：工業與民生廢水回收再利用、再生水廠。
- 產品組合：
- 管材製造：核心產品包含推進鋼管 (WSP)、延性鑄鐵管 (DIP)，近年為補足產品線，已轉投資成立 HDPE (高密度聚乙烯) 管公司，全面搶攻海淡廠、再生水及電信電力工程的管材商機。
- 工程承攬：大型輸配水管路工程實績遍佈全台，總長度超過 233 公里。同時具備海水淡化廠、淨水廠及污水處理廠的統包 (EPC) 與代操作維護能力。
- 主要客戶：業務來源以政府公共工程為主，合作機關包含經濟部水利署、台灣自來水公司、內政部國土管理署、科學園區及各地方政府。
3. 國統財務表現
公司近年營運及獲利呈現穩定成長趨勢，在建工程規模持續擴大，為財務表現提供強力支撐。
- 關鍵財務指標：
- 2025 全年度 (114 年度)：營收 63.1 億元，毛利率 26.02%，EPS 達到 4.08 元。
- 2026Q1 (115 年度第一季)：
- 營業收入：17.15 億元
- 營業毛利：3.87 億元，毛利率 22.58%
- 營業利益：3.32 億元，營業利益率 20.00%
- 基本每股盈餘 (EPS)：0.99 元
- 營收結構：2026Q1 主要營收來源為公共工程建設 (75.01%) 及管件銷售 (15.85%)。
- 成長動能與挑戰：
- 動能：政府大型水利建設計畫為主要成長動能，在手未認列工程款高達 218 億元，確保未來營收能見度。
- 挑戰：簡報者提及，隨著承攬工程的規模放大，毛利率可能會因工程性質而略有波動。
- 募資計畫：為因應營運發展資金需求，董事會已通過發行總額 12 億元的可轉換公司債 (CB)，包含有擔保與無擔保各 6 億元，主要用於償還銀行借款及充實營運資金。
4. 國統市場與產品發展動態
台灣因半導體產業發展與極端氣候影響，水資源穩定供應成為國家級戰略，為國統帶來龐大市場機會。
- 市場趨勢與機會：
- 強韌水利計畫：政府於六年內投入 5,531 億元預算，推動多元水源開發與流域治理，其中水資源韌性相關計畫佔比達六成 (約 3,000 多億元)，創造大量工程標案。
- 珍珠串計畫：串聯全台水庫的區域水源調度管線計畫，將釋出大量輸配水管路工程需求。
- 科技造水：政府積極推動海水淡化與再生水廠建設。目前規劃 7 座大型海淡廠，而已核定的 16 座再生水廠，未來可提供每日 60 萬噸的穩定水源。
- 關鍵產品與技術：
- 海水淡化：國統是國內唯一具備海淡廠設備製造、施工及營運管理能力的廠商，擁有超過 20 年經驗，已興建 5 座海淡廠。目前已承攬臺南海淡廠，並將積極爭取預計於 2027 年推出的嘉義海淡廠標案。
- HDPE 管：轉投資成立 HDPE 管公司，打破傳統僅限於鋼管與鑄鐵管的產品格局，成功補足塑膠管材板塊，擴大應用範圍。
- 業務領域擴張：
- 電力工程：憑藉在地下管道工程的豐富經驗 (明挖、推進、潛盾)，國統積極跨足電網強韌計畫相關的輸電線路土建工程，例如「345kV 興達~南科線」等百億級標案。
5. 國統營運策略與未來發展
國統憑藉其核心技術與豐富實績，採取多元化及垂直整合策略，以鞏固市場領導地位並開拓新成長曲線。
- 長期發展計畫：
- 深化水資源核心業務：持續爭取政府「強韌水利計畫」及「珍珠串計畫」下的管路、淨水、再生水與海淡廠等大型統包工程。
- 業務多元化：將地下管線施工的核心技術延伸應用至電力電網工程，開拓水資源以外的新市場。
- 垂直整合：透過轉投資 HDPE 管材公司，強化產品線的完整性，提升成本控制能力與市場競爭力。
- 競爭優勢：
- 一條龍整合能力：從管材研發製造、工程設計施工到後續營運維護，提供全方位解決方案。
- 豐富實績：在大型輸配水管路、海水淡化廠、淨水廠等領域擁有遍布全台的實績，是進入高技術門檻標案的關鍵。
- 政府政策支持：主要業務與國家水資源及能源轉型政策高度契合，市場需求明確且穩定。
6. 國統展望與指引
公司對未來發展保持樂觀，主要基於明確的政策支持與龐大的在手訂單。
- 營收能見度：截至 2026 年 3 月底，在建工程及管材銷售的未認列合約金額高達 218 億元，為未來幾年的營收成長提供了強勁的支撐。
- 成長機會：
- 水利工程：政府持續推動的水資源建設計畫將不斷釋出新標案。
- 海水淡化與再生水：作為「科技造水」的重點項目，未來將有多個大型海淡廠 (如嘉義、桃園) 及再生水廠陸續招標。
- 電力管道：強韌電網計畫帶來的新興市場機會，為公司提供另一成長引擎。
- 潛在風險：簡報中提到，未來業務機會的表述可能受到外在不確定因素影響，實際結果可能與預期不同，投資人應自行判斷風險。
7. 國統 Q&A 重點
Q1: 我想請問一下公司下一步的募資計畫以及 CB 的時程？
A1: 公司為因應營運發展的資金需求，已於 5 月 12 日經董事會通過，預計在資本市場籌資，發行 12 億元的可轉換公司債 (CB)，分別為有擔保與無擔保各 6 億元。資金用途主要為償還銀行借款與充實營運週轉金。整體的發行時程將視主管機關的核准進度而定，待核准後會依規定時程安排，並依法發布重大訊息公告。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
