【溢泰實業法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260421

1. 營運摘要

• 2025 年營運回顧：集團合併營收為新台幣 126 億元，相較 2024 年高峰的 131 億元略有下滑，主要受關稅及匯率影響。2025 年 EPS 為 5.65 元，低於 2024 年的 8 元。其中，水資源事業體持續成長，金屬事業體表現持平，工業水處理業務則因中國大陸市場影響而衰退。

• 泰國設廠：為因應地緣政治風險與供應鏈重組，已建立泰國一期工廠，以提升生產彈性並就近服務東南亞客戶。

• 活性碳再生事業：正式投入活性碳回收再生領域，初期產能為 3,000 噸，目標鎖定台灣半導體大廠。此業務具備完整的批次溯源系統，為公司打入高階供應鏈的關鍵競爭優勢。

• 財務結構改善：負債比率已由先前較高水位穩定降至 45% 以下。

2. 主要業務與產品組合

溢泰實業（興櫃：7818）主要分為三大事業體，提供從設計、研發到製造的 Turn-Key 一站式服務。

• 水資源事業 (營收佔比 61%)：包含家用淨水、商用過濾、泳池過濾設備與耗材，營運模式涵蓋 OEM、ODM 與自有品牌。除了是北美前五大家電品牌及中國淨水市場的主要代工廠，台灣出口的濾心產品中，約有 40% 由溢泰生產。商用淨水已打入全球知名連鎖咖啡、超商通路，服務超過 30,000 家門市。毛利率維持在 30% 左右。

• 金屬事業 (營收佔比 35%)：主要為自有品牌 YAKIMA (車載裝備，如車頂架、車頂盒) 及金屬家具代工。YAKIMA 為全球市佔率第二的車載架品牌；此外，也為國際知名電動車品牌代工選配的車頂架。近年營運表現持平，毛利率約在 30% 以上。

• 工業水處理事業 (營收佔比 4%)：提供工業級 EPC (設計、採購、施工) 工程、耗材管理與運維服務，並積極拓展活性碳回收再生業務。過去業務集中於中國大陸，未來重心將轉回台灣，結合新建的活性碳再生廠，目標將此事業體毛利率提升至 30% 至 50%。

3. 財務表現 (2025 全年度)

• 合併營收：新台幣 126 億元 (年減約 4%)。

• 獲利能力：每股盈餘 (EPS) 5.65 元；純益率約 7%；股東權益報酬率 (ROE) 約 11%。

• 毛利率目標：水資源約 30%，金屬事業逾 30%，工業水處理目標提升至 30% 至 50%。

• 衰退主因：2025 年營收與獲利下滑，主要受關稅政策、匯率波動，以及中國大陸工業水處理市場需求疲軟所致。

• 股利政策：針對 2025 年盈餘，預計 2026 年發放現金股利 2.5 元，配發率約 45%。公司目標自 2027 年起，將配發率提升至 EPS 的 50% 以上，但需視當年度獲利與資本支出而定。

4. 市場與產品發展動態

• 活性碳回收再生：新設屏東廠，首條產線年處理量為 3,000 噸，未來規劃擴充至三條產線，總產能達 15,000 噸。公司結合強大的 SAP 資訊系統，建立「批次溯源」履歷，詳細記錄每批活性碳的使用次數與效能，有效突破傳統同業盲點。第一條產線正在進行半導體客戶認證，預計 2026 年下半年開始出貨，滿載後預估貢獻約新台幣 1 億元營收。

• 泰國廠設立：作為台灣、中國大陸以外的第三生產基地，設計以自動化、無人化為目標，能優化成本結構並降低地緣政治風險。第一期將率先投入軟水機控制器、礦泉壺及金屬家具等產品生產。

• 研發硬實力：具備從微米級過濾研發到複雜機構工程設計的能力，擁有超過 800 項專利，並設有投資逾億元、對標國際 NSF 認證標準的化學實驗室。

5. 營運策略與未來展望

• 短期展望：活性碳再生業務預計於 2026 年下半年開始貢獻營收，成為新成長動能。

• 中期目標 (至 2028 年)：活性碳再生三條產線 (總產能 15,000 噸) 預計全數開出，配合新碳銷售業務，預期該事業體三年內營收將有倍數級的強勁成長。

• 資本支出規劃：未來一至兩年主要用於泰國廠二期擴建，以及活性碳再生廠第二、三條產線的建置，將視客戶訂單進度穩步推進。

• 各事業體戰略：

  • 工業水處理：深耕台灣及東南亞，推動從 EPC 延伸至耗材與廢料回收的循環經濟模式，未來不排除向上游建立碳化廠。

  • 水資源事業：提高家用市場滲透率，擴張連鎖超商與餐飲通路的商用市佔率。

  • 金屬事業：深化國際車廠合作，並拓展 YAKIMA 品牌的歐洲經銷通路。

6.Q&A 重點精華

Q1：公司如何因應供應鏈重組、關稅及地緣政治風險？ A： 設立泰國廠是主要應對策略，能就近服務在東南亞設廠的客戶，並利用當地供應鏈，將衝擊降至最低，大幅提升企業營運韌性。

Q2：未來一兩年的資本支出規劃？ A： 將根據客戶訂單進展，精準投入於泰國廠二期擴建，以及活性碳再生廠的後續產線建置。

Q3：泰國廠的戰略價值體現在哪些客戶或產品線？ A： 價值體現在「接單彈性」與「成本優化」。泰國廠提供客戶第三個生產選擇，利於內部產能調度；同時朝無人化設計，有助降低生產成本與提高良率。初期將先生產軟水機控制器、礦泉壺及金屬家具。

Q4：活性碳再生業務達 15,000 噸滿載後，下一階段的成長動能為何？ A： 包含兩大方向：一是尋找合適的新地點擴建再生產能；二是可能向上游佈局建立自有碳化廠，掌握完整供應鏈並實現更環保的製程。

Q5：公司的股利政策與配發原則？ A： 兼顧股東回饋與成長投資。因應當前擴產需求，2026 年配發率約 45% (發放 2.5 元)；期望 2027 年後配發率能穩定達到 50% 以上。

Q6：活性碳再生業務的客戶來源及對營收的貢獻？ A： 鎖定台灣半導體科技大廠。第一條產線預計 2026 下半年出貨，單線滿載估貢獻 1 億元營收。長期目標至 2028 年 15,000 噸總產能全開，帶動該事業體呈倍數成長。

本篇【法說會備忘錄】由 富果 Fugle 與 精彩創意 共同合作。針對公司法說會之官方影音檔與簡報進行摘要整理，旨在協助讀者快速理解公司營運狀況、財務表現及未來展望。

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