【兆聯實業法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260527

1. 兆聯實業營運摘要

兆聯實業 (6944) 於 2026 年第一季財務表現強勁，延續成長動能。

• 2026Q1 營收：合併營收達 47.07 億元，年增 55%。
• 2026Q1 獲利：因工程專案毛利率提升，帶動稅後淨利達 7.73 億元，年增 84%；每股盈餘 (EPS) 為 10.08 元，年增 66%。
• 累計營收：截至 2026 年 4 月，累計合併營收達 62 億元，創歷史新高。
• 在手訂單：受惠於台灣記憶體大廠（南亞科）新專案，2026Q1 在手訂單餘額推升至 264 億元，訂單能見度高。
• 未來展望：公司對 2026 年及 2027 年展望維持正向，主要受惠於 AI 應用驅動半導體產業客戶（晶圓代工、記憶體）的積極擴廠計畫。

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2. 兆聯實業主要業務與產品組合

兆聯實業為高科技廠房水處理系統的領導廠商，核心業務為純水及廢水回收系統的工程建置與後續維運服務。

• 工程類業務：為公司的主要營收來源，佔 2026Q1 營收 81.6%。該季度營收達 38.39 億元，年增 65%，主要貢獻來自新加坡及美國的業務。此業務與客戶的資本支出及擴廠計畫高度相關。
• 其他類業務 (服務類)：佔 2026Q1 營收 18.4%。該季度營收為 8.68 億元，年增 23%，維持穩健的雙位數成長。此類業務主要為銷貨相關收入，毛利率相對穩定。

3. 兆聯實業財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 合併營收：47.07 億元 (年增 55%)
  • 毛利：12.78 億元 (年增 91%)
  • 營業淨利：10.60 億元 (年增 101%)
  • 營業利益率：22.51%
  • 稅後淨利：7.73 億元 (年增 84%)
  • EPS：10.08 元
• 業績驅動因素：
  • 毛利率顯著提升：2026Q1 工程類毛利率達到 26.52%，高於過往水準。財務長解釋，此為依循 IFRS 15 會計準則，對部分進行中的工程專案進行成本結構重新評估所致。因專案執行效率優於預期、匯率等有利因素，公司進行了成本追減，並將過往累積的毛利差異一次性認列於當期，從而推升了單季毛利率。
  • 營收成長：受惠於半導體產業擴廠需求，工程收入大幅成長。

4. 兆聯實業市場與產品發展動態

公司業務與高科技產業的資本支出週期緊密相連，AI 及高效能運算 (HPC) 成為主要成長驅動力。

• 晶圓代工 (Foundry)：前景看好，包含台積電、聯電等領導廠商及台勝科、合晶等晶圓製造商均有擴廠計畫。此外，碳化矽 (SiC) 相關需求也開始浮現。
• 記憶體 (Memory)：擴廠態度轉趨積極。在歷經二至三年的平淡期後，美光 (Micron) 在新加坡與中科、南亞科 (Nanya) 的 5A 廠建廠及擴建計畫，以及旺宏等公司的規劃，顯示產業需求回溫。預期主要的建廠高峰將落在 2027 年。
• 封測 (OSAT) & 載板 (Substrate)：維持穩定擴張，包含日月光、頎邦、欣興、景碩等廠商皆有擴廠計畫。
• 面板 (Panel)：擴廠計畫相對保守，需求主要來自現有廠區的「整改」。例如，羣創位於南科的舊廠房出售給台積電後，將進行改造以符合半導體製程需求，類似「都更案」的模式為公司帶來新的業務機會。

5. 兆聯實業營運策略與未來發展

• 長期計畫：公司的成長策略與客戶的擴廠藍圖一致，專注於爭取高科技產業的水處理系統工程訂單。
• 競爭定位：財務長指出，水處理系統工程的毛利率過往雖低於廠務系統中的其他工程項目，但目前已逐漸向同業如漢唐、亞翔、洋基約 20% 上下的毛利率水準靠攏，顯示公司在專案管理與成本控制能力上的提升。
• 風險與應對：預期 2027 年台灣將面臨缺工問題，可能導致工資上漲。公司在專案報價時會將此類未來成本變動因素納入考量，以維持合理的利潤水準。

6. 兆聯實業展望與指引

• 整體展望：公司對未來營運抱持正向看法。客戶端的擴廠需求明確，尤其在晶圓代工和記憶體領域，為公司提供了穩固的成長基礎。
• 訂單動能：截至 2026Q1，在手訂單金額已達 264 億元，創下新高，為未來營收提供強力支撐。

7. 兆聯實業 Q&A 重點

Q: 關於第一季毛利率大幅提升，是哪些專案進行了調整？未來幾季的毛利率是否會回落到過去的水準？

A: 公司不便透露特定專案名稱。毛利率的提升是因應會計準則，在專案執行至一定階段（約六成進度）時進行成本檢視與調整。第一季的調整是一次性的，認列了專案從開始至今的累計毛利差額，因此拉高了單季表現。影響因素包括優於預期的匯率（如美元兌台幣從 28 升至 31.5）及工期縮短等。

未來毛利率雖不會維持在第一季如此高的水平，但整體的趨勢是向上的。例如，原先預估毛利率 18% 的專案，經調整後可能會以 20% 的毛利率繼續執行。因此，平均毛利率水平會較過往提升，但不會像第一季那樣出現極端值。

Q: 這是否代表 2026 年新接的專案，其平均毛利率就比往年要好？

A: 不完全是。公司在投標新專案時，設定的目標毛利率是相對穩定的。報價基礎會反映當下的材料、工資及匯率等成本。第一季的毛利調整，主要來自於過去已簽訂專案的成本結構出現有利變化。公司不會因為過往專案的意外獲利，而在新標案中大幅提高報價，仍以維持與客戶的長期合作關係為重。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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