【精星法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251208

1. 精星營運摘要

精星科技(櫃:8183) 2025 年第三季營運表現顯著回溫，單季營收達 18.64 億元，季增 14.6%。受惠於車用客戶產品組合優化及成本控制得宜，毛利率回升至 15.5%，稅後純益為 1.19 億元，每股盈餘 (EPS) 0.99 元，成功由虧轉盈。

累計 2025 年前三季營收為 51.4 億元，年增 6.7%。然而，受 2024 年底客戶降價及 2025Q1 提列呆帳影響，累計毛利率為 12.7%，稅後純益 1.15 億元，較去年同期下滑。

公司主要發展動能來自車用電子，佔比約 88%。為應對未來成長，崑山新廠已於 2025 年 12 月投入量產，並計畫於 2026 年持續擴增蕪湖及崑山廠產線，以支援電子剎車、域控制器等新產品與新客戶的需求。公司正積極拓展低空經濟 (EVTOL)及氫能源等新興領域，尋求長期成長機會。

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2. 精星主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司為專業電子代工服務 (EMS) 廠，提供表面黏著技術 (SMT)、電子零組件組裝與測試服務。主要應用領域涵蓋車用電子、工業控制、通訊設備與醫療電子。
• 業務分佈:
  • 產品組合: 車用電子為絕對主力，營收佔比約 88%；工業控制產品佔比約 10%。車用產品中，電池管理系統 (BMS/L-BMS) 佔比超過 71%，其他還包括車用 MCU、ADAS 相關模組、天線及功放等。
  • 地區分佈: 營收高度集中於中國市場，佔比達 95%。
• 生產基地:
  • 公司擁有兩岸四個生產據點，包含台灣湖口廠、江蘇蘇州廠、安徽蕪湖廠，以及 2025 年 12 月正式量產的江蘇崑山廠。

3. 精星財務表現

• 2025Q3 關鍵財務數據:
  • 合併營收：18.64 億元，季增 14.6%。
  • 毛利率：15.5%，較 2025Q2 的 10% 有顯著回升。
  • 營業利益率：7.5%。
  • 稅後純益：1.19 億元，相較 2025Q2 淨損 1,900 萬元，獲利增加 1.39 億元。
  • 每股盈餘 (EPS)：0.99 元。
• 2025 年前三季累計財務數據:
  • 合併營收：51.4 億元，年增 6.7%。
  • 毛利率：12.7%，低於去年同期的 14.6%。
  • 營業利益：2.12 億元，年減 34.3%。
  • 稅後純益：1.15 億元，年減 45.8%。
• 驅動與挑戰因素:
  • 2025Q3 獲利回升主因:
    1. 產品組合優化：車用客戶內部產品組合調整，帶動利潤提升。
    2. 成本效益顯現：內部推動降本增效措施貢獻成效。
    3. 業外匯兌利益：第二季因台幣升值產生匯損，第三季部分匯兌利益回沖。
  • 前三季獲利年減主因:
    1. 客戶降價：2024 年第三季起車用客戶進行價格調整，影響毛利率表現。
    2. 呆帳提列：2025Q1 針對單一風險客戶之應收帳款 (AR) 與存貨進行減損提列。
    3. 業外因素：相較去年同期有匯兌收益及政府補助，今年轉為匯損且補助減少。
• 資產負債表:
  • 截至 2025 年 9 月底，每股淨值為 28.16 元，與去年同期持平。存貨持續去化，整體財務結構穩健。

4. 精星市場與產品發展動態

• 車用電子新產品: 在既有「三電」(BMS、MCU、VCU) 基礎上，公司已成功切入技術層次更高的產品線，包括：
  • ADAS 相關：One-box 電子剎車系統。
  • 智慧座艙：域控制器、空氣懸架、油門踏板等。
• 新領域拓展—低空經濟:
  • 公司瞄準電動垂直起降航空器 (EVTOL)及大型物流無人機市場，主要切入其核心的電池管理系統 (BMS)。
  • 管理層指出，中國低空經濟市場規模預計在「十五五」期間達 1.5 萬億人民幣，至 2035 年更將突破 3.5 萬億人民幣，市場潛力巨大。公司策略為早期耕耘，逐步發展。
• 新領域拓展—氫能源:
  • 佈局氫能源應用，代工產品包含燃料電池控制器 (FCU)與關鍵的電壓巡檢板 (CVM)。
  • 應用範圍涵蓋商用車、氫助力自行車、乘用車及船舶，目前市場以商用車應用較為普遍。

5. 精星營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 公司策略為鞏固車用電子核心業務，並以此為基礎，積極向低空經濟、氫能源、機器人 (含人形機器人) 及智能座艙等具高成長潛力的新興領域擴張。
  • 公司定位不僅是製造商，更強調與合作夥伴共同進行前期研發，以強化供應鏈韌性及技術深度。
• 產能擴張計畫:
  • 崑山新廠已於 2025 年 12 月正式量產，成為公司第四個生產據點。
  • 2026 年將依據新客戶與新產品訂單需求，持續擴充蕪湖廠與崑山廠的生產線，主要用於生產電子剎車、域控制器等新產品，為未來營收成長奠定基礎。

6. 精星展望與指引

• 成長動能: 未來成長將由新產品（電子剎車、域控制器）與新客戶共同驅動。崑山廠的量產與 2026 年的擴產計畫將提供充足產能支持。
• 市場機會: 公司已前瞻性地佈局低空經濟與氫能源兩大未來產業趨勢，雖然短期貢獻有限，但為長期發展注入想像空間。
• 風險挑戰: 新興領域如 EVTOL 面臨核心晶片依賴進口、電池技術瓶頸及長達 18-26 個月的認證流程等挑戰，公司正透過強化供應鏈韌性及提升製造品質來應對。

7. 精星 Q&A 重點

• Q：公司與中國車廠主要合作哪些產品類別？2026 年是否有擴產計畫？A：2026 年確定有擴產計畫。崑山廠已於今年 (2025) 12 月開始量產，明年將正式加入生產行列。我們將根據客戶需求，持續增加蕪湖廠和崑山廠的產線。

  合作產品除了傳統的「三電」（BMS、MCU、VCU）外，還擴展到配合 ADAS 功能的高階電子剎車系統，以及增程式電動車會用到的油門踏板、空氣懸架、汽車天線與域控制器等。

• Q：新的擴產計畫主要是為了哪些產品應用，或是有新客戶嗎？A：此次擴產主要是為了新產品，例如前面提到的電子剎車和域控制器。這些產能也是為了配合新的客戶需求。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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