【法說會備忘錄】系統電 2024Q4【法說會備忘錄】系統電 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

系統電（Sysgration）在法說會中回顧了公司過去幾年的營運狀況，並重點闡述了未來幾年的轉型策略與成長動能。董事長李益仁指出，公司歷史悠久，從電腦周邊起家，現已完全轉型，電腦周邊產品營收已趨近於零。過去幾年營收與獲利進入停滯期，但公司已進行了較大的整體變化與調整。

副總經理謝東坡表示，預計在 2025 年，公司的營收與獲利曲線將會往上翻升。這主要得益於公司在胎壓偵測器（TPMS）、工業電腦及能源產品三大核心業務的佈局逐漸發酵，以及新客戶與新產品線的貢獻。

公司在 2024 年每股盈餘為 1.4 元，並規劃配發 現金股利 0.7 元，公司表示將盡量維持穩定的股利政策。財務狀況方面，公司強調手上的現金充裕，負債比低，速動比及流動比健康。近期公告的 2 月營收呈現月增及年增。

註冊富果會員 ➠ 解鎖富果直送個股、產業完整報告

2. 主要業務與產品組合

系統電的核心業務圍繞在三大主軸產品：汽車電子、工業電腦及能源相關產品。公司強調其核心競爭力在於系統整合（System Integration），能夠將芯片、電路架構、韌體軟體、機電整合、光機電整合等技術應用於不同產品。

• 汽車電子 (Automotive Electronics)：主要產品為胎壓偵測器 (TPMS)。公司是 Tesla 的 100% 供應商，已合作五六年，產品交付至 Tesla 在中國、德國、美國 (Fremont, Austin) 的四個工廠。此業務年成長率約 13-14%。系統電目前年出貨量約 1000 萬顆，在全球胎壓偵測器供應商中排名約前五，目標是快速進入前三大。公司的技術優勢在於採用藍牙 (Bluetooth) 技術，相較於傳統的 RF 技術，藍牙提供雙向、即時且頻率較高 (2.4G) 的優勢，並擁有主要國家（臺灣、日本、大陸、美國、歐洲）的專利保護，專利保護期約還有五年。除了 Tesla，公司也即將開始對 Rivian 出貨，並與美國三大車廠及歐洲三大車廠洽談中 (仍在認證階段，需時較長，約三至五年)。雖然目前市場對電動車看法趨於冷淡，但公司認為電動車仍是未來趨勢。公司同時提供藍牙及 RF 方案，並已具備臺灣、中國大陸、美國的生產據點，下一步規劃歐洲設廠，以配合全球客戶的交付需求。此產品線毛利率約在 25% 至 35%。
• 工業電腦 (Industrial PC)：此業務屬於利基市場，毛利較高。產品應用於工控領域，例如農耕機用的高精密度電腦（誤差範圍約兩公分），強調精確度、耐用、防水、防摔等特性。公司認為 AI 發展帶來邊緣運算的機會，並已與 Qualcomm 進行策略合作，在德國 Embedded World 展覽中共同發表基於 Snapdragon 芯片的 AI Box 產品。未來此部門也將佈局無人機及機器人產品，去年已協助美國公司開發送餐機器人，今年第二、三季將開始為美國公司代工製造整臺無人機，鎖定美國軍方、大型企業、政府等客戶，因地緣政治因素，美國市場對中國大陸大疆無人機的替代需求將為臺灣廠商帶來機會。此產品線平均毛利率約在 35% 至 45%。
• 能源相關 (Energy Related)：目前主要業務是為半導體廠（如臺積電）提供鋰電池不斷電系統 (UPS)，取代傳統鉛酸電池。公司自 2018 年底開始與臺積電合作，目前已出貨約 250 MWh，約佔臺積電臺灣廠需求的一半或更多。未來臺積電在美國設廠也將帶來新的機會。公司積極佈局 AI Data Center 所需的 BBU (Backup Battery Unit) 產品。全球主要 CSP (Cloud Service Provider) 在 AI Data Center 的資本支出龐大，預計今年主要 CSP 的資本支出達 3200 億美元，未來幾年更有如 Stargate 專案達 5000 億美元的投資。公司在臺灣 BBU 市場排名約第四（在新普、順達、新勝利之後），有信心在一兩年內進入前三名。競爭優勢在於公司在美國德州設有工廠，預計今年第四季量產，能符合美國 CSP 客戶要求零組件不能來自中國大陸的需求。公司預估，能源相關業務（透過轉投資電筒公司）的營收今年將超過 12 億元，明年超過 20 億元，主要成長動能來自 BBU。此產品線毛利率較高，BBU/SMR 等新產品毛利率預計在 30% 至 35% 以上。

3. 財務表現

• 2024 年每股盈餘 (EPS): 1.4 元
• 2024 年現金股利: 0.7 元 (預計發放)
• 2025 年 2 月營收: 月增及年增 (具體數字未提供)
• 毛利率 (依產品線):
  • 汽車電子: 約 25% - 35%
  • 工業電腦: 約 35% - 45%
  • 能源相關 (臺積電 UPS): 約 15% - 25%
  • 能源相關 (BBU/SMR 新產品): 約 30% - 35% 以上
• 財務健康狀況: 手上現金充裕，負債比低，速動比及流動比良好。
• 能源業務營收預估 (轉投資電筒): 2025 年超過 12 億元，2026 年超過 20 億元。

4. 市場與產品發展動態

董事長開場特別強調當前國際環境的地緣政治影響，從過去的全球化轉變為壁壘分明的美中兩大集團。這導致企業必須選擇陣營，尤其對身處其中的臺灣科技業影響深遠。美國市場因其龐大性仍是各公司不可放棄的目標，但也面臨川普政府可能加徵關稅的風險。為此，在美國當地設廠成為重要策略。

在市場趨勢方面，AI 是當前科技業的主流。AI 應用從雲端運算擴展到邊緣運算 (Edge Computing)，這為臺灣廠商帶來新的機會。系統電透過與 Qualcomm 合作開發 AI Box，以及佈局無人機、機器人等產品，切入 AI 邊緣運算領域。

在產品發展上，公司持續強化核心技術的應用。胎壓偵測器以獨特的藍牙專利技術，爭取更多國際車廠客戶。能源產品則抓住半導體產業擴張及 AI Data Center 建置對鋰電池 UPS 及 BBU 的龐大需求。無人機和機器人業務則受益於地緣政治帶來的供應鏈轉移。

公司策略性投資多家相關企業，以擴展技術範圍、客戶群及市場佈局，例如：

• 趙琴：半導體特殊氣體，切入半導體產業鏈。
• 亞達：AI 軟體，強化 AI 應用能力。
• Riway：AR 智慧眼鏡，應用於遠端協助等領域 (已進入臺積電)。
• Lambda：AI 算力資料公司，與 Nvidia 等公司關係緊密。
• Vantage Robotics：無人機公司，將為其代工並擔任臺灣總代理。

這些投資旨在與公司核心業務、未來科技、新創技術或全球製造佈局產生關聯，並優先選擇有營收與獲利的公司。

5. 營運策略與未來發展

系統電的營運策略著重於「超前部署」人才與投資，並建立全球化的生產據點以應對地緣政治風險及客戶需求。

• 全球製造佈局：公司在臺灣（總部、南投廠、關係企業赫實位於頭份）、中國大陸（惠州、鎮江）、美國（德州）設有工廠，並規劃在歐洲設廠。這使得公司能夠彈性配合客戶在全球各地的交付需求。
• 自動化生產：特別是美國德州廠，採高度自動化生產線，大幅減少對人力的依賴（一條 TPMS 生產線僅需 3 人，相較於過去大陸廠的 60 人），整個德州廠人力預計不超過 50 人。這有助於在高人力成本地區維持競爭力，並實現 24 小時無人化工廠的可能性。
• 聚焦高階客戶：公司鎖定國際頂尖且要求嚴格的客戶（如車廠、CSP），這些客戶雖然導入期長，但一旦合作關係建立，訂單穩定且不易轉移，同時對品質與服務的要求能帶來較好的毛利率。
• 技術與產品多元化：從單一產品（PC 周邊）轉型為三大核心業務，並持續拓展新產品線（如無人機、機器人、AI Box、BBU），降低對單一市場或客戶的依賴。
• 策略投資：透過投資與本業相關或具未來性的公司，擴展技術能力、客戶關係及市場通路，形成生態系綜效。

公司目標市值能從目前的 80-100 億元成長至 200-300 億元。

6. 展望與指引

公司對 2025 年的營運展望轉趨樂觀，預期營收及獲利將會向上翻升。

• 成長驅動因子：
  • 胎壓偵測器業務持續爭取新客戶（美國三大車廠、歐洲三大車廠）。
  • 工業電腦業務受惠於邊緣運算及新應用（無人機、機器人）。
  • 能源相關業務受惠於臺積電擴廠及 AI Data Center 對 BBU 的強勁需求，尤其美國德州廠投產將是關鍵。
  • 各主要產品線將陸續導入第二及第三個主要客戶。
• 毛利率展望：隨著工業電腦及能源相關（特別是 BBU/SMR）等高毛利產品線營收佔比提升，預期整體毛利率結構將優化。新的能源相關產品毛利率預期在 30-35% 以上，優於汽車電子業務。
• 風險：地緣政治風險仍是主要不確定因素，特別是美國可能擴大關稅範圍，可能影響臺灣直接出口至美國的產品。然而，公司在美國德州設廠的佈局，使其相較沒有美國產能的同業更具優勢，能直接從美國供貨，降低關稅衝擊。墨西哥設廠因近期也面臨關稅風險，公司慶幸兩年前選擇投資美國而非墨西哥。

7. Q&A 重點

Q1: 公司強調生產線全自動化，競爭對手是否能快速複製？公司的生產線優勢在哪？

A1: 自動化本身不難複製，但系統電的優勢在於其生產線（特別是胎壓偵測器）通過了嚴格的車廠認證。核心差異在於對品質控制、防錯、一致性的要求，以及對製程邏輯的深入理解（Know-how），而非僅僅依賴高良率的結果。這種從規格分析到驗證、流程系統的差異化，是公司多年來被嚴格客戶“鞭打”後累積的 DNA，難以被簡單複製。例如，對電池芯不同批次間細微差異的掌控能力，是確保 BBU 品質穩定的關鍵。

Q2: Tesla Q1 交付量不佳，公司預計今年 TPMS 出貨持平的展望是否改變？新版 Model Y 何時開始出貨？

A2: TPMS 出貨持平的展望維持不變。Tesla 的 TPMS 不論車款新舊都使用相同的料號，新版 Model Y 對公司 TPMS 的供貨模式沒有影響。

Q3: 能源相關業務預估的 12 億/20 億營收成長動能主要來自臺積電還是四大 CSP？毛利率預計落在？

A3: 目前能源業務主要營收來自臺積電。四大 CSP 的訂單仍在洽談階段（cooking），因簽有 NDA，無法透露具體公司名稱，但未來需求量大。臺積電美國廠也是機會。能源業務的毛利率預計比汽車電子好，約在 30-35% 以上。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。