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1. 萬年清營運摘要
萬年清環境工程股份有限公司 (櫃：6624) 專精於工業廢水處理技術與工程服務。2025 上半年因國際貿易戰影響，客戶資本支出趨於保守，導致新訂單簽訂進度放緩。然而，相關專案並未取消，預計將於 2026 年第一季陸續恢復並確認。
公司預估 2025 年底在建工程金額將累積至 14.2 億元，較去年同期微幅成長。全年營收預估將略低於去年，但公司將力求經營績效優於去年。未來發展將聚焦於三大主軸：主力產品技術深化、應用領域擴展 (水資源再利用、生質能、淨零碳排) 及海外市場佈局 (越南、印度)。
2. 萬年清主要業務與產品組合
- 核心業務: 萬年清成立 26 年，專注於提供各產業的工業廢水處理技術、工程建造與整合服務。公司以利基型技術為核心，持續研發創新解決方案。
- 核心技術與產品:
- 六大核心技術: 公司發展出六大核心技術，包括應對排放標準加嚴的流體化床芬頓 (Fenton)、DynaSand 連續式砂濾，以及處理金屬離子的流體化床結晶技術等。
- 市場領導地位: 其中，流體化床芬頓技術為臺灣最大供應商，已銷售至中國及越南等地，累積處理水量達 93 萬噸，並於 2018 年榮獲臺灣精品獎。
- 先進厭氧處理技術: 與荷蘭 Paques 公司技術合作，成功應用於正隆、永豐餘等造紙大廠，將廢水轉化為沼氣進行生質能發電，協助客戶實現碳中和目標。
- 光氧化專利設備: 自行研發的潔淨高級處理設備，已成功應用於台積電中科零廢中心的廢水處理專案。
- 主要實績與業務拓展:
- 廢轉熱 (焚化爐): 近兩年因應國內焚化爐新建及改善需求，已執行數項廢轉熱焚化爐廢水處理專案，累積豐富實績。
- 生質能應用: 與永豐餘集團合作的龜山水資源中心 ROT 案，為全臺首例將民生污水處理廠轉型為綠能發電中心的案例，利用共消化技術處理民生污水與水肥，產生沼氣發電。
- 海外市場:
- 越南: 於 2020 年在胡志明市成立子公司，提供在地化服務。近年已完成與寶成、豐泰集團的工業廢水處理專案。隨著外資持續投入及環保法規加嚴，越南市場成長可期。
- 印度: 今年首次與寶成集團合作，在印度執行工廠廢水處理的統包工程。為搶佔市場先機，已於清奈設立印度分公司，應對當地龐大的水處理需求。
3. 萬年清財務表現
- 關鍵指標:
- 在建工程: 推估至 2025 年底，在建工程合約金額將累積至 14.2 億元，相較去年小幅成長。
- 營收展望: 由於上半年客戶專案進度延遲，推估 2025 全年營收可能略低於去年水準。
- 經營績效: 公司將積極推展專案進度，力求 2025 年的經營績效優於去年。
- 新訂單: 原定今年度洽談的新訂單已進入技術審核與議價階段，預計 2026 年第一季起可陸續確認。
- 驅動與挑戰因素:
- 挑戰: 上半年受國際貿易戰等總體經濟不確定性影響，客戶資本支出延宕，導致新訂單簽訂及專案執行進度放緩。
- 復甦: 第四季起，專案執行進度已恢復正常，公司正積極推進。
4. 萬年清市場與產品發展動態
- 趨勢與機會:
- ESG 與淨零碳排: 企業與政府對廢水資源化、能源化的需求日益增強。臺電的躉購電價政策亦成為企業投資厭氧處理技術、發展生質能發電的強力誘因。
- 廚餘能源化: 配合政府廚餘多元化處理政策，公司的厭氧生物處理設備可應用於廚餘共消化，創造新的市場機會。
- 海外市場法規驅動: 越南政府於 2025 年推動新版《環境保護法》，並持續加嚴廢水排放標準，將大幅提升當地廢水處理市場需求。
- 研發與專利:
- 公司持續投入研發經費，近三年已取得或申請中的專利達 6 項，以建立技術護城河。
- 積極投入前瞻研究，例如與成功大學合作，利用公司的流體化床結晶技術進行二氧化碳捕獲研究，將廢氣中的二氧化碳轉化為有價值的碳酸鈣。
- 合作夥伴:
- 透過與荷蘭 Paques 等國際先進技術廠商合作，引進厭氧處理等解決方案。
- 與寶成、豐泰、永豐餘等指標性客戶建立長期合作關係，共同拓展國內外市場。
5. 萬年清營運策略與未來發展
- 長期規劃:
- 技術深化: 持續利用內外部資源，開發與整合創新的水處理技術。
- 市場擴張: 鏈結全球合作夥伴與在地化資源，擴大服務範疇，尤其是在越南與印度市場的深耕。
- 應用延伸: 將核心技術從傳統廢水處理擴展至水資源回收、生質能、淨零碳排、零排放等新興領域，服務客戶多元化的需求。
- 競爭優勢:
- 在大型廢水處理廠的厭氧生物處理技術應用上，擁有豐富實績與技術優勢。
- 具備將民生污水廠轉型為資源化中心的獨特經驗 (龜山水資源中心案)。
- 透過在越南及印度設立據點，具備提供在地化服務與快速響應市場的能力。
6. 萬年清展望與指引
- 財務預測:
- 2025 年營收預期略低於去年，但經營績效力求成長。
- 在建工程金額穩健，年底預計達 14.2 億元。
- 新訂單能見度高，預期自 2026 年第一季起逐步實現。
- 機會與風險:
- 主要成長動能: 來自 ESG 商機 (廢污水資源化、廚餘能源化) 以及越南、印度等新興市場的擴展。其中，臺灣市場的廢水能源化將是短期內最顯著的成長驅動力。
- 潛在風險: 全球宏觀經濟的不確定性，如關稅戰，可能持續影響客戶的資本支出決策，造成專案進度延遲。
7. 萬年清 Q&A 重點
- Q1: 目前關稅戰對貴公司的影響為何？A: 主要影響在於客戶因市場不確定性增加而延遲資本支出，導致新專案簽訂進度放緩，但專案本身並未消失。在設備與材料供應方面，公司已採取多元化採購策略，不受單一地區或關稅影響。
- Q2: ESG 商機、廢污水資源化、廚餘能源化、越南及印度新興市場，各分別可以帶進多少的成長動能？A: ESG 商機是最大的成長動能，尤其在臺灣地區。廢水能源化因臺電躉購電價誘因，預期會有相當大的成長。廚餘能源化則視政府促參案的推動進度。越南市場因供應鏈轉移帶來許多新興需求。印度市場目前仍在「試水溫」階段，但已看到臺商投資帶來的潛在商機。
- Q3: 未來公司營收主要的貢獻是哪邊？A: 核心貢獻仍來自於工業廢水處理的工程專案。未來的策略是將現有的主力產品與技術，擴大應用到更多不同領域，例如淨零碳排、廢水全回收、零排放等市場，以擴增營收基礎。
- Q4: 工業廢水是否有出現新的成長動能？A: 有。過去工業廢水處理僅為符合環保法規，但近年趨勢已轉向創造額外效益，如廢水全回收與產生沼氣進行能源化應用。這股循環經濟的趨勢為公司的主力產品帶來了新的成長動能與應用時機。
- Q5: 明年大約可以配多少股利？A: 預期會與今年大致相當。
- Q6: 如今全球都在瘋 AI，貴公司未來與 AI 有什麼關聯？AI 產業是否能夠貢獻相關營收？A: 公司已將 AI 技術應用於 IoT (物聯網)，進行廢水處理廠的智慧化控制與遠端監控，並已有一兩個應用實績。透過與 AI 廠商合作，將這些智慧化方案整合進專案中，可提高專案亮點與管理效益，尤其有助於海外案場的管理，讓客戶能進行跨國、遠端的廠區監控。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
