【法說會備忘錄】撼訊 20250819【法說會備忘錄】撼訊 20250819

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

撼訊科技 2025 上半年營運表現強勁，主要受惠於其主要合作夥伴 AMD 在顯示卡市場的市佔率提升，帶動公司營收及毛利率顯著增長。

• 2025Q2 財務表現：單季營收達 新台幣 21.4 億元，季增 28%，年增 98%。毛利率提升至 8.2%。歸屬母公司稅後淨利為 4,238 萬元，EPS 為 0.88 元，較前一季及去年同期由虧轉盈。
• 2025 上半年累計表現：累計營收 38.2 億元，年增 59%。累計毛利率 7.8%。歸屬母公司稅後淨利 4,890 萬元，EPS 為 1.01 元。
• 主要成長動能：公司將成長策略聚焦於兩大新引擎：
  • Edge AI 運算：已開始產生營收，並與 AMD 在 Workstation 產品線緊密合作，從板卡設計延伸至系統整合方案。
  • 循環經濟：鋰電池回收業務已進入試產線階段，目標是提升效率並邁向規模化量產。同時發展二氧化碳捕捉技術。
• 未來展望：公司表示，截至 8 月為止營運狀況穩定，下半年主要變數為美國關稅政策與全球匯率波動。管理層特別強調，相較於關稅，匯率波動是更難以控制的風險。

2. 主要業務與產品組合

撼訊科技以顯示卡為核心業務，並積極拓展至工業電腦、AI 系統整合與循環經濟等多元領域。

• 核心業務 - 顯示卡 (Discrete Desktop Graphics)：
  • 以自有品牌 PowerColor 行銷全球，是 AMD 最重要的合作夥伴之一。
  • 銷售網絡遍及全球 50 多個國家，擁有超過 350 個通路夥伴。
  • 產品主要應用於高階遊戲市場，同時也擴展至 Prosumer 及 Workstation 領域。
• 工業繪圖解決方案 (Industrial Graphics Solutions)：
  • 以 SPARKLE 品牌提供服務，產品包括工業繪圖卡、多螢幕顯示卡、MXM 模組及 FPGA 卡。
  • 應用於高頻交易、IC 設計模擬、教育研究等領域。
• 多元化產品線：
  • 連接產品 (Connecting Products)：包括 Thunderbolt eGPU、Hub、影像分配器及外接 SSD 解決方案。
  • 遊戲週邊 (Gaming Peripherals)：透過既有通路銷售滑鼠、鍵盤、耳機等電競周邊產品，增加營收多元性。
  • ODM/CM 服務：自有工廠不僅生產資訊產品，也具備光學鏡頭調校與生技醫材組裝（如試劑分裝）的能力，並已取得 ISO13485 認證。

3. 財務表現

• 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
  • 營業收入：新台幣 38.2 億元，年增 59%。
  • 營業毛利：新台幣 3 億元，毛利率為 7.8% (去年同期為 3.4%)。
  • 營業利益：新台幣 1.02 億元，相較去年同期虧損 1.08 億元，營運效率顯著改善。
  • 稅後淨利：新台幣 4,890 萬元。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.01 元。
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長驅動力：2025Q2 營收與毛利大幅成長，主因是 AMD 新產品策略成功，加上競爭對手將資源集中於雲端 AI，使 AMD 在消費性顯卡市場的市佔率從 2024Q4 的 8% 提升至 2025Q1 的 17%，撼訊作為其主要夥伴直接受益。
  • 費用控管：儘管營收增加，營業費用仍控制得宜。費用率由 2025Q1 的 5.9% 下降至 2025Q2 的 4.6%。研發費用投入較高，主要用於 AMD 新產品開發及 Edge AI 相關測試設備。
  • 財務操作：為因應 2025Q2 臺幣大幅升值的匯率風險，公司增加美金短期借款進行避險，導致資產負債表中現金及短期借款金額顯著增加。上半年匯兌損失約 1,000 多萬元。
  • 營運效率：公司積極管理庫存與應收帳款，現金轉換循環 (CCC) 天數持續下降，由 2025Q1 的 56 天降至 2025Q2 的 46 天，以降低匯率波動對毛利的侵蝕。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 根據市調機構資料，全球桌上型顯示卡市場規模預計從 2024 年的 354 億美元，以 6.5% 的年複合成長率 (CAGR) 成長至 2033 年的 602 億美元。
  • 工業電腦 (IPC) 市場預計以 6.51% 的年複合成長率成長。
  • 公司所處的兩大主要市場皆處於穩定成長的趨勢。
• Edge AI 產品發展：
  • 撼訊已成為 AMD 在 Edge AI 領域的重要合作夥伴，合作範圍從 Workstation 板卡擴展至完整的系統。
  • 公司自行開發 Workstation Tower、機架式伺服器 (Rack mount server)，並提供客製化機箱設計服務。
  • 商業模式是與軟體供應商 (Software Vendor) 及系統整合商 (SI) 合作，共同為終端客戶提供解決方案。
  • 目標應用領域包括：金融科技 (風險管理)、電子商務 (提升轉換率)、製造零售 (供應鏈優化) 及行銷 (精準行銷)。
• 循環經濟技術進展：
  • 鋰電池回收：採用濕法冶金技術，可將廢棄電池還原為碳酸鋰、硫酸鈷、硫酸鎳等可再利用材料。此業務已從實驗室階段進入蘆竹試產線，正進行效率優化。
  • 電子廢棄物回收：開發專利藥劑，可從廢棄電路板中提煉黃金等貴金屬，過程更環保、高效。
  • 二氧化碳捕捉：引進 NASA 技術，開發 Air-Win 設備，可捕捉工廠排放的有害氣體與二氧化碳，並轉化為無害或可再利用的物質。此產品下半年有機會貢獻營收。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 雙引擎策略：以既有顯示卡業務為基礎，全力推動 Edge AI 與循環經濟兩大新事業，打造多元化的營收結構，降低對單一產品市場波動的依賴。
  • 全球擴展：Edge AI 業務將從台灣市場開始，逐步擴展至全球。循環經濟業務則因台灣市場規模較小，將優先佈局法規更成熟的海外市場，特別是歐洲。
• 競爭優勢：
  • 與 AMD 長期且穩固的合作關係，能第一時間掌握最新技術與市場趨勢。
  • 擁有自有工廠，具備從 SMT、DIP 到光學、生醫產品的多元製造能力，提供 ODM/CM 彈性服務。
  • 在循環經濟領域掌握專利的濕法冶金及貴金屬提煉技術。
• 永續發展 (ESG)：
  • 公司已提前進行溫室氣體盤查，並自 2024 年起發布中英文永續報告書。
  • 於 2024 年 8 月成立永續發展委員會，直屬董事會，以落實 ESG 策略。
  • 與臺灣科技大學進行產學合作，設立聯合研發中心，培育 AI、智慧製造及能源永續領域的人才。

6. 展望與指引

• 短期展望：管理層表示，截至 2025 年 8 月，營運狀況維持穩定，毛利率水平亦保持良好。
• 機會與風險：
  • 機會：AMD 在顯示卡市場的份額持續提升，以及 Edge AI 業務開始貢獻營收，為後續成長提供動能。
  • 風險：
    1. 關稅：美國 232 條款是否將顯示卡納入課稅範圍是最大不確定性。目前顯示卡仍在豁免清單中，若未來課徵 28% 關稅，可能產生排擠效應，導致市場價格競爭。
    2. 匯率：管理層認為匯率是比關稅更嚴峻的挑戰，因為其影響範圍是全球性的。公司已採取避險措施，但仍是下半年最大的營運變數。
  • 市場供需：目前顯示卡市場供需狀況相對平衡，未出現過去通路塞貨的情況，預期若無重大外部衝擊，下半年營運可望維持平穩。

7. Q&A 重點

Q1: 2025 上半年新業務 (Edge AI 及循環經濟) 的營收貢獻如何？光學與生技業務的歸類？

A1: 上半年營收仍以顯示卡與 IPC 為主。循環經濟（Recycle）業務的工廠剛建置完成，效益尚未顯現，預計下半年會慢慢貢獻營收。生技業務營收規模仍小，約數百萬元，主要為新創公司提供醫材組裝等代工服務，尚未形成穩定商業模式。

Q2: 循環經濟業務下半年的營收貢獻預期？

A2: 此為新興行業，市場與法規仍在發展初期。其中，二氧化碳捕捉機的潛在訂單規模較大，下半年有機會產生營收，但仍需視各國政府政策的推進速度而定，目前無法給出明確預估。歐洲市場的發展機會較大。

Q3: 2025Q2 毛利與獲利大幅成長的原因？下半年關稅與匯率的影響？

• 獲利成長原因：主要因為 AMD 的產品策略成功，且其競爭對手將重心放在雲端 AI，使 AMD 在消費性顯示卡市場的市佔率大幅提升。同時，AMD CPU 的強勢表現也帶動了 GPU 的銷售。
• 匯率影響：匯率是公司最擔憂的風險。為應對 2025Q2 臺幣升值，公司已借入美金進行避險，但仍產生約 1,000 多萬的匯損。
• 關稅影響：目前顯示卡產品出口美國仍在關稅豁免清單中。若未來被課稅，公司認為相較於匯率，關稅的衝擊是可控的（可以選擇不做美國市場），但需留意關稅可能引發的市場排擠效應與價格戰。

Q4: 下半年顯示卡業務的毛利率是否能維持現有水準？是否有提前拉貨的狀況？

• 毛利率：截至 8 月為止，毛利率維持穩定。但若關稅政策實施，可能引發市場價格競爭，進而影響毛利。
• 拉貨狀況：顯示卡業務沒有明顯的提前拉貨潮。市場需求與供給目前相當平穩，不像過去有大量庫存壓力。高階晶片產能（如 4 奈米）多用於 AI 相關產品，也使得消費性顯卡供給相對平衡。

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