【兆聯實業法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260318

1. 兆聯實業營運摘要

兆聯實業 (6944) 於 2025 年營運表現強勁，主要受惠於臺灣半導體產業的海外擴張效應，特別是新加坡與美國市場的帶動。公司全年合併營收達 169.1 億元，年增 64%；稅後淨利為 23.7 億元，年增 57%，每股盈餘 (EPS) 達 32.29 元。

展望未來，公司對 2026 年抱持正向看法，主要動能來自 AI 趨勢帶動的半導體產業資本支出增加。截至 2025 年底，在手訂單餘額已累積至 212 億元，為未來營收提供穩固基礎。為配合客戶全球佈局，公司已啟動在美國亞利桑那州的建廠計畫，預計將成為未來服務類收入成長的關鍵動能。

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2. 兆聯實業主要業務與產品組合

兆聯實業的核心業務為高科技廠房的水系統整合，提供純水、廢水處理及回收系統的統包工程與後續維運服務。

• 業務營收佔比：
  • 工程類收入：為公司最主要的營收來源，佔比約 80%。2025 年營收達 134.5 億元，較 2024 年的 75.2 億元大幅成長，反映了半導體產業的建廠熱潮。
  • 服務類收入：佔比約 20%。2025 年營收為 34.7 億元，呈現穩定成長。此類別包含四大面向：清洗服務、代操服務、維修服務及化學品銷售。由於工程收入成長速度更快，服務收入佔比相對下降。
• 主要客戶與市場：
  • 客戶群涵蓋半導體晶圓廠、記憶體廠、先進封裝廠及 ABF 載板廠，如台積電、聯電、美光、欣興電子等。
  • 營運地區除台灣外，已擴展至中國、新加坡及美國。

3. 兆聯實業財務表現

• 2025 全年度關鍵財務數據：
  • 營收：169.1 億元，年增 64%。
  • 毛利率：20.95%，主要受惠於新加坡高毛利工程的貢獻及有利的匯率條件。
  • 營業利益率：18.42%，費用控制得宜，維持在 18% 以上的穩定水準。
  • 稅後淨利率：14.02%，較前一年度的 14.68% 微幅下降，主因是公司提撥稅後淨利 19% 作為員工分紅，導致薪資成本略為提高。
  • 每股盈餘 (EPS)：32.29 元。
• 在手訂單：
  • 截至 2025 年底，在手訂單餘額已達 212 億元，較 2025Q3 持續增加，顯示業務動能強勁。此餘額為多項專案的累計，將依完工比例法陸續認列。

4. 兆聯實業市場與產品發展動態

• 產業趨勢與機會：
  • 根據 IDC 預測，在 AI 基礎建設、邊緣運算升級及換機潮的推動下，2026 年全球半導體市場預計將成長 11%，進入新一輪景氣擴張週期。
  • 主要半導體大廠紛紛提高資本支出，例如台積電核准約 520-560 億美元的資本預算，聯電預計投入 15 億美元，美光則將 2026 財年資本支出調高至 200 億美元，為兆聯的工程業務帶來龐大商機。
  • ABF 載板產業如欣興電子亦提高資本支出至 340 億元，用於擴建新廠。
  • 相較之下，面板產業較為保守，大型擴廠計畫暫緩，需求多為既有廠區的整改。

5. 兆聯實業營運策略與未來發展

• 海外擴張與美國佈局：
  • 為配合客戶的全球化腳步，公司正積極進行海外佈局，其中最重要的策略為在美國亞利桑那州建立新的營運基地。
  • 投資計畫：第一期投資金額約 19.5 億元新台幣，於 10 英畝的土地上興建預製廠、膜再生廠、倉儲中心、設計中心與辦公室。
  • 建設時程：預計於 2026 年動工，第一期目標在 2027 年完成，以滿足客戶在當地的服務需求。
  • 策略目標：此投資旨在建立一個全面的服務據點，將工程、預製、耗材再生、化學品供應等功能整合，以帶動目前佔比較低的海外服務收入，預期在 2027、2028 年後陸續貢獻營收。
• 競爭優勢：
  • 公司憑藉其工程效率、成本控制與品質，與客戶建立深厚的信賴關係，爭取建廠後的服務訂單。公司內部目標為取得所建廠房約 75% 的後續服務市佔率。

6. 兆聯實業展望與指引

公司對 2026 年的營運展望持正向看法，主要基於以下幾點：

• 強勁的在手訂單：年底 212 億元的在手訂單為未來一至兩年的營收能見度提供有力支撐。
• 正向的產業前景：AI 帶動的半導體資本支出週期，預期將為公司帶來持續的接單動能。
• 海外服務成長潛力：隨著美國新廠的建置，海外服務業務將成為公司下一階段的重要成長引擎，可望帶動服務類收入的整體佔比與毛利率。

7. 兆聯實業 Q&A 重點

Q：工程收入轉換為服務收入的比例為何？服務業務是否為獨家？

A：在台灣，建廠完成後，約有 5% 至 10% 的建廠營收會轉換為年度服務收入。服務並非獨家，但公司目標是拿下所建廠區約 75% 的服務市佔率，客戶通常會保留約 25% 給第二供應商 (second source)。

Q：212 億的在手訂單預計何時認列完畢？今年的在手訂單是否會逐季成長？

A：在手訂單由眾多專案組成，國內大型專案工期約一年，海外則可能長達一年半至兩年。預計 2026 年可認列大部分（七成以上）的在手訂單，但仍有約 10-20% 的驗收尾款會延後。訂單是否逐季成長取決於客戶的發包時程，無法精準預測，但基於產業正向發展，公司對 2026 年的接單狀況保持樂觀。

Q：若客戶要求加速建廠，營收認列速度是否會加快？能否從設備商的出貨展望推估公司的工程營收？

A：客戶確實有加速的需求，公司會盡力配合，但工程進度涉及眾多環節，不完全由單方面決定。目前海外專案進展順利。工程前期營收認列多以材料為主，中後期則以人工進度為主，因此觀察相關設備或材料商的出貨狀況，確實與公司的工程進度有聯動性，因為「料」是工程最先行的部分。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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