【法說會備忘錄】阜爾運通 20250423

本報告內容係使用 AI 工具（Gemini），根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

阜爾運通於本次法說會說明其 2024 年全年及 2025 年第一季的營運表現與未來展望。公司表示，2024 年營運穩健，營收達 47.1 億元，每股盈餘 (EPS) 為 7.14 元，並計畫配發 6 元現金股利。進入 2025 年，第一季營收年增長 (YoY) 18.19%，表現優於預期。

• 主要業務進展：
  • 旗下停車場品牌「城市車旅」截至 2025 年 3 月底，全台營運場次已達 1,170 場，目標於 2025 年底突破 1,300 場。
  • 2025 年第一季新增指標性大型案場，如南港 LaLaport、南港中信總部、新光站前摩天大樓、豐原醫院及光田醫院向上院區等。
  • 積極推動智慧停車解決方案，新竹縣竹北市的路邊停車格智慧化專案，預計將 5,160 個車位導入智慧開單服務。
  • 海外市場方面，泰國已開始導入城市車旅服務並取得購物中心停車場委託經營案；同時透過國際財務公司，積極尋求併購或合資機會，拓展日本及韓國等東北亞市場。
• 未來展望：
  • 公司對 2025 年整體營運保持樂觀，預期維持雙位數的營收成長。
  • 系統銷售業務將持續爭取大型商業建案。
  • 停車經營業務將透過專業分工提升標案獲取能力，並優化現有場站績效。
  • 內部管理將持續進行組織優化，導入 AI 等技術以提升效率、降低成本。

2. 主要業務與產品組合

阜爾運通主要業務分為兩大事業體：系統銷售事業與停車場經營事業。

• 核心業務：
  • 系統銷售事業：專注於停車管理系統的研發、生產、施工安裝及維護服務。產品線涵蓋路外停車場自動化設備（如車牌辨識、自動繳費機）及路邊智慧停車解決方案（如智慧停車柱、地磁偵測）。此外，亦提供訪客管理系統、批價機、點餐系統及加油站相關系統整合服務。客戶群遍及教育、醫療、百貨零售等多元產業。
  • 停車場經營事業：以「城市車旅」為品牌，提供停車場的自營及委託代管服務。憑藉自有系統開發能力，迅速擴展市場規模，為台灣市場領先的停車場營運商。截至 2025 年 3 月底，總車位數預計於 4 月突破 40,000 個。
• 近期變革與發展：
  • 持續開發更先進、高效能的新世代停車系統。
  • 配合智慧城市發展趨勢，在高雄、台中等地導入車牌辨識路邊開單服務，並將全面應用於竹北市路邊停車格。
  • 積極拓展智慧訪客大樓解決方案，結合停車管理與大樓弱電、安全監控系統。
  • 海外市場拓展：已於泰國展開停車場經營及系統銷售業務，並積極評估進入日本、韓國市場的機會。
• 各業務部門摘要：
  • 停車場經營：為公司營收主要來源（2024 年佔比約 92%）。透過持續增加自營及代管場次，帶動營收成長。2025 年目標場次數超過 1,300 場。
  • 系統銷售：約佔 2024 年營收 5%。著重於大型商辦、百貨新建案的系統建置訂單，並推廣路邊智慧開單及智慧訪客系統。

3. 財務表現

公司財務狀況穩健，現金流充裕。

• 關鍵財務指標：
  • 2024 年全年營收：47.1 億元。
  • 2024 年全年每股盈餘 (EPS)：7.14 元。
  • 2024 年計畫配發現金股利：每股 6 元 (盈餘分配率約 84%)。
  • 2025 年第一季營收年增率 (YoY)：18.19%。
  • 近五年經營場次複合年均成長率：22.25%。
  • 近五年營收複合年均成長率：16.18%。
  • 截至 2025 年第一季底，公司帳上現金約 16.8 億元。
• 營收比重 (根據 Q&A 提供資訊)：
  • 2025Q1：自營停車場 83.42%，代管停車場 (物業) 11.06%，系統銷售 3.36%。
  • 2024 全年：自營停車場 83.49%，代管停車場 (物業) 8.21%，系統銷售 5.46%。
• 毛利率區間 (根據 Q&A 提供資訊)：
  • 自營停車場：約 17% 至 18%。
  • 代管停車場 (勞務)：約 20% 至 27%。
• 財務驅動與挑戰：
  • 主要驅動力來自停車場站數的持續擴張、大型指標案場的成功取得，以及智慧化解決方案的市場拓展。
  • 人力招募不易為挑戰之一，公司透過導入自動化設備與智慧系統來降低人力依賴。
• 重大事項：
  • 公司於 2024 年完成上市掛牌。
  • 董事會通過提高現金股利發放率，以回饋股東。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 智慧城市建設帶動停車管理系統升級需求。
  • 無人化、自動化停車服務成為主流趨勢。
  • AI 技術在停車管理（如車位預測、動態費率調整）的應用潛力。
• 重點產品發展：
  • 次世代停車系統：持續投入研發，提升系統效能與使用者體驗。
  • 路邊智慧開單：運用車牌辨識技術，已在高雄、台中部分區域導入，並將大規模應用於竹北市，目標是建立全區智慧化開單的示範案例。
  • 智慧訪客系統：整合門禁、停車與大樓安防監控，目前已取得 8 件案場合約，另有 20 餘件洽談中。
• 合作夥伴與聯盟：
  • 泰國市場：已與當地購物中心合作，提供停車場委託經營服務；並積極爭取大型零售集團（如 The Mall Group、Siam Paragon）的停車管理系統建置案。
  • 東北亞市場：透過國際財務顧問公司協助，尋求與日本、韓國中小型停車場業者進行併購或合資，以切入當地市場。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 國內市場：持續擴大「城市車旅」的營運規模，目標 2025 年底突破 1,300 個停車場。完成竹北市 5,160 個路邊停車格的全面智慧化建置。
  • 海外擴張：深化泰國市場的停車經營與系統銷售業務。積極推進日本、韓國市場的進入計畫。
  • 研發投入：專注於開發新一代高效能停車系統，並探索 AI 技術在停車管理上的應用，以降低人力成本、提升營運效率。
• 競爭優勢：
  • 身為台灣最大的停車場營運商，具有規模經濟優勢。
  • 同時為系統開發商與營運商，能快速反應市場需求並整合軟硬體。
  • 遍佈全台的綿密服務網絡。
• 風險與應對：
  • 總體經濟波動：公司表示目前業務受外部經濟因素（如美國關稅政策）影響不大，因主要市場為內需。但仍關注整體經濟下行風險。
  • 人力成本與招募：透過推動自動化、智慧化系統（如竹北智慧開單）來降低對人力的依賴。
  • 場站經營績效：定期檢視各場站的營運狀況，對績效不彰的案場將與地主協商減租或關閉，以優化整體獲利能力。
  • 內部管理效率：持續進行組織再造，提升部門協作效率，並運用自有系統開發能力優化內部流程，以降低營運成本。

6. 展望與指引

• 財務預測：公司對 2025 年的營運展望保持「中性樂觀」，預期能維持雙位數的營收成長幅度。對第二季及第三季的表現亦持樂觀看法。
• 成長機會：
  • 大型新建停車場（如 LaLaport、中信總部等）開始貢獻營收。
  • 竹北市智慧停車等政府標案的執行。
  • 海外市場的逐步拓展，尤其在泰國的業務深化及東北亞市場的潛在進入。
• 潛在風險：
  • 雖目前評估影響有限，但仍需留意全球總體經濟環境變化可能帶來的間接影響。
  • 天災等不可抗力因素（如颱風），公司表示已將相關影響納入內部成本預估與管理。

7. Q&A 重點

• Q1: 未來股利政策方向？A: 公司過去目標是將獲利至少一半回饋股東。針對 2024 年盈餘（EPS 7.14 元），計畫配發 6 元現金股利，分配率拉高至約 84%。未來希望可以維持這樣的高股利政策。
• Q2: 2024 全年及 2025 年 Q1，自營及代管停車場的營收比重？A:
  • 2025Q1: 自營停車場佔營收比重約 83.42%；代管（物業）停車場約 11.06%。
  • 2024 全年: 自營停車場佔營收比重約 83.49%；代管（物業）停車場約 8.21%。
• Q3: 上次法說會提及農曆年後洽談併購案，目前進度如何？A: 併購過程較為漫長，目前仍在進行中，公司審慎評估。現階段主要關注與日本廠商的洽談，日本公司行事較嚴謹，但持續有進展。此案有委由財務顧問公司協助與日方協商，後續會進行嚴格的實地查核 (DD) 來評估可行性。
• Q4: 2024 全年及 2025 年 Q1，系統銷售佔營收比重？A:
  • 2025Q1: 系統銷售佔營收比重約 3.36%。
  • 2024 全年: 系統銷售佔營收比重約 5.46%。

  公司說明，通常第一季因包含農曆新年假期及建案完工時程等因素，系統銷售佔比會相對較低。

• Q5: 竹北市停車委外經營案的合作模式與智慧化推動細節？A: 此案為阜爾運通向竹北市公所承攬，公司每月支付固定租金給市公所，取得竹北市所有路邊及路外停車場的經營權。計畫在未來 1-2 年內，將竹北市 5,000 多個路邊停車格全面導入智慧化開單（車牌辨識），以降低對開單人力需求的依賴，並樹立全區域智慧停車的標竿。合約中另有約定，若年度營收超過一定金額，需提撥 5% 作為分潤。
• Q6: 自營停車場與代管停車場的毛利率區間大約多少？A: 自營停車場的毛利率約在 17% 至 18% 之間；代管停車場（主要為勞務收入）的毛利率約在 20% 至 27% 之間。
• Q7: 對於今年 (2025) 毛利率的展望？去年因應法規調整及颱風等因素，今年是否有改善空間？公司持續投入資本支出，每季營收是否能隨之成長？A: 對今年毛利率展望樂觀。2025 年 Q1 表現符合甚至優於預期。短期內受總體經濟（如美國關稅問題）影響不大，主要擔憂是整體經濟是否有下行趨勢，但目前看台灣國內 Q2、Q3 經濟狀況尚可。颱風等不可抗力因素已納入內部管理及成本預估。今年大型案場的陸續啟用，預期將對毛利率提升有正面助益。 對於營收成長，公司表示 2025 年 Q1 相較去年 Q1 的年增率約 18%，過去也多維持雙位數成長。預期隨著持續投入，每季營收將能繼續成長。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。