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1. 禾榮科營運摘要
禾榮科技（市：7799）成立於 2017 年，定位為全球唯一提供加速器型硼中子捕獲治療（AB-BNCT）全方位解決方案的供應商。公司實收資本額約新台幣 15.7 億元，員工人數超過 90 位。
- 主要進展：公司的核心產品「中子放射照射系統」已於 2024 年取得台灣衛福部食藥署（TFDA）的醫療器材許可證。目前正積極進行治療用藥物 BPA 的查登型臨床試驗，目標於 2026 年底取得藥證。此外，用於療效預測的檢測用藥物 FBPA 已提交臨床試驗申請（IND）。
- 臨床應用：截至目前，已累積治療超過 130 人次，涵蓋十多種癌症適應症，並已收治 8 位國際醫療病患，顯示其技術已獲國際關注。
- 未來展望：公司預期在 2027 年取得關鍵藥證後，隨著臺北榮總等治療中心的建置完成並投入常規醫療，營運將進入高速成長期。長期目標是透過加速器國產國造，掌握所有核心技術。
2. 禾榮科主要業務與產品組合
禾榮科的核心業務是提供完整的 AB-BNCT 解決方案，整合了治療所需的三大關鍵要素及相關配套服務。
- 核心業務三大要素：
- 醫療器材（硬體）：自主開發的中子放射照射系統，已取得 TFDA 醫材許可證。此系統具備全球最高的中子產生效率，營運成本相對較低。
- 治療軟體系統：自主研發的治療計畫系統，採用蒙地卡羅（Monte-Carlo）計算引擎，可於 5 至 10 分鐘內完成精準的治療計畫。已與斯洛維尼亞公司 Cosylab 建立策略合作，共同拓展歐美市場。
- 含硼藥物（新藥）：
- 治療用藥物 (BPA)：目前正進行臨床試驗，預計 2026 年底取得台灣首張藥證。
- 檢測用藥物 (FBPA)：用於治療前的劑量評估與療效預測，為全球首創，已提交 IND 申請。
- 配套解決方案：公司同時提供人員訓練、輻射防護規劃、醫療品保（QC/QA）與劑量預測等全方位服務，確保醫院能順利營運 BNCT 中心。
3. 禾榮科財務表現
公司目前處於業務發展與市場佈建階段，尚未進入大規模營收期。財務表現的重點在於其創新的「刮鬍刀與刀片」商業模式，旨在建立長期且穩定的現金流。
- 營收模式與潛在收入來源：
- 設備銷售：為主要前期收入。單治療室系統售價約 12 億元新台幣（如臺北榮總案），雙治療室系統約 16 億元（如南京明基醫院案）。為降低醫院初期投資門檻，亦提供設備租賃、BOT 或分潤等彈性合作方案。
- 設備維保：穩定的經常性收入，每年維護費用約為設備售價的 5% 至 9%。
- 治療用藥 (BPA)：未來主要的消耗性收入來源。參考日本市場，每人次治療費用約 40 萬元新台幣。
- 診斷用藥 (FBPA)：治療前的必要檢測，預估每次費用約 4 至 8 萬元新台幣。取證後用量將遠大於治療藥物。
- 財務展望：總經理指出，在 2026 年藥證取得前，財務數字不會有顯著表現。預計自 2027 年起，隨著藥證獲准及更多治療中心投入營運，藥物銷售與維保收入將帶動公司營運快速成長。
4. 禾榮科市場與產品發展動態
禾榮科憑藉其技術優勢與完整的解決方案，在全球 BNCT 市場中佔據領先地位。
- 技術與市場競爭優勢：
- 高效率與低成本：相較於競爭對手，禾榮科的系統僅需 1/4 的質子電流即可產生高 7 倍的熱中子通量，大幅降低電力等營運成本。
- 高治療通量：因輻射衰變時間僅需 10 分鐘（競品需 2 小時），每日可治療至少 6 位病患，遠高於競品的 2 位，提升醫院的營運效益與投資回報率。
- 全方位解決方案：是全球唯一能同時提供硬體、軟體、治療藥物及檢測藥物完整方案的公司，對醫院客戶極具吸引力。
- 市場推廣與合作：
- 與歐洲軟體公司 Cosylab 簽訂互為代理的策略合作，藉助其在歐美市場的通路與客戶關係，加速禾榮科 BNCT 解決方案的國際市場滲透。
- 透過恩慈療法與國際醫療，已累積超過百例的臨床數據，涵蓋復發性頭頸癌、惡性腦瘤、肺癌等多種難治癌症，成功建立市場口碑與醫師信任。
- 全球市場規模：根據 Business Research Insight 的報告，全球 BNCT 市場預計將以 43.3% 的年均複合成長率（CAGR）增長，至 2034 年市場規模可達 96.9 億美元。
5. 禾榮科營運策略與未來發展
禾榮科的長期策略是透過技術深耕、專利佈局與供應鏈自主，鞏固其在全球 BNCT 領域的領導地位。
- 長期發展計畫：
- 藥物開發：優先完成 BPA 與 FBPA 藥物的取證，使 BNCT 成為台灣的常規放射治療選項之一。
- 適應症擴展：在取得首張藥證後，利用已累積的「仿單核准適應症外使用」數據，快速擴展至其他癌症治療領域。
- 技術自主與國產國造：目標於 2028 年完成加速器的自主開發與製造，達成 100% 的技術掌握，確保供應鏈穩定並帶動相關產業發展。
- 專利佈局：公司積極進行全球專利佈局，目前已累計申請 171 件專利，其中 54 件已獲核准。專利範圍涵蓋輻射屏蔽、中子源系統、藥物及治療計畫系統等核心技術，構築高技術門檻。
- 競爭定位：禾榮科的 BNCT 技術主要應用於復發性、難治型及具放射抗性的腫瘤，與傳統光子治療及質子/重粒子治療形成市場互補，而非直接取代。其治療次數少（1-2 次）、副作用低、設備佔地面積小等優勢，使其在市場上具有獨特定位。
6. 禾榮科展望與指引
禾榮科為投資者提供了清晰的發展藍圖與里程碑，強調長期價值的實現。
- 發展里程碑：
- 2025 年：已取得醫療器材許可證。
- 2026 年：完成 BPA 含硼藥物臨床試驗。
- 2027 年：目標取得 BPA（治療藥物）與 FBPA（診斷藥物）藥證，預期為營運高速成長的起點。
- 2028 年：實現加速器國產國造目標。
- 成長動能：
- 推力（Push）：來自於 BNCT 療程的優越性（治療次數少、副作用低），病患詢問度持續增加，以及醫療機構對此新技術的接受度提高。
- 拉力（Pull）：透過彈性的商業模式（買斷、租賃、分潤）加速設備鋪設，治療據點的增加將直接帶動病患治療量與藥物需求，形成正向循環。
7. 禾榮科 Q&A 重點
- Q：請問公司與斯洛維尼亞 Cosylab 的合作細節，以及如何透過此合作加速拓展歐美市場？A：Cosylab 是歐洲一家領先的軟體技術公司，在歐美各大癌症治療中心擁有深厚的客戶基礎與通路，但其產品線中缺乏 BNCT 的治療計畫系統。此次合作是互為代理的策略聯盟。禾榮科將借助 Cosylab 在歐美的市場影響力與客戶關係，推廣我們完整的 BNCT 解決方案（包含硬體與軟體）；同時，禾榮科也將在台灣獨家代理 Cosylab 的其他軟體產品。這是一個互利的合作模式，能有效幫助我們更快地打入歐美市場，縮短學習曲線。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
