【法說會備忘錄】台灣虎航 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

台灣虎航於 2025 年 3 月 12 日參與國泰世華證券第一季產業論壇。財務長徐心怡報告了公司 2024 年的營運成果及未來的發展策略。

公司 2024 年稅後淨利達 27.72 億元，較 2023 年大幅成長約 51%。營收為 164 億元，年增約 30%。營業利益為 36.75 億元，年增約 55%。公司強調其在毛利率、營業淨利率、稅後淨利率等「三率」表現優於其他國籍航空公司。

• 於 2024 年 11 月 29 日從創新板改板為一般板上市。
• 持續引進 A320neo 新客機，並規劃至 2028 年機隊規模將達 16 架（1 架 A320ceo 自有，15 架 A320neo，其中 7 架自有，8 架租賃），以提升燃油效率並降低租賃負債。
• 積極拓展航點及班次，特別是日本二、三線城市及東南亞市場。2025 年 4 月將開航日本大分，5 月開航鳥取，日本航點總數將達 22 個。
• 優化資訊系統，推出互動式航點地圖、特惠航點搜尋、A 點進 B 點出行程規劃等功能，並整合票務與附加銷售，提升旅客購票便利性及公司輔助營收。
• 規劃利用香港航權，發展中轉服務，將馬來西亞等東南亞旅客載運至日本各航點，擴大客源。
• 預期 2025 年班次數將較 2024 年成長 16%至 20%。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：台灣虎航是台灣唯一的低成本航空公司 (LCC)，主要提供區域國際航線的客運服務。
• 經營模式：採單一機型 (A320 Family)、單一艙等 (經濟艙)、精簡配備 (無影視系統、餐飲需加購)、點對點直飛、地停時間短 (標準 50 分鐘)、以官網直銷為主 (約 80% 以上)、組織扁平。
• 航點佈局：目前擁有 30 個航點，41 條航線。主要聚焦於東北亞市場，特別是日本 (22 個航點，含即將開航的大分、鳥取) 和韓國 (4 個航點)。此外，也飛航澳門、泰國 (普吉島)、越南 (峴港、富國島)。公司在日本航點數僅次於日本航空國內線。
• 航線組合：營收主要來自東北亞市場，佔比約 88% (日本一、二線城市合計佔約 78%，韓國佔約 10%)。越南市場佔比約 7%，是未來發展重點。公司飛航日韓的主力航線高達 31 條，其中 11 條為獨飛航線。
• 產品與服務：提供基本機票，其他服務如餐飲、行李託運、毛毯、飲料等均需另外加價購。此外，透過官網平台整合銷售旅遊產品 (如 E-SIM 卡) 及推出會員回饋機制，增加輔助營收及提升顧客黏著度。

3. 財務表現

指標 (百萬)	2024 年	2023 年	YoY %	備註
營收	16400	約 12615	約 +30%	來自法說會數據 164 億元，年增近 32%
營業利益	3675	約 2371	約 +55%	來自法說會數據 36.75 億元，年增近 55%
稅後淨利	2772	約 1836	約 +51%	來自法說會數據 27.72 億元，年增近 52%
營業利益率 (估計)	約 22.4%	約 18.8%	-	根據營收及營業利益計算
稅後淨利率 (估計)	約 16.9%	約 14.5%	-	根據營收及稅後淨利計算

• 驅動因素：
  • 班次數增加 31%。
  • 載客率持平，旅客數隨班次數增加約 30%。
  • 平均票價微幅增加近 2%。
  • 燃油價格較前一年下跌約 8%至 9%。
  • 飛機使用率提升，固定資產使用效率提高。
• 挑戰與一次性事件：
  • 匯率波動：由於美元租賃負債部位，2024 年因新台幣對美元大幅貶值 (年初約 30.7，年底約 32.7)，導致業外匯兌損失。公司已於 2024 年底前建立美元資產 (美元定存) 約 2.41 億美元，與美元負債部位相當，以平衡匯率風險，預期未來匯率波動對業外損益影響大幅降低。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • 亞太地區及台灣的經濟成長率預期優於歐美，觀光需求強勁。
  • 日圓持續處於相對低檔，赴日旅遊熱度不減。
  • 東北亞 (日、韓) 持續推動觀光發展。
  • 東南亞國家往來旅運次數成長顯著，特別是越南。
  • 台灣出境旅客首選為日本，其次為中國大陸、韓國、越南。韓國和越南的旅客成長趨勢明顯。
  • 台灣入境旅客仍以日本為首位，但整體入境旅客數尚未恢復至疫情前水準，特別是日本旅客 (較疫情前負成長 39%)，主要受匯率及經濟因素影響。這也代表未來入境市場仍有很大成長空間。
• 重點產品與服務：
  • 官網功能優化：推出互動式航點地圖、特惠航點搜尋 (可依預算、時間、出發地推薦目的地及票價)、A 點進 B 點出行程規劃工具。會員登入後可查看即將到來的航班並加購附加服務，系統會主動推播相關產品建議。
  • 機上服務/產品：持續更新機上餐點及商品，例如與順成、撒波零頭合作推出餐點，與萬國合作推出「虎意箱」行李箱 (購買者兩年內隨身行李額度可由 10 公斤增至 12 公斤)。
• 合作夥伴：
  • 與台灣樂天銀行合作發行聯名卡。
  • 與旅行社合作推廣「大九州」等區域旅遊行程。
  • 未來規劃與合作夥伴透過香港航權發展中轉服務。

5. 營運策略與未來發展

• 短期策略 (2024-2026)：
  • 機隊運用最佳化：在現有 15 架營運機隊下，目標將飛機使用率恢復到疫情前約 11 小時的水平。
  • 航線優化與拓展：增加獲利航點的班次 (如福岡、札幌)，調整或淘汰不具經濟效益的航線 (如富國島將於夏季班表結束後調整)。持續開拓新航線，特別是增加賺錢航點。
  • 拓展日韓旅客來台：利用日韓航點最多的優勢，積極對日本、韓國市場進行行銷推廣，提升品牌認知度與信賴度，吸引入境旅客。已啟動日本行銷專案，並有初步成效 (羽田、關西日客增加，日籍會員數成長)。
  • 開拓高雄、台中出發航線：增加台灣其他主要機場的航線佈局。
  • 資訊系統投資：持續投入資訊系統優化，提升票務、行銷、營運效率，並擴大輔助銷售平台廣度，實現一站式旅遊服務。
  • 平衡航網：拓展東南亞市場，開發商務或外派旅客需求，降低對單一市場 (日本) 的依賴。考慮開航芽莊、大叻、清邁、曼谷、胡志明、吉隆坡等航點。
• 中期策略 (2027-2029)：
  • 發展中轉服務：評估利用香港航權，開發台灣-香港-東南亞/日本的中轉航線，特別是吸引馬來西亞等沒有直飛日本航班或航班較少的旅客。
  • 機隊擴充可能性：若旅客組成增加 (入境旅客佔比提升)，評估增加機隊規模的可能性。
• 長期策略 (Seahawks)：
  • 突破區域限制：考慮開拓更遠的航線，例如歐洲、北美或澳洲，屆時可能需要引進不同機型的飛機。
• 競爭優勢：台灣唯一的低成本航空公司，日韓航點最多 (22 個日本航點，4 個韓國航點)，航網綿密，獨飛航線達 11 條。在 LCC 市場市佔率第一，大幅領先第二名。

6. 展望與指引

• 2025 年班次數成長目標：預期較 2024 年成長 16%至 20%。
• 近期營運展望：過年期間 (1、2 月合計) 營運狀況良好，載客率高，平均票價較去年同期成長約 12%。3 月滑雪季、4 月賞櫻季、清明連假、黑部立山等特殊節慶帶動買氣，目前看起來 1 月至 4 月營運狀況都不錯。公司依據近期表現，研判暑假 (7、8 月) 營運應也不錯。
• 機會：日圓貶值持續刺激赴日旅遊需求；韓國、越南旅遊熱潮；入境旅客市場尚未恢復至疫情前，未來有成長空間；透過香港航權發展中轉服務，開拓新客源；持續優化航線組合，提升單一航線獲利能力。
• 風險：匯率波動 (美元以外雜幣部位)；燃油價格波動；地緣政治風險；其他航空公司競爭；經濟景氣變化影響旅遊意願；組員人力補充及訓練進度。

7. Q&A 重點

Q: 您剛講那個今年要成長 16 到 20%，這個是那個...?

A: 班次數。我們的最早的目標是 20%，那當然計畫...目前看起來在準推算應該可以 16%到 20%左右。

Q: 至少有一個 16%的。

A: 至少有一個 16%的。

Q: 把它除以 12 來講的話，可能我們的平均月的那個班次的話會到 1800 架次。

A: 因為前面已經是實際數了嘛，一到三月已經是實際數，那後面的話最完美的狀況是幾乎到 2000 班次纔是最完美的狀況。那 1800 班次是是是我們本來在排班表的目標是的計畫是這樣子沒錯，對。

Q: 那上次您有提到說因為我們現在機組人員來講的話，還沒有足全部的一個就是否這兩件價值的。那現在的一個狀況。

A: 陸陸續續都有在補，因為他們其實我機隊，我機師的人數是夠的，可是因為他們有一些還在受訓。所以我已經招募進來，只是還在訓練中。那一到三月還沒有那麼滿。可是後面慢慢會跟我機隊的運力會相當。慢慢他會慢慢做個跟上。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。