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1. 愛派司 (6918) 營運摘要
- 營運穩健成長：愛派司 (6918) 自 IPO 以來，營運持續穩健增長。公司指出，生技產業較不受景氣波動影響，即使在 COVID-19 疫情期間，業績依然維持成長趨勢。
- 2026 年上半年財務表現：2026 年上半年合併營收為 4.62 億元，毛利率為 66%，營業利益率維持在 25% 的穩健水準。毛利率微幅下滑主要受產品組合、國內外銷售比重及存貨跌價損失等因素影響，但公司透過有效的營運品質控管，維持了穩定的營業利益率。
- 海外市場拓展：公司積極拓展海外市場，預期未來 2-3 年內，海外市場每年將有 20% 以上的成長。目前已在泰國、香港新增經銷商，並持續在新加坡、馬來西亞、越南等地引進新產品。
- 產品策略調整：為應對中國市場的集中採購政策，公司策略性地調整產品組合，減少低毛利「帶量採購」產品的銷售，並積極推廣如拇指外翻產品及代理的碳纖維骨板等高附加價值的「非帶量」產品。
2. 愛派司 (6918) 主要業務與產品組合
- 核心業務：公司專注於骨科及骨外科醫材的研發、製造與銷售，並透過代理產品擴展至骨科以外的科別。
- 產品組合變化：
- 自製產品：2025 年營收佔比為 74%，相較 2024 年的 83% 有所下降，主要因公司策略性控制中國低毛利產品出貨，以及 2025 年底越南市場因證照更新問題暫停出貨 (此問題已於 2026 年上半年解決)。
- 代理產品：營收佔比從 2024 年的 17% 提升至 2025 年的 26%，營收金額大幅成長 66%。此增長反映公司積極拓展高毛利產品線及跨足非骨科領域的策略奏效。目前，非骨科產品已佔台灣總營收的 10%。
- 市場分佈：台灣為主要營收來源，佔 2026 年上半年總營收的 75%。海外市場佔比為 25%，包含中國及東南亞等地，並持續展現成長動能。
3. 愛派司 (6918) 財務表現
- 關鍵財務數據：
- 2026 年上半年：營收 4.62 億元，毛利率 66%，營業利益 1.14 億元，營業利益率 25%。
- 2025 年全年：營收 8.36 億元，毛利率 69%，營業利益 2.09 億元，營業利益率 25%。
- 成長動能與挑戰：
- 動能：代理產品線的快速成長、海外市場的持續擴張，以及在中國市場成功轉向高毛利的非集採產品，是主要的成長驅動因素。
- 挑戰：2026 年上半年毛利率略有下滑，反映了產品組合調整及存貨跌價損失的短期影響。然而，公司透過費用控管，成功將營業利益率維持在 25% 的高檔水準。
4. 愛派司 (6918) 市場與產品發展動態
- 海外通路與證照進展：
- 通路擴展：2025 年至今，已在泰國新增 2 家經銷商、香港新增 1 家經銷商。日本與印尼市場的合作細節仍在洽談中。
- 產品取證：預計 2026 年底前，將在台灣取得 1 張自製產品及 1 張代理產品許可證。新加坡的保膝產品也預計於年底前取證。此外，多項新產品正在申請進入馬來西亞、越南、泰國及香港市場。
- 中國市場策略：
- 目前非帶量採購產品佔中國營收 70%。其中，自製的拇指外翻產品與代理的以色列碳纖維骨板等新產品，已佔中國營收的 36.5%。
- 公司採取穩健的市場推廣策略，先與關鍵意見領袖 (KOL) 建立合作與臨床信任，再逐步放量，以避免市場過熱引發模仿或政策干預。
- 學術推廣與品牌建立：公司非常重視醫師的教育訓練，過去一年在新加坡及林口長庚醫院舉辦了大型的大體手術訓練課程，並與新加坡骨科學會前理事長等國際級 KOL 緊密合作，成功將產品治療方式在東南亞市場形成風潮，提升品牌專業形象與市場滲透率。
5. 愛派司 (6918) 營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 成本優化：持續改善製程以降低成本，提升在中國集採市場及東南亞市場的價格競爭力。
- 產品研發與引進：預計 2027 年將有 2 張自製產品在台取證，並規劃取得美國 FDA 許可。同時，也將持續引進新的代理產品，擴大產品線的廣度與深度。
- 市場多元化：在鞏固骨科核心業務的基礎上，持續透過代理產品拓展至其他外科科別，目標是進一步提高非骨科產品的營收佔比。
- 競爭優勢：
- 公司的核心競爭力在於開發具獨特性的高階醫材，避開價格競爭激烈的紅海市場。
- 透過與國際級 KOL 的合作及舉辦專業教育訓練，建立穩固的臨床口碑與通路關係，形成難以複製的競爭壁壘。
6. 愛派司 (6918) 展望與指引
- 海外成長預期：公司預估未來 2-3 年，在既有市場新產品上市及新開發國家通路的雙重帶動下，海外市場營收可望實現每年 20% 以上的保守成長目標，並有機會超標達成。
- 未來成長動能：
- 持續優化的成本結構。
- 在台灣及海外市場不斷推出的新產品。
- 積極擴展至骨科以外的醫療科別。
- 這些策略佈局將共同構成公司未來持續成長的堅實基礎。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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