【法說會備忘錄】LINEPAY 2025Q1【法說會備忘錄】LINEPAY 2025Q1

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1. 營運摘要

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• 營收與獲利表現：
  • 2024 全年營收達 63 億元。截至 2025 年 4 月底，營收較去年同期成長超過 26%。
  • 2024 年營業毛利為 20 億元；2025Q1 營業毛利為 6.2 億元，年成長超過三成。整體毛利率維持在 30-34% 區間。
  • 2024 年營業淨利為 7.4 億元，稅後淨利為 6.5 億元。
  • 2025Q1 稅後淨利為 1.62 億元，略低於 2024Q4 的 1.68 億元，主要因研發費用投入增加。
  • 公司自 2021 年實現損益兩平以來，交易量持續上升，累積成長近兩倍。
• 主要業務發展：
  • 公司成立於 2015 年，主要股東為 LINE Financial Corp (58.1%)、臺北富邦銀行 (17.22%) 及聯邦商業銀行 (8.61%)。
  • 核心業務為第三方支付，逐步擴展至電子商務及廣告領域。
  • 積極申請電子支付執照，預計成立全資子公司專營電子支付業務，以擴大支付範圍（如錢包服務）。
  • 針對中小企業推出「LINE PAY 好行銷」(2023 年) 及「購好券」(2024 年) 等行銷平台。
  • 持續投入研發，特別是 AI 技術應用於精準行銷及提升營運效率。
  • 海外市場策略著重於深化國內市場並拓展海外支付與行銷場景，特別是針對韓國等地的跨境旅遊。
• 未來展望與指引：
  • 預期 2025 年交易量將持續成長並超越 2024 年表現。
  • 目標維持每年近 30% 的營收成長。
  • 短期內研發投入可能對淨利成長造成壓力，但將為中長期營運擴張奠定基礎。
  • 持續推動企業社會責任，目標於 2050 年前實現臺碳淨零排放。
  • 用戶數已突破 1,310 萬人，綁定卡數超過 1,950 萬張，合作商家數超過 61 萬家。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 產業別：第三方支付服務。
  • 主要產品/服務：
    1. 第三方支付：透過 QR code 進行付款。
    2. 聯名卡/點數回饋卡：與銀行合作發行可累積 LINE Points 的點數卡。
    3. 票券發行與銷售：整合合作店家產品或服務於 LINE PAY 平台銷售。
    4. 金融產業合作：於 LINE PAY 平台介紹信用卡、保險、貸款等金融商品。
    5. 廣告銷售：提供 CPM、CPC、CPA 等數位廣告解決方案。
  • 地理區域：主要為台灣市場，並積極拓展海外市場（如韓國、泰國、日本的跨境支付）。
• 近期業務變化：
  • 從單純支付服務擴展至電子商務與廣告行銷解決方案。
  • 推出針對中小企業的自助式行銷工具「LINE PAY 好行銷」與「購好券」。
  • 計劃取得電子支付執照，以推出錢包等更多元服務，擴大用戶基礎。
  • 加強 AI 技術導入，應用於精準行銷（如根據用戶消費地點與時間推送不同商家資訊）及自動化客服、數據分析等內部營運優化。
• 各業務部門摘要：
  • 手續費收入事業 (第三方支付)：為目前營運核心，向商家收取金流處理手續費。2024 年佔營收比重超過 80%，毛利率約 20% (因需支付收單銀行手續費)，2024 年貢獻毛利 10 億元。
  • 金融推廣合作事業：與銀行合作發行聯名卡及點數回饋卡，依交易量向銀行收取服務費。2024 年佔營收比重 12%，毛利率超過 90% (主要成本為固定平台維運費用)，2024 年貢獻毛利 7 億元。
  • 行銷產品銷售 (廣告事業)：提供數位廣告解決方案。2024 年佔營收比重 3% (財報中列為「其他」)，毛利率超過 90%，2024 年貢獻毛利 1.8 億元。
  • 公司強調各業務高度整合，相互產生效益。例如，一筆使用 LINE Points 回饋卡透過 LINE PAY App 的交易，可同時帶來金流服務費、金融推廣服務費，甚至廣告收入。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (年度/季度)：單位：新台幣 百萬元
  • 營業收入：
    • 2021 年：2,100
    • 2024 年：6,300
    • 2025 年 (截至 4 月底 YoY)：成長超過 26%
  • 營業毛利：
    • 2024 年：2,000
    • 2025Q1：620 (YoY 成長超過三成)
  • 整體毛利率：維持在 30% 至 34% 區間。
  • 營業淨利：
    • 2024 年：740
  • 稅後淨利：
    • 2024 年：650
    • 2025Q1：162 (2024Q4 為 168)
• 財務表現驅動因素與挑戰：
  • 驅動因素：
    • 交易量持續成長：自 2021 年以來成長近兩倍。
    • 龐大的用戶基礎：用戶數超過 1,310 萬，綁定卡數超過 1,950 萬張。
    • 廣泛的商家網絡：合作商家超過 61 萬家，為全台最大收單行的 3.5 倍。
    • 多角化業務模式：高毛利的金融推廣與廣告業務有效提升整體獲利。
  • 挑戰：
    • 支付產業的高交易成本：第三方支付業務毛利率相對較低。
    • 研發費用增加：2025Q1 研發支出佔整體成本與費用約 9% (2024 全年為 5%)，短期對淨利成長造成壓力。
    • 市場競爭激烈。
• 重要事項：
  • 2024 年底辦理上市前現金增資，導致股東權益增加，近期股東權益報酬率 (ROE) 出現技術性下滑。增資資金將投入營運計畫及新事業佈局。
  • 資產負債表摘要 (截至 2025Q1)：
    • 總資產：18,300 百萬元
    • 負債總額：7,800 百萬元
    • 負債比率：43%，財務結構穩健。
    • 流動比率：244%，短期償債能力充足。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 台灣無現金支付普及化：仍有大量現金及信用卡用戶可轉換為行動支付使用者。
  • 中小企業數位行銷需求：透過「LINE PAY 好行銷」等平台滿足此需求。
  • 跨境旅遊復甦：帶動 inbound (國際旅客來台) 及 outbound (國人出境) 的支付與行銷商機。
  • AI 技術應用：提升個人化服務精準度及營運效率。
• 重點產品發展：
  • 核心支付服務：持續優化 QR code 支付體驗。
  • LINE Points 生態圈：透過聯名卡及點數回饋強化用戶黏著度。
  • 中小企業行銷工具：「LINE PAY 好行銷」與「購好券」平台，讓中小商家能客製化廣告。
  • 電子錢包 (規劃中)：取得電子支付執照後，將推出錢包服務，擴大服務對象。
  • 跨境支付服務：
    • Inbound：讓來台旅客（如韓國、泰國、日本 LINE PAY 用戶）可直接在台消費。與韓國新韓卡 (Shinhan Card)、現代卡 (Hyundai Card) 合作，將 LINE PAY 支付功能及「好康地圖」植入其 App。
    • Outbound：台灣用戶可在海外合作據點（如韓國的超商、餐廳、免稅店）使用 LINE PAY。
  • 「遊韓專區」：於 LINE PAY App 內提供韓國旅遊相關內容、優惠、行程規劃等服務。
• 合作夥伴與聯盟：
  • 金融機構：與臺北富邦銀行、聯邦商業銀行等發行聯名卡，並推廣金融產品。
  • 海外支付夥伴：與韓國新韓卡、現代卡等合作，擴大用戶觸及。
  • 商家網絡：持續擴大國內外合作商家數量。
  • 公司策略為自行開拓海外店家，直接與當地店家簽約，以便更直接地與台灣用戶及金融夥伴溝通。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 深化國內市場：
    • 透過申請電子支付執照擴展支付業務範疇。
    • 增加金融合作夥伴數量並擴大合作業務範圍。
    • 持續投入 AI 技術，應用於精準行銷、自動化客服、數據分析，以提升營運效率與服務滿意度。
  • 擴展海外市場：
    • 擴大用戶規模：不僅限於 LINE App 用戶，也透過與海外金融機構 App 合作觸及更多使用者。
    • 擴增支付據點：針對台灣遊客常去的海外店家進行拓點。
    • 擴展內容與行銷服務：如「遊韓專區」，提供整合性旅遊支付體驗。
  • 企業永續：推動企業營運透明化，撰寫永續報告書，目標 2050 年前實現臺碳淨零。
• 競爭優勢：
  • 市場領先地位：擁有龐大用戶基礎 (逾 1,310 萬) 及廣泛商戶網絡 (逾 61 萬)。
  • 強大品牌依托：LINE 的高知名度與用戶基礎。
  • 整合生態圈：結合支付、點數、金融推廣、廣告行銷的多元服務。
  • 持續獲利能力：公司強調是業界唯一僅依靠支付相關業務持續創造穩定獲利的公司。
  • 獨特海外拓展策略：直接與海外商戶簽約，建立更緊密的合作關係。
• 風險與應對：
  • 市場競爭：透過持續優化使用者體驗、擴展服務（如電子錢包）、深化生態圈整合來應對。現階段目標是與同業共同擴大台灣行動支付市場。
  • 高昂交易成本：透過發展金融推廣、廣告等高毛利業務來平衡整體獲利結構。
  • 法規變動：主動申請電子支付執照以符合法規並拓展業務。

6. 展望與指引

• 財務預測：
  • 交易金額：預期 2025 年將持續成長，超越 2024 年水平。
  • 營收：目標維持每年近 30% 的成長率。
  • 毛利率：短期內整體毛利率預計將維持穩定 (介於 30-34% 之間)，即使高毛利業務成長，核心的第三方支付業務仍是基礎。
  • 淨利：短期因研發投入增加可能對淨利成長造成壓力，但公司以穩健獲利為前提投入資源，支持中長期營運擴張。
• 成長機會與潛在風險：
  • 主要成長動能：
    • 提升台灣行動支付滲透率，吸納更多原現金及信用卡用戶。
    • 推出電子錢包服務，擴大用戶群。
    • 掌握跨境旅遊市場的支付與行銷需求。
    • 深化中小企業數位行銷服務。
    • AI 技術的廣泛應用帶來效率提升與新商機。
  • 潛在風險：
    • 行動支付市場競爭依然激烈。
    • 法規環境的變化。
    • 維持高速成長的挑戰。

7. Q&A 重點

Q1: 關於電子支付執照 (EPI) 的申請進度？先前提到預計 5 月有結果，目前進度如何？

A: 公司澄清並未承諾 5 月會有結果，因審批進度取決於主管機關。目前申請案進展順利，並獲得金管會支持，期望並期待 2025 年內可以取得執照。

Q2: 關於研發 (RD) 費用，公司 440 位員工中有多少是 RD 人員？未來 RD 的成長幅度與發展方向？

A: 主要的 RD 團隊位於韓國的全資子公司，員工人數近 200 位，其中大部分為 RD 工程師。該團隊持續為 LINE PAY 的新服務（包括電子支付、跨境支付、AI 應用場景等）進行研發。研發費用主要為人力成本，預計將維持 2025Q1 的投入水平，不會有大幅度突然增加。

Q3: 台灣行動支付市場尚在發展階段，公司營收年化成長約 30%。面對未來更多競爭者，公司的優勢為何？此成長幅度能否持續？

A: (財務主管) 營收從 2021 年開始的成長幅度更大，約 30% 是指 2023 至 2024 年間的成長。公司不僅與行動支付同業比較，更著眼於整體零售市場仍有過半使用現金的現狀。策略是提升市場滲透率，先吸引信用卡用戶，再逐步轉化現金用戶。

A: (資深副總) 申請電子支付執照後，可服務無信用卡或不願使用信用卡的族群，並進入目前無法進入的店家或款項支付。台灣行動支付市場尚未成熟，現階段各業者應共同努力推動市場發展，培養消費者使用習慣更為重要。

Q4: 關於負債金額似乎隨營收一同提高，請問負債的內容為何？是否會產生利息成本？

A: 負債增加主要來自核心的「代收代付」業務。資金從收單銀行撥入，再支付給商家，交易量越高，代收代付款項隨之增加，因此負債金額會提高。這類負債不會產生利息成本，其增加反而反映了交易量的提升。

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