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1. 營運摘要
- 2021 年營收為 78.8 億元，年減 7%。
- 2022 年目標營收為 130 億元，預計年增 65%。
- 2022 年三大產品線營收目標：成衣 83 億、家紡 25 億、羽絨 22 億。
- 股利政策：2021 年 EPS 為 2.29 元，預計發放現金股利 3.6 元，配發率高達 157%。
2. 營運展望
- 2022 年營收預估為 130 億元，年增 65%，其中成衣業務預計成長 10-15%，家居業務成長 15-20%，羽絨業務成長 130%。
- 成衣業務：
- 成長動能來自既有客戶訂單回籠、新客戶加入以及產品線擴張。
- 2021 年新增 7 家客戶，預計 2022 年將有顯著貢獻。
- 擴大與現有客戶的合作，如從冬季服飾擴展到夏季服飾，從服裝擴展到裝備。
- 重新與 Patagonia 合作，象徵公司在 ESG 方面的努力獲得肯定。
- 家紡業務：
- 主要客戶 NITORI（宜得利）積極擴張，公司將配合其需求進行擴廠。
- 2021 年已成功獲得歐美新客戶的訂單，預計 2022 年出貨量將增加。
- 羽絨業務：
- 受禽流感影響，羽絨價格上漲，預計漲勢將持續至 2022 年第二季。
- 公司憑藉採購及庫存優勢，預計 2022 年羽絨營收將成長 130%。
- 產能擴充：
- 正在進行越南和印尼工廠的擴建計劃，以滿足客戶需求。
3. 財務表現
- 2021 年第四季度財務概況 (與去年同期相比):
- 營收: 新台幣 27 億元，年增 78%。
- 毛利: 新台幣 3.8 億元
- 毛利率: 14%
- 營業費用率: 約 11%
- 本期淨利: 新台幣 1.3 億元
- EPS: 0.82 元
- 2021 年全年財務概況 (與 2020 年相比):
- 營收: 新台幣 78.8 億元，年減 7%。
- 毛利: 新台幣 11.4 億元
- 毛利率: 14.4%
- 本期淨利: 新台幣 3.6 億元
- EPS: 2.29 元 (若排除 2020 年的一次性處分利益，2020 年 EPS 為 1.83 元，顯示本業獲利有所成長)。
- 財務結構:
- 負債比例維持在 43%左右，財務狀況健康。
- 應收帳款、存貨天數及應付帳款天數穩定，無重大變動。
- 現金流量:
- 2021 年營業活動現金流為 1.06 億元，公司有能力支付投資及融資活動。
- 過去五年(2017-2021)累計發放現金股利 15.8 元。
- 股利政策:
- 2021 年預計每股配發現金股利 3.6 元，配發率高達 157%。
- 2022 年預計每股配發 3.0 元現金股利。
- 未來兩年預計配發 3.0 至 3.5 元現金股利。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢:
- 疫情後戶外運動風氣盛行，帶動相關服飾需求。
- 居家辦公趨勢改變消費者穿著習慣，偏好兼具機能與休閒風格的服飾。
- 市場供應鏈集中化，有利於體質健全的供應商。
- 產品策略:
- 成衣: 從 OEM 轉型為 ODM，提供從設計、開發到生產的一站式服務。
- 家紡: 配合主要客戶 NITORI 的擴張計劃，並積極開發歐美新客戶。
- 羽絨: 憑藉採購及庫存優勢，應對市場價格波動，並提供一條龍服務。
- 客戶關係:
- 與日本最大運動通路商建立長期合作關係。
- 擴展與美國戶外通路商 REI 的合作，從服飾延伸至睡袋。
- 增加與瑞士滑雪品牌 KJUS 的合作，從冬季商品擴展至夏季薄外套。
- 與歐洲戶外品牌如 Vaude、Salomon、Rab 建立合作關係。
- 重新與戶外品牌 Patagonia 合作，從印尼廠開始生產登山服飾。
5. 營運策略與未來發展
- 核心業務強化: 持續深耕戶外運動市場，透過人力投資和產能擴充來滿足客戶需求。
- 資產活化: 透過不動產開發增加穩定現金流，支持股利政策。
- 計劃在台北和台中開發商業設施，預計 2026 年至 2029 年陸續投入營運。
- 目標是每年增加 1000 萬台幣的商業資產收益，到 2027 年達到 7000 萬台幣。
- 新市場開拓:
- 軍用市場: 計劃進入國防採購市場，將軍裝/戰術服飾發展為第三大業務支柱。
- 目標: 2026 年取得國防供應鏈入場券，參與年度超過 5 億台幣的採購案。
- 永續經營 (ESG):
- 獲得 B 型企業認證，提升國際競爭力。
- 透過此認證，成功吸引重視永續性的新客戶，如美國某大學品牌。
- 實施水資源再利用、降低碳排放等環保措施。
6. 展望與指引
- 2022 年營收目標: 130 億元。
- 成衣: 83 億元。
- 家紡: 25 億元。
- 羽絨: 22 億元。
- 毛利率目標:
- 成衣: 18% - 20%
- 家紡: 14% - 20%
- 羽絨: 10% - 12% (因原料成本上升，毛利率可能略有下修)
- 產能利用率:
- 2022 年上半年預計維持在 90%以上。
- 長期目標:
- 創造 20%的年化報酬率，結合 5-6%的現金股利殖利率和 10-15%的股價穩定成長。
- 實施階梯式股利政策，預計未來幾年每股配發 3 至 3.5 元現金股利。
7. Q&A
Q1：公司 2022 年營收目標 130 億，年增 65%，請問各產品線的增長原因？另外，東南亞的擴產計畫進度如何？
A1：
- 營收增長原因：
- 訂單回流： 2021 年因疫情遞延的訂單在年底開始反應，今年將持續出貨。
- 新客戶貢獻： 2021 年新增的 7 家客戶將在今年開始貢獻顯著營收。
- 產品線擴展： 與既有客戶合作擴大，例如從冬季擴展到夏季服飾，從服裝擴展到裝備。
- 擴產計畫：
- 為配合市場趨勢，將持續在東南亞擴充產能，目前在越南和印尼都有擴廠計畫。
Q2：關於與 Patagonia 的合作，主要合作的產品線為何？營收貢獻預計何時顯現？
A2：
- 合作產品： 主要是 Patagonia 的主力產品，即機能性、防水透氣的登山服飾。
- 生產地點： 合作將從印尼廠開始，以協助 Patagonia 分散供應鏈風險。
- 營收貢獻： 第一年合作量不大，主要在磨合開發流程，預計明年（2023 年）會有較顯著的成長。
Q3：關於羽絨事業，如何看待後市發展？公司有何應對措施？
A3：
- 市場展望： 預期羽絨價格將持續上漲至 2022 年第二季，主要受禽流感影響。之後隨著氣溫回升，疫情趨緩，但供應鏈仍將吃緊，價格預計維持高檔。
- 應對措施： 公司將與客戶保持密切溝通，共同應對價格上漲的挑戰。
Q4：2022 年營收目標 130 億，可否詳細說明各事業體的成長動能？此動能是否能持續到 2023 年？
A4：
- 成衣事業：
- 2021 年因疫情延遲出貨的訂單將在 2022 年實現。
- 客戶庫存偏低，今年有較大的追加訂單。
- 2021 年新增的 7 家新客戶將在今年開始放量生產。
- 家紡事業：
- 主要跟隨大客戶 NITORI 的展店腳步，其在海外市場佈局積極，我們也配合其擴產。
- 羽絨事業：
- 價格上漲帶動營收提升。
- 作為台灣唯一具備羽絨衣一條龍服務的廠商，品牌商更願意將產品交由我們開發及生產。
- 持續性： 公司對未來的成長保持樂觀。
Q5：公司策略目標是創造年化報酬率 20%，能否詳細說明？另外，未來兩年股利預計發放 3 至 3.5 元，設定此區間的理由為何？
A5：
- 年化報酬率 20%目標：
- 歷史數據顯示，公司長期現金殖利率約在 5-6%。
- 目標是維持 5-6%的現金殖利率，並期待股價能有 10-15%的穩定成長，合計達成 20%的年化報酬。
- 公司將透過本業成長及不動產開發等轉投資來提升公司價值。
- 股利政策：
- 3 至 3.5 元的股利區間是基於公司未來幾年的展望、訂單能見度及三年規劃所設定，旨在維持穩定的股利政策，讓股東能安心長期持有。
Q6：今年股東會紀念品是什麼？
A6：今年將維持慣例，發放羽絨枕頭。
Q7：關於今年的營運展望，訂單能見度到何時？各產品線的毛利率和獲利率預估如何？
A7：
- 訂單能見度：
- 成衣： 已看到第四季，產能滿載。
- 家紡： 日本客戶下單較晚，目前狀況平穩。
- 羽絨： 主要客戶在中國大陸，受疫情影響需求稍緩，但預期為短期影響。
- 產能利用率： 預計上半年將達九成以上。
- 毛利率預估：
- 成衣： 18%至 20%。
- 家紡： 14%至 20%。
- 羽絨： 因原料上漲，預估為 10%至 12%。
Q8：公司獲得 B 型企業認證，這對業務發展有何具體幫助？
A8：
- 國際認可： B 型企業是國際認證，對歐美及日本客戶更具說服力，展現公司在 ESG 方面的全面努力。
- 業務拓展： 有助於爭取重視永續供應鏈的客戶訂單。例如，近期與一家要求供應商具備永續認證的美國大學品牌合作，B 型企業認證成為我們的優勢。
Q9：公司的未來藍圖是什麼？
A9：
- 核心業務： 持續深耕戶外運動市場，透過人才投資和產能擴充跟隨客戶成長。
- 資產活化： 透過不動產開發創造穩定現金流，支持階梯式股利政策。
Q10：疫情對戶外用品消費行為有何影響？對公司是機會還是挑戰？
A10：
- 機會大於挑戰：
- 健康意識提升： 疫情促使更多人從事戶外運動，增加相關產品需求。
- 工作型態改變： 居家辦公普及，人們偏好兼具機能與休閒的服飾，符合公司產品定位。
- 供應鏈集中化： 品牌客戶傾向與體質健全的供應商合作，使訂單更集中，對公司有利。公司對未來成長持樂觀態度。
Q11：公司費用率下降的原因是什麼？
A11：
- 精實管理： 公司近年來非常重視費用控管。
- 數位轉型： 2019 年導入 SAP 系統，提升了管理效率，使費用率顯著下降。
免責聲明
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