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1. 正瀚-創營運摘要
- 營收表現：正瀚-創 (6534) 營運持續成長，合併營收從 2020 年的 7.02 億元增長至 2025 年的 18.19 億元，五年內成長 2.6 倍，年複合成長率達 21%。2026Q1 合併營收為 8.69 億元，毛利率達 86.19%，單季 EPS 為 4.15 元，顯示公司核心產品具備穩定的市場競爭力與高獲利能力。
- 重大發展：公司以「氣候智慧型農業」為核心戰略，推出三大系列生物刺激素產品，應對全球暖化對農業的衝擊。同時，與國立中興大學合作成立「質譜多體學與人工智慧研究中心」，運用 AI 技術加速農業生技新藥的研發，有效縮短開發週期並提高成功率。
- 未來展望：公司預期 2026 年全年營收將維持雙位數百分比的年增長。成長動能主要來自北美核心市場的穩定放大、新策略合作夥伴的加入，以及在亞洲（日本、越南、印尼、馬來西亞）與南美洲市場的逐步滲透。為配合未來產能需求，彰濱廠擴建計畫預計於 2026Q4 動工。
2. 正瀚-創主要業務與產品組合
- 核心業務：公司定位為「農業生技新藥公司」，專注於研究、開發、生產與銷售高效、精準、低碳的現代農業解決方案。主要產品線包括植物生長調節劑、專用性肥料及生物刺激素。
- 產品組合：
- 植物生長調節劑 (PGR)：為公司最主要的營收來源，2025 年佔總銷售額 77.76%，是北美市場穩定獲利與現金流的基石。
- 專用性肥料：提供穩定的營收基礎，2025 年佔比為 19.98%。
- 生物刺激素：為公司未來重點發展的第二成長曲線，2025 年開始貢獻營收，佔比為 1.99%。此產品線利用循環資材（如雞羽毛、菇腳）開發，應對氣候變遷下的作物逆境挑戰。
- 三大生物刺激素系列：
- HSS 內穩系統素™ (活性胜肽)：已上市銷售。主要功能為穩定作物內部代謝，提升對非生物逆境的修復能力與產量品質。已在全球多國進行超過 2,000 場田間試驗，平均提升產量 20% 以上。
- HN (Hardenin™) (蕈菇寡醣)：登記中。旨在強化植物結構韌性，達到抗倒伏、抗遮蔭等效果。
- LS 脂盾™ (生物活性小脂)：登記中。用於建構植物表層的防護介面，抵抗高溫、乾旱及紫外線等環境壓力。
3. 正瀚-創財務表現
- 關鍵財務指標：
- 營業收入：2025 年全年營收為 18.19 億元；2026Q1 營收為 8.69 億元。
- 毛利率：近年皆維持在 83% 以上的高水準，2025 年為 83.93%，2026Q1 更提升至 86.19%。公司將高毛利歸因於產品組合的抗逆境特性、非對稱垂直結盟的銷售模式，以及技術領先帶來的定價權。
- 本期淨利：2025 年為 4.64 億元；2026Q1 為 4.27 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：2025 年為 4.51 元；2026Q1 為 4.15 元。
- 營運亮點：
- 北美市場作為公司的營收與現金流核心，為全球佈局提供穩固基石，2025 年佔銷售額 94.67%。
- 非北美市場（亞洲、南美洲）已開始貢獻營收，雖然目前處於早期滲透階段，但已展現未來中長期的成長動能。
- 新產品生物刺激素從無到有，開始貢獻實質營收，象徵公司第二成長曲線的啟動。
4. 正瀚-創市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：全球暖化對農業造成巨大衝擊，但也帶來三大商機：
- 作物韌性需求：全球通路商積極尋找能應對極端氣候的產品。
- 法規驅動：歐盟等各國推動肥料與農藥減量，為高效能的生物製劑創造市場。
- 土壤健康需求：農民尋求能修復地力、永續耕作的有機產品。
- 關鍵產品與技術：
- HSS 內穩系統素™ 在全球田間試驗中成果顯著，成功案例包括協助印尼咖啡豆獲得世界冠軍、南投鹿篙莊園紅茶從頭等獎躍升至特等獎、提升日本茶葉的茶胺酸含量 20%，以及顯著增加馬鈴薯 (+37.9%)、菊花 (+47.5%) 等作物的產量。
- AI 研發平台：正瀚-創領先業界，運用 AI 模型分析質譜多體學數據，從龐大的胜肽、脂質、糖類組合中，精準預測具特定功能的生物小分子。此平台已成功將研發週期從傳統的 13-15 年大幅縮短，並達到十條預測中有八條命中的高準確率。
5. 正瀚-創營運策略與未來發展
- 長期計畫：公司的核心策略是「核心市場穩定放大、產品組合升級、新市場逐步滲透」。利用北美市場的穩定現金流，支持生物刺激素產品的全球推廣與新市場的開拓。
- 產能擴張：為因應未來生物刺激素產品的量產需求，董事會已於 2026 年 5 月 20 日通過彰濱廠擴建案。該計畫預計於 2026Q4 開工，工期約 24 至 30 個月，時程上將配合 HN (Hardenin™) 與 LS 脂盾™ 的產品登記，確保廠房完工後能立即投入商業化生產。
- 競爭優勢：
- 技術護城河：以 AI 驅動的研發平台，能快速開發具獨特功能的專利產品。
- 市場定位：產品直接應對全球農業最迫切的「氣候變遷」議題，具高度市場價值。
- 循環經濟模式：利用農業廢棄物作為原料，符合全球 ESG 永續發展趨勢。
6. 正瀚-創展望與指引
- 財務指引：公司預期 2026 年全年營收將維持雙位數百分比的年增長。
- 成長動能：
- 核心產品：植物生長調節劑在北美市場持續穩定增長。
- 新產品線：生物刺激素被視為公司第二成長曲線，預期自 2027 年起銷量將快速放大，至 2030 年其銷量有望追近植物生長調節劑。
- 全球佈局：除了穩固的北美市場，公司正積極拓展日本、越南、印尼等亞洲市場，並透過在保加利亞的田間試驗，為快速進入歐盟市場做準備。
7. 正瀚-創 Q&A 重點
Q1: 公司對於 2026 全年度的營收增長目標是否有具體指引？
A: 2026 年業績仍以北美市場為主軸，並將引進新的策略銷售合作夥伴。目前已提供田間試驗數據給新夥伴，並正在討論合作模式。亞洲市場方面，除了日本和印尼，也已觸及越南與馬來西亞，並已交付樣品進行田間試驗。綜合來看，公司營收持續突破歷史新高，預估 2026 年的營收年增長幅度將維持在雙位數百分比的格局。
Q2: 董事會於 5 月 20 日通過彰濱廠擴建案，目前的進度如何？
A: 為配合三大系列新產品的推出及未來市場擴張，彰濱廠擴建計畫已委請建築師進行設計。預計可在 2026 年第四季開工，工期約 24 到 30 個月。此時程與公司另外兩款生物刺激素產品（糖類的 Hardenin™ 及脂質的脂盾™）的登記進度相配合，目標是在廠房完工時，產品也完成登記，可立即投入商業化生產。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。
